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新大陸pos機利率
國際投資格局生變，近期美元指數(shù)跌破90創(chuàng)下三年新低，市場分析認為，美國經(jīng)濟增速不及預(yù)期以及日本和歐元區(qū)經(jīng)濟快速改善等多因素影響下，弱勢美元有望得以維持，全球資產(chǎn)定價格局將進一步改變，帶來新增投資機會。
在弱勢美元刺激下，人民幣開年以來連續(xù)刷出新高，受市場主導(dǎo)的離岸人民幣上周四曾一度升破6.3水平，觸摸6.2987高位，創(chuàng)出2015年“811匯改”以來高位。市場分析，人民幣走強短期對于A股市場將帶來支撐，航空、旅游等企業(yè)有望率先受益。在商品市場，在人民幣和美元的比價效應(yīng)下，國內(nèi)有色等商品走勢將弱于國際市場，境內(nèi)外價差套利蘊含機會。
接連遭遇“暴擊” 美元指數(shù)跌破90關(guān)口
進入2018年，美元指數(shù)表現(xiàn)比2017年更加糟糕，迄今為止已下跌2.43%，1月24日美元下跌1%至89.225，這是2014年12月以來，美元指數(shù)首次跌破90關(guān)口，并創(chuàng)下2017年3月以來最大單日跌幅。
市場分析認為，美國財政部長姆努欽的公開講話是造成美元當(dāng)日下跌的核心原因。美元近期連續(xù)呈現(xiàn)疲弱走勢，對此姆努欽1月24日在達沃斯世界經(jīng)濟論壇年會上發(fā)言稱，美國市場向外界開放，弱勢美元有利于美國貿(mào)易，美國歡迎弱勢美元。這番言論使得美元面臨全面拋售，進一步承壓下挫。同時，姆努欽還在接受采訪時表示：“市場短期所處位置反映了流動性非常非常強，影響市場的因素非常多。”
瑞穗銀行外匯策略師Sireen Harajli表示：“過去美國財政部長總是強調(diào)美元走強，而不是弱勢美元?！币按遄C券分析師Hafeez表示，美國正在口頭上鼓勵美元全面走低，某種類型的外匯沖突已經(jīng)拉開帷幕。
姆努欽隨后表示自己的言論被斷章取義，美元走強符合美國利益，但是美元仍然弱勢盤整，沒有回到90以上。上周美元指數(shù)跌1.85%，報收89.0194，連跌六周，并創(chuàng)八個月來最大單周跌幅。
中金所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明接受中國證券報記者采訪時表示，美元的快速下跌與全球經(jīng)濟基本面變化有關(guān)。從國際經(jīng)濟復(fù)蘇進程來看，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟改善的邊際勢能更加強勢，歐洲央行持續(xù)的貨幣緊縮政策也對歐元形成有力支撐。反觀美國，經(jīng)濟改善的勢能在減弱，減稅等政策效應(yīng)尚不明顯。趙慶明表示，美元指數(shù)在年內(nèi)或?qū)⒌?5以下。
不過亦有分析人士表示，美元指數(shù)的持續(xù)快速下跌“超出預(yù)期”。中銀國際金融研究所研究員王有鑫對中國證券報記者表示，在稅改、加息等政策支持下，美國經(jīng)濟在2018年仍將維持比較好的態(tài)勢，美元近期波動主要來自于特朗普政府受到的“通俄門”等政治壓力，近期美國財長在達沃斯的言論也給美元帶來了不利影響，但是全年來看，美元弱勢不會持續(xù)太久。
人民幣突破多道關(guān)口
受益于美元走軟、新興經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇以及大宗商品價格上漲，MSCI新興市場貨幣指數(shù)突破2011年以來高位，刷新歷史新高。其中人民幣漲勢最為迅猛，2018年不到一個月的時間，人民幣匯率已連破6.50、6.40、6.30三大關(guān)口，1月26日，人民幣對美元匯率中間價升值288個基點，連續(xù)第6日升值，全周升值超過700個基點，年初以來累計升值超過1900基點，幅度接近3%。
市場分析認為，此次人民幣升值以“被動”為主，在美元持續(xù)走弱的前提下，市場對于人民幣預(yù)期改善，促進人民幣持續(xù)升值。
建信期貨高級宏觀研究員何卓喬接受中國證券報記者采訪時表示，本輪人民幣升值還受到國內(nèi)經(jīng)濟基本面改善等多因素共同影響。2017年中國全年GDP增速6.9%為人民幣升值提供了基礎(chǔ)，與此同時，在金融去杠桿的壓力下，國內(nèi)實際利率持續(xù)攀升，也增加了人民幣的吸引力，帶來人民幣升值。王有鑫則表示，國內(nèi)經(jīng)濟改善、境外資本持續(xù)流入以及年底集中換匯等因素都促進了人民幣升值。
對于2018年人民幣全年走勢，市場觀點普遍認為，人民幣已經(jīng)達到高點，未來持續(xù)升值空間不大。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，隨著人民幣的持續(xù)升值，未來上升空間已經(jīng)有限。首創(chuàng)證券研究所所長王劍輝亦表示，人民幣全年將維持寬幅震蕩，持續(xù)攀升可能性較低。
東證期貨指出，目前走強的人民幣并不是央行希望看到的，央行可能采取預(yù)期引導(dǎo)的方式避免人民幣繼續(xù)單向波動，這一階段貨幣政策的自主性較強，流動性邊際投放或許增加。
民生銀行(港股01988)指出，近期人民幣匯率的漲幅接近美元指數(shù)的跌幅并不意味著人民幣匯率市場已經(jīng)進入“自由浮動”的階段。過快的市場行情或者過于單邊的市場預(yù)期，既不符合基本面上的實際變化，也不符合資本流動層面上總體穩(wěn)定、雙向均衡流動的政策導(dǎo)向。因此，當(dāng)短期人民幣匯率的走勢過度反應(yīng)了基本面和資本流動層面的趨勢時，應(yīng)注意人民幣匯率在快速上漲后，出現(xiàn)反向波動的風(fēng)險。
匯率波動創(chuàng)造投資良機
在匯率快速波動的周期中，資產(chǎn)的定價預(yù)期發(fā)生改變，機構(gòu)