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百富pos機(jī)使用說(shuō)明
深耕支付行業(yè)長(zhǎng)達(dá)18年、海外pos機(jī)支付市場(chǎng)老大——百富環(huán)球(00327)，其最新公布的2018年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，海外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額約15.91億港元，同比增長(zhǎng)46.4%，營(yíng)收占比已高達(dá)84.8%，而去年同期為67.7%。
智通財(cái)經(jīng)APP注意到，自8月8日公布業(yè)績(jī)之后，百富環(huán)球已出現(xiàn)緩慢上漲，其實(shí)，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今，該公司股價(jià)也累積上漲13%，大幅跑贏(yíng)恒生指數(shù)。
對(duì)于百富環(huán)球這份半年報(bào)，市場(chǎng)及機(jī)構(gòu)認(rèn)為此半年報(bào)最大的亮點(diǎn)為營(yíng)收長(zhǎng)期保持雙數(shù)位遞增，這主要源于百富在海外市場(chǎng)的滲透率在加速擴(kuò)大。
海外市場(chǎng)均呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年百富營(yíng)收同比增長(zhǎng)17%，主要受益于海外銷(xiāo)售強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同比增速高達(dá)46%，其中拉丁美洲地區(qū)(LACIS)同比增長(zhǎng)57%，歐洲、中東及非洲地區(qū)(EMEA)增速為49%，亞太地區(qū)(APAC)亦取得45%的增長(zhǎng)。
海外市場(chǎng)成為營(yíng)收的主戰(zhàn)場(chǎng)，并加速增長(zhǎng)，離不開(kāi)公司近些來(lái)在海外的精準(zhǔn)布局。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，早在2008年，百富環(huán)球在美國(guó)設(shè)立子公司Pax Technology，協(xié)助當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)。此后，百富更是加速了在歐洲市場(chǎng)的布局，如2015年，收購(gòu)意大利經(jīng)銷(xiāo)商 PAX Italia;2016年與意大利當(dāng)?shù)氐碾娮釉O(shè)備服務(wù)商CSC Italia達(dá)成收購(gòu)協(xié)議。
亞太市場(chǎng)方面，2017年，百富完成對(duì)韓國(guó)電子支付終端機(jī)供應(yīng)商Kwang Woo 第一批收購(gòu)，正式借助Kwang Woo的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，今年上半年百富于亞太區(qū)才獲得如此強(qiáng)勁的銷(xiāo)售額。
第一上海表示，韓國(guó)市場(chǎng)具備一定的獨(dú)特性，本土品牌文化較強(qiáng)，因此公司通過(guò)本土公司KwangWoo，整合亞太地區(qū)銷(xiāo)售渠道，有望在近幾年顯著提升亞太地區(qū)的銷(xiāo)售額。
百富在日本新成立的子公司，正建立全國(guó)性的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，并于今年上半年取得首批訂單，集團(tuán)維持整個(gè)亞太地區(qū)全年?duì)I收同比增長(zhǎng)60%-70%的指引不變。
此外，百富在印度也成立附屬公司，據(jù)悉，2017年中國(guó)內(nèi)地pos 機(jī)出貨數(shù)量的3 千余萬(wàn)臺(tái)，在印度市場(chǎng)的pos 機(jī)出貨數(shù)量?jī)H為3 百余萬(wàn)臺(tái)。鑒于印度市場(chǎng)的廣闊增長(zhǎng)空間，百富精準(zhǔn)卡位印度市場(chǎng)不失為明智之舉。
富瑞在最新研報(bào)中指出，巴西為百富環(huán)球最大的單一市場(chǎng)，憑借著強(qiáng)大的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，其產(chǎn)品在巴西的市場(chǎng)滲透率將進(jìn)一步擴(kuò)大。
除了在行業(yè)整合上下足了功夫，百富在產(chǎn)品上面的創(chuàng)新亦是其能在國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)拓寬市場(chǎng)的重要利器，畢竟“高科技新品才是市場(chǎng)第一競(jìng)爭(zhēng)力。”
