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百富s系列pos機解密流程
港股向來以“業(yè)績說話”，但業(yè)績往往又依賴市場支持。所以在一定程度上，市場便是業(yè)績的保障。
根Trend Force最新預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2017年年底全球移動支付市場將達到7800億美元，將會比2016年增長25.8%。此外，凱捷與蘇格蘭皇家銀行聯(lián)合發(fā)布的《2015年全球支付報告》表示，2014年非現(xiàn)金支付交易量增速達到8.9%，高于2013年的7.6%，創(chuàng)下3897億美元的交易量新高。這無疑表明，全球“無現(xiàn)金化”的推進過程達到空前繁榮。
而“無現(xiàn)金化”時代的到來，顯然微信、支付寶等第三方支付企業(yè)是最大受益者，但實際上，在支付產(chǎn)業(yè)鏈的另一端，支付設(shè)備供應(yīng)商同樣在“吃香喝辣”，表現(xiàn)出驚人的潛力，而在港股市場穩(wěn)扎穩(wěn)打了近7年之久，市盈率僅8倍多的百富環(huán)球(00327)便是其中佼佼者。
8月9日晚間，百富環(huán)球?qū)ν馓峤涣俗约?017年上半年的成績單。盡管因研發(fā)的投入增多，致使公司凈利潤同比減少14.7%，可憑借海外市場的強勁表現(xiàn)，其營收、毛利同比增加了20.5%以及15.2%。就業(yè)務(wù)體量上，蘊含著巨大潛力。
可惜的是，市場似乎并未理解透百富環(huán)球“花錢換未來”的舉動。截止8月10日收盤，該股受恒指整體疲軟影響，跌去5.8%，788.63萬股的成交量更是刷新了近一個月的交易量。
行情截圖來源：富途證券
如果仔細分析過百富環(huán)球的財報以及電話會議，就不難發(fā)現(xiàn)，跌去的5.8%，多半是市場的一次“誤殺”。因為從公司業(yè)務(wù)體量、市場占有率來說，均有明顯的增長跡象；并且公司管理層在電話會議中透露，“無論是研發(fā)投入，還是人才引進，都將繼續(xù)加強?！碑吘?，技術(shù)才是第一生產(chǎn)力，有技術(shù)才能吃下“無現(xiàn)金化”市場！
但反過來看，市場的這次“誤殺”，或許能成為投資者們絕佳的進入機會。鑒于此，不妨讓我們來仔細研究下該財報，看看里面蘊藏了多少投資人看不到的秘密？
擅長海外市場的淘金者
營收繼續(xù)增長，海外大餐吃得香。從百富環(huán)球公布數(shù)據(jù)來看，2017年上半年，公司收入增長了20.5%，達到約16.06億港元（單位下同）；毛利6.70億元，同比增加15.2%。每股基本盈利0.238元，擬派中期股息每股0.04元。
智通財經(jīng)APP觀察到，營收增長，主要是源于海外業(yè)務(wù)的強勁表現(xiàn)。財報顯示，來自海外市場的營業(yè)額由同期的7.38億元增加47.2%，約10.87億元。海外市場營業(yè)額占總營業(yè)額67.7%，而去年同期只有55.4%。
具體而言，LACIS和USCA是百富環(huán)球的“現(xiàn)金牛”地區(qū)。LACIS方面，根據(jù)巴西中央銀行數(shù)據(jù)所得，2016年巴西市場信用卡的交易數(shù)量及金額分別按年增加約8.7%及6.8%，2017年第一季度該國的生產(chǎn)總值環(huán)比呈現(xiàn)正增長，巴西的支付行業(yè)處于上漲階段。而百富環(huán)球憑借在巴西移動支付終端（mPOS）市場的絕對領(lǐng)先位置，客戶規(guī)模逐漸擴大及在2016年第四季度在巴西市場上成功推出傳統(tǒng)支付終端，使百富在拉丁美洲區(qū)錄得大幅增長。
