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匯付天下pos機代理平臺
作為本土較早成立的第三方支付服務商，匯付天下營業(yè)收入過于依賴支付業(yè)務，增值業(yè)務盈利能力明顯不足，且近兩成凈利潤來自政府補貼
文 |《投資時報》記者 宋希
得移動支付者，得支付天下。
或許正是為了這“一分天下”，有一家第三方支付機構，正準備借助股市挽起袖子。
繼拉卡拉、漫道金融沖刺IPO后，匯付天下有限公司（下稱“匯付天下”)日前也向港交所提交了上市申請。
成立于2006年7月的匯付天下，總部位于上海，目前已在北京、深圳、成都、重慶等地分別設有分支機構；2010年匯付天下獲證監(jiān)會許可，為基金銷售提供支付及相關結算服務；2011年5月26日，中國人民銀行向匯付天下頒發(fā)《支付業(yè)務許可證》，由此成為首批獲得“支付牌照”本土支付公司。
官網顯示，匯付天下的業(yè)務已輻射諸多領域，包括基金行業(yè)、航空票務、商業(yè)流通、數(shù)字娛樂等，近萬家行業(yè)客戶亦不乏如華夏基金、三大航空公司、網易、中國平安集團、聯(lián)想集團、蘇寧易購、攜程、12580等重量級公司。至2017年底，匯付天下為5800萬家小微商戶、1500家互聯(lián)網金融提供商以及各垂直行業(yè)的4000家客戶提供支付和金融科技服務。
在迄今12年歷史中，2014年應該是匯付天下最刻骨銘心的一年——該公司成為當時預授權風險事件8家涉事機構中的一員。因此事件，該公司被勒令在一年內有序退出15省市的收單業(yè)務，而這也直接導致了其2015年業(yè)績的虧損。有業(yè)內人士評價稱，經此一難，匯付天下失去“半壁江山”。
此后，匯付天下開始“刮骨療傷”，并試圖在一些新市場中尋找突破。
元氣大傷之后的匯付天下，似乎已很難再復當年之勇。無論是最先取得證監(jiān)會批準的基金第三方支付牌照，還是推出網上基金直銷支付平臺“天天盈”、拿下基金第三方銷售牌照，面對支付寶和財付通憑借阿里系、騰迅系絕對的流量優(yōu)勢后來者居上，大象的狂歡中匯付天下只能留下寂寞的身影。
盈利模式暴露問題
雖然早被支付寶和微信支付大幅趕超，但先到者的時間紅利畢竟尚存。根據(jù)企業(yè)咨詢公司Frost&Sullivan的資料顯示，以交易量為基準，2017年匯付天下在中國獨立第三方支付服務提供商中排名第三，在中國所有第三方支付服務提供商中排名第七。其中，前一種情況下匯付天下占7.7%的市場份額，后一種情況下則占2%的市場份額。
但是，從盈利方面看，匯付天下就沒那么樂觀了。
招股書顯示，匯付天下的業(yè)務主要分為支付服務和金融科技服務兩大類，支付業(yè)務主要包括POS、互聯(lián)網支付、移動支付、跨境支付等方面，而金融科技服務是指向互聯(lián)網金融提供商及商業(yè)銀行提供金融科技服務，主要包括SaaS(如提供賬戶管理服務)以及數(shù)據(jù)驅動的增值服務。
需要注意的是，從2015年到2017年，匯付天下收入源分別有86.2%、92.4%、94%來自于支付服務。而2017年雖然實現(xiàn)金融科技服務（增值業(yè)務）收入8430萬元，同比增長43.86%，但從兩大業(yè)務收入占比差額來看，仍過于依賴前者，如何提高增值業(yè)務盈利能力是匯付天下面臨的急迫問題。
同時，匯付天下營收與利潤的增長遠不及其交易量的增幅。
從交易量數(shù)據(jù)看，2015年到2017年，匯付天下從4486億元直接攀升至11400億元。其中，POS交易量由1560億元下降到557億元，移動支付從891億元增長至7577億元。
從營業(yè)收入看，2015年到2017年，該公司分別錄得5.56億元、10.95億元、17.26億元；從凈利潤數(shù)據(jù)看，2015年到2017年，該公司實現(xiàn)凈利潤分別為-760萬元、1.18億元、1.33億元。
問題的關鍵在于，上述凈利潤的取得中包含不菲的政府補貼成分。招股書信息顯示，匯付天下在2015年到2017年，分別獲得了4440萬元、2970萬元、3180萬元政府補貼。以2016年和2017年為例，匯付天下當年獲得的政府補貼占同期凈利潤的兩成多。此外，2016年，匯付天下旗下的匯付數(shù)據(jù)被認定為重點軟件企業(yè)，曾享受減至10%的所得稅率。
隨著央行對支付機構結構優(yōu)化的逐步引導和整改規(guī)范，中小型第三方支付機構通過上市是否就可以緩解不斷增加的生存壓力，是否能夠在強監(jiān)管的背景下占有一定的市場份額，而不至被淘汰？
顯然，目前沒人能給出答案。更需警惕的還有，同行間為搶食“蛋糕”層出不窮的競爭手段，比如價格戰(zhàn)。當然也少不了要提防相關政策“黑天鵝”的影響，比如備付金交存和“斷直連”，它們，都可能對第三方支付造成巨大沖擊。
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