如針對(duì)美國(guó)與加拿大地區(qū)，百富于2017年底推出的智能收銀終端(E-series)保持穩(wěn)定出貨量。該系列的終端采用創(chuàng)新軟件及支付系統(tǒng)，不僅為餐廳、咖啡店、精品商店和酒店等商戶(hù)提供一體化的零售支付解決方案，時(shí)尚的產(chǎn)品設(shè)計(jì)還提升了店鋪的的整體格調(diào)。
第一上海亦表示， 2018 年百富推出了三款的新產(chǎn)品中的兩款(E800、E500)，都主要面對(duì)于美國(guó)和加拿大市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2018 財(cái)年北美地區(qū)仍將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
聯(lián)昌國(guó)際銀行認(rèn)為，海外市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭有望在2018-2019財(cái)年持續(xù)，鑒于創(chuàng)新產(chǎn)品的持續(xù)推出以及市場(chǎng)銷(xiāo)售渠道的拓展。
毛利率將迎來(lái)“收成期”
2018年上半年，百富環(huán)球毛利率同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)至38.5%，毛利率下跌主要因?yàn)楣緦?duì)海外市場(chǎng)及中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期客戶(hù)提供優(yōu)惠。
其實(shí)，對(duì)于毛利率下降，市場(chǎng)已有所預(yù)期。公司此前在中國(guó)市場(chǎng)推出的QR 系列產(chǎn)品，ASP(平均售價(jià))較低，相比起新產(chǎn)品E系列，其ASP 較高且毛利率較高，并且E 系列產(chǎn)品的主要面對(duì)北美市場(chǎng)。
第一上海認(rèn)為，未來(lái)幾年，隨著E 系列產(chǎn)品的推廣，公司的毛利率有望企穩(wěn)。
聯(lián)昌國(guó)際認(rèn)為，百富毛利率下降主要基于公司在海外市場(chǎng)的激進(jìn)擴(kuò)張，伴隨拉丁美洲、歐洲以及中東地區(qū)的長(zhǎng)期客戶(hù)的需求增長(zhǎng)迅速，相信不久后其平均售價(jià)及毛利率將迎來(lái)收獲期。
展望未來(lái)，百富將推出更多的新品，如應(yīng)用于無(wú)人值守的支付解決方案-IM系列，其應(yīng)用場(chǎng)景十分廣泛，涵蓋加油站、售貨亭、自動(dòng)售貨機(jī)、自動(dòng)售票機(jī)和自助停車(chē)場(chǎng)等。
估值吸引，手握充足現(xiàn)金
盡管處于激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，百富環(huán)球自2015以來(lái)堅(jiān)持每年派息兩次，盡管在近兩年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛詧?jiān)持派息，且派息率逐漸提升，實(shí)屬難能可貴。
聯(lián)昌國(guó)際表示，百富環(huán)球擁有強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，在手現(xiàn)金高達(dá)20億港元，此外目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019財(cái)年7倍PE，估值具有吸引力，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.03港元。
值得一提的是，截止2018年6月30日，百富環(huán)球的借貸僅1,207萬(wàn)元人民幣，幾乎可忽略不計(jì)，均來(lái)自新收購(gòu)的韓國(guó)附屬公司,且2017年之前，公司沒(méi)有短期借貸。此外，從2012年-2017年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為正。
第一上海亦給予百富環(huán)球“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，看好其長(zhǎng)期發(fā)展，目標(biāo)價(jià)為4.87港元。
面對(duì)國(guó)內(nèi)支付市場(chǎng)“價(jià)格戰(zhàn)”漫天飛，加上支付寶、騰訊等勢(shì)力“根深蒂固”，富瑞稱(chēng)，在2018財(cái)年之后，當(dāng)中國(guó)市場(chǎng)放緩的負(fù)面因素舒緩，百富將再次成為高增長(zhǎng)公司，暫時(shí)給予百富環(huán)球“持有”評(píng)級(jí)。
百富環(huán)球最新股價(jià)為3.88港元，而其近8個(gè)月的平均值都在3.8港元附近，由此可推測(cè)目前價(jià)位為主力收集點(diǎn)，且公司的海外市場(chǎng)增長(zhǎng)前景廣闊，毛利率改善可期，此時(shí)的百富環(huán)球，存在滿(mǎn)滿(mǎn)的安全邊際。
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