USCA方面，因為百富環(huán)球多元化和高質(zhì)量的產(chǎn)品以及Europay，Mastercard和Visa的遷移，為公司帶來了發(fā)展機遇。另外，公司還在三個市場推出了新的支付終端系列（大型連鎖商店的多媒體終端，中小型商家的新一代收款機和石油站的自助解決方案），讓自己的市場份額和客戶源進一步得到了增長。
而中國市場的營業(yè)額則因為借貸分離政策之間的間接影響及持續(xù)激烈的市場競爭環(huán)境出現(xiàn)輕微下跌。截至2017年上半年，公司在中國市場取得了5.18億元的收入，占據(jù)總營業(yè)額32.3%。
之所以百富環(huán)球的營收主要來源于海外，這還得從公司布局說起。2008年，公司管理層認為，“海外市場競爭程度低，市場毛利率遠高于國內(nèi)?！庇谑?，就在美國設(shè)立子了一家名為PaxTechnology的公司，以便協(xié)助當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)；2015年，斥資收購了意大利經(jīng)銷商PAXItalia；2017年完成了CSC Italia的收購；截至期內(nèi)，公司擁有超過90名遍布世界各地的海外分銷商與合……
從這點來說，百富環(huán)球吃“西餐”是多年布局的結(jié)果，而中國國內(nèi)市場反而處于“陪跑”階段。雖然是陪跑，但并不意味著公司實力不強，在2016年底，公司全線產(chǎn)品還入圍銀聯(lián)商務(wù)的2017年采購招標(biāo)，能為百萬家特約商戶提供高效安全的電子支付設(shè)備，也正因這樣的實力，公司2017年上半年在包括新國都、新大陸等勁旅手中硬生生搶下5.18億元的真金白銀。
增值服務(wù)變現(xiàn)能力強勁
海外市場扛起營收大旗，總歸得有業(yè)務(wù)支撐吧。細化到具體業(yè)務(wù)，電子支付終端產(chǎn)品、服務(wù)均有不俗的增長表現(xiàn)。
百富環(huán)球管理層在電話會議中表示，公司的電子支付終端產(chǎn)品包括智能電子支付終端、傳統(tǒng)電子支付終端（臺式及手持無線式電子支付終端、密碼鍵盤設(shè)備及多媒體電子支付終端）及移動電子支付終端表現(xiàn)較同期增長了近16%。
營收數(shù)字從2016年上半年的12.97億元增加到了當(dāng)前的15.05億元。若配合“無現(xiàn)金化”趨勢以及部分國家（如印度實施的鈔票替換以及降低電子交易成本等非貨幣化）的政策，預(yù)計2017年全年，電子支付終端產(chǎn)品端的增長率將會進一步提高。也就是說，這塊收入是最有保障的。
除電子支付終端產(chǎn)品外，服務(wù)業(yè)務(wù)的變現(xiàn)更是驚艷。
期內(nèi)，百富環(huán)球因在中國市場提供的電子支付全功能解決方案增值服務(wù)變現(xiàn)能力加強，該業(yè)務(wù)營業(yè)額由同期的2020萬元增漲了278.3%，達到2017年上半年的7647萬元；維護服務(wù)提供維護服務(wù)的營業(yè)額由截至2016年上半年的1550萬元增加58.5%至截至期內(nèi)的2460萬元。
就百富環(huán)球服務(wù)業(yè)務(wù)而言，在上海新卡說信息技術(shù)有限公司業(yè)務(wù)探索以及中國市場越來越依靠“無現(xiàn)金”的大趨勢下，該業(yè)務(wù)增量完全有可能得到放大，突破1.5億元大關(guān)，最終利好公司業(yè)績。
凈利潤減少是因在花錢搶未來
在海外都能吃上飯，可想而知，百富環(huán)球是個“技術(shù)大師”。
以期內(nèi)在中國市場最新推出的近距離無線通信(NFC)及二維碼新型支付終端產(chǎn)品QR55為例，百富環(huán)球為適應(yīng)當(dāng)前二維碼支付，特別研制出了QR55，把微小商戶對安全及低成本二維碼支付終端的需求、部份商戶較偏向選擇只以二維碼技術(shù)進行交易的需求均考慮了進去，如此一來，一個小小的技術(shù)革新，既沒有失去原有的“POS機”的領(lǐng)先地位，又滿足了客戶需求，搶占市場。
