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拉卡拉pos機代理是持續(xù)分紅嗎
拉卡拉(73.850, -7.73, -9.48%)(SZ:300773)從出生起就生存艱難，即便他是第一批獲央行頒發(fā)支付牌照的第三方支付機構。但身邊巨頭環(huán)伺，面臨阿里、騰訊、銀聯云閃付、京東金融等企業(yè)的激烈競爭。
2019年4月29日，拉卡拉在深交所上市后的第四天。
其創(chuàng)始人孫陶然在微博上，分享了雷軍投資拉卡拉的往事。言辭間，不僅公開了他們是莫逆之交，還披露了拉卡拉融資的細節(jié)。
選擇在上市初期這個時間節(jié)點發(fā)文，孫陶然的意思很明顯，就是希望市場高看拉卡拉一眼。
孫陶然透露，雷軍拋掉一半拉卡拉的股份完全是為了幫助自己融資，并非不看好拉卡拉的未來。而且招股書也顯示，雷軍是拉卡拉最早的投資人之一，持有25%的公司股份，與拉卡拉創(chuàng)始人孫陶然一致，另外50%的股份歸聯想控股所有。
按照孫陶然的說法，在2009年拆VIE的時候，聯想控股希望進一步增持，而在受讓了所有外部投資人后股份還不夠，于是孫陶然就出面請雷軍幫忙，雷軍二話不說的將一半股份出讓，幫助拉卡拉完成了股權變更。
成功上市的第二年，拉卡拉交出了一份亮眼的財報。2019年拉卡拉雖然營收降低13.73%，但凈利潤同比增長34.72%至8.17億元，按理說這樣的成績應該能夠獲得市場認可。
但在公布財報后的第二天，拉卡拉就因收購大股東關聯資產，而被證監(jiān)會問詢，股價低開低走，一度跌停。
蛛絲馬跡顯示，拉卡拉背后的故事并不僅僅如此。除了關聯交易外，拉卡拉還有與之配套的操作。
作為A股新生代“演員”，由于業(yè)務被巨頭環(huán)伺，拉卡拉夾縫中生存，沒有夢想，只能飆演技。
01 行動力：與大股東關聯交易伴隨拉卡拉靚麗財報而來的，是一份關聯交易公告。
拉卡拉稱為了貫徹發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，以支付為切入，整合金融科技與信息科技，服務線下實體，全維度為中小微商戶的經營賦能。計劃以19.09億元和2.07億元收購關聯方控股的“廣州眾贏”和“深圳眾贏”全部股權。
能否形成協(xié)同效應，我們尚且不得而知，但交易對手的敏感身份引起了市場的警覺。股權結構顯示，“廣州眾贏”和“深圳眾贏”的股東中，都能看到拉卡拉第一大股東聯想控股和拉卡拉第二大股東創(chuàng)始人孫陶然的身影，分別持有交易標的51%和33%的股份。
如果交易順利完成，那么毫無疑問聯想控股和孫陶然將成最大贏家。按照交易對價換算，關聯方聯想控股和孫陶然將分別從這項交易中套現10.79億元和6.98億元。
此外，拉卡拉收購“廣州眾贏”和“深圳眾贏”屬于“吃回頭草”的行為。實際上，“廣州眾贏”和“深圳眾贏”一開始就是拉卡拉的資產，但拉卡拉為了順利上市，在2016年將當時包含廣州眾嬴、深圳眾嬴及其他總計10 家金融增值業(yè)務公司，剝離給關聯方。
雖然拉卡拉的本次收購并無溢價，但自相矛盾的交易邏輯，顯得疑點重重。
2016年，拉卡拉稱，小額貸款業(yè)務發(fā)展迅猛，屬于資金密集型業(yè)務，在行業(yè)監(jiān)管、業(yè)務管理、風險管理、資本運作等方面與第三方支付業(yè)務存在差異，導致公司管理范圍增大、運營效率降低。
拉卡拉將公司的業(yè)務剝離出去，有利于發(fā)行人進一步專注于，發(fā)展第三方支付業(yè)務的主營業(yè)務，符合全體股東的利益，具有商業(yè)合理性。
如此反復無常的操作，也許是管理層腦熱的戰(zhàn)略失誤，但也可能是以退為進的完美戰(zhàn)略轉移。