解決眼前的技術(shù)變化，百富環(huán)球還加強了對研發(fā)的投入，并取得了較好的成功：2017年二季度，公司推出兩種新服務(wù)，即PAXPAY、PAXSTORE。PAXPAY主要是為全方位支付網(wǎng)關(guān)系統(tǒng)，可支持多個收單行渠道接駁；PAXSTORE是為云端應(yīng)用管理服務(wù)平臺，主要為客戶提供應(yīng)用管理、終端管理及增值服務(wù)。
另外，據(jù)公司管理層透露，2017年下半年度，公司將還推出新一代結(jié)合支付終端及電子收款機系列（E系列）以針對客戶對一站式支付平臺的需求，并將在中國市場打造一支專責(zé)研發(fā)團隊，加強中國市場的粘性。
當(dāng)然，百富環(huán)球深知，技術(shù)創(chuàng)業(yè)僅靠自己是不夠的，還得學(xué)會借力。所以在2017年上半年，公司為使軟、硬件的多元化，積極參與了兩筆大并購，畢竟借力成功的企業(yè)比比皆是，比如復(fù)星醫(yī)藥就靠“并購”，將自己成功做成了市值722億元的超級大航母。
●2017年4月，百富環(huán)球用210萬歐元的代價認購開發(fā)及營銷軟件即服務(wù)平臺，用于提供和管理付款和其他增值應(yīng)用程序，并為全球商家提供銷售點解決方案的瑞典公司Onslip AB 20%的股權(quán)；
●同月，百富環(huán)球收購及認購從事電子支付終端、個人計算機、現(xiàn)金 處理設(shè)備及自動提款機的安裝及支持服務(wù)的意大利公司CSC Italia60%的股權(quán)，代價總額為300萬歐元；
此外，在7月，百富環(huán)球的附屬公司與Kwang Woo及其原股東訂立股份購買協(xié)議，同意有條件地最多分四批收購Kwang Woo最多80%之股權(quán)，代價總額最高為640萬美元。緊接著，又與上海開先軟件訂立投資協(xié)議，同意有條件地收購及認購上海開先20%之已發(fā)行股本，代價為 1700萬元人民幣。
研發(fā)、并購?fù)度氲募哟笞匀坏没ㄥX。智通財經(jīng)APP從百富環(huán)球財報項目中看到，2016年上半，公司研發(fā)開支（包括在行政費用內(nèi)）共花費1.19億元，較同期增長了92.1%。也正因為研發(fā)舍得下本錢，公司凈利潤才有所降低。
2017年上半年，公司公司EBITDA達3.06億元，同比減少14.7%；公司持有人應(yīng)占凈利達2.65億元，同比減少14.7%。咋一看，好像是公司凈利潤不濟，但結(jié)合公司業(yè)務(wù)、研發(fā)、并購來看，凈利潤降價并非是公司盈利能力變?nèi)?，相反是在“用現(xiàn)有的錢換未來”。
與此同時，凈利潤減少，絲毫未影響公司現(xiàn)金流。期內(nèi)，公司擁有銀行、手上現(xiàn)金及短期銀行存款17.75億元；錄得流動資產(chǎn)凈值34.5億元，堪稱“財務(wù)穩(wěn)健派”。
結(jié)語
綜合公司的業(yè)績、良好且穩(wěn)定的現(xiàn)金流以及不斷革新的技術(shù)和逐步強化的研發(fā)，這一切都預(yù)示著百富環(huán)球前景可期。依據(jù)當(dāng)前股價4.69元/股的股價，對應(yīng)的8倍左右的市盈率，1.5倍市凈率，52.5億元的市值，公司價值處于低洼狀態(tài)?？紤]到“無現(xiàn)金化”的大趨勢和海外市場的低競爭性，公司未來業(yè)績增長的確定性是比較強的。由此，百富環(huán)球不失為一個好標(biāo)的。(田宇軒/文)
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