為了順利IPO而剝離風險資產，在業(yè)績穩(wěn)定后再次回購之前的業(yè)務，這一直是A股演員們的常規(guī)操作。
02 執(zhí)行力：清倉式分紅在拉卡拉的2019年財報中，還有慷慨的“巨額”分紅值得注意。2019年全年，拉卡拉歸屬股東的凈利潤為8.06億元，而管理層卻公布了每10股派發(fā)20元現金紅利，并每10股轉增10股的分紅方案。
以拉卡拉4億股總股本計算，那么本次分紅合計將達8億元，占全年凈利潤的99.26%，甚至超過7.93億元的扣非凈利潤。
目前，拉卡拉的第一大股東為聯想控股，持股比例為28.24%；創(chuàng)始人孫陶然及一致行動為第二大股東，持股比例11.76%，由于并沒有任何股東的表決權比例超過30%。
因此從理論上來說，拉卡拉并無實際控制人，但聯想控股與孫陶然及一致行動人的合計持股比例達到40%，幾乎已經可以控制上市公司的重要決定。
本次的8億元巨額分紅，聯想控股能夠獲得接近2.26億元的稅前收入，孫陶然及一致行動人能夠獲得超過9400萬的稅前收入，毫無疑問他們是這次分紅的最大受益者，但同時所有的投資人也都能獲得可觀的分紅。
為了回饋股東，選擇清倉式分紅，拉卡拉的確有著強力的執(zhí)行力。
03 感染力：解禁潮來襲在A股中，高送轉很多時候就是出貨的標志，而市場也很認可這種邏輯。所以，拉卡拉在2月公布的10轉10的高送轉方案，有著明顯的拉升股價意圖。
這個時間節(jié)點很湊巧，因為，拉卡拉的解禁潮即將來襲。
數據顯示，在4月27日，拉卡拉將迎來上市后的第一波大規(guī)模解禁潮，包括雷軍在內的多位投資人合計1.53億的股票將迎來解禁，解禁比例高達38.27%。
這些投資人全部為拉卡拉IPO的首發(fā)股東，同時也是其早期投資人。雖然其中不包括聯想控股和創(chuàng)始人孫陶然的身影，但依然面臨極大的減持壓力。
具體來看，即將解禁的投資者幾乎不參與上市公司的運營，多數都是財務投資，而拉卡拉從IPO價格33.28元至今，漲幅已經超過120%，也就是說這些投資者最少也獲得了本金1.2倍的利潤。
這些財務投資者中，一定會有人鎖定盈利，從而對股價產生消極影響。管理層或許希望通過高送轉的預期，對沖解禁潮來襲的利空影響。
04 號召力：股東第一截止2019年底，拉卡拉賬面共有88.15億元的流動資產，其中貨幣資產81.72億元，同時流動負債為62.51億元，尚且沒有太大的資金壓力。
但關聯交易與大額分紅的組合拳，合計將會消耗掉拉卡拉29.16億元的資金，消耗如此多的現金儲備后，再加上小貸業(yè)務大量的資金需求，拉卡拉或許也將會感受到資金壓力。
但同時，拉卡拉的創(chuàng)始人孫陶然也曾對高額分紅的質疑做出過回應稱：“不分紅的，指責他損害小股東利益；分紅的，猜測他向大股東輸送利益......考拉，你怎么看？”
也就是說，以孫陶然為代表的管理層堅持認為，高額分紅是為了回饋股東，絕非利益輸送。
關聯交易、大額分紅和即將到來的解禁潮，這三者是明確的事實，但在事實背后又是怎樣的圖謀呢？我們對此有兩種猜想：
其一，拉卡拉高分紅是為了回饋股東，同時收購小貸業(yè)務也是對自己過去戰(zhàn)略失誤的一次糾錯，如今小貸行業(yè)的監(jiān)管比預期更加溫和。上市至今，拉卡拉不僅業(yè)績持續(xù)向好，而且股價飆升，回饋股東也在情理之中。
其二，關聯交易、清倉式分紅和即將來臨的解禁潮，一系列眼花繚亂的組合拳背后都是從上市公司身上套現。從2005年成立至今，聯想控股和孫陶然已經培育了拉卡拉十五年的時間，如今已成為A股的熱門標的，各投資者獲利套現也在情理之中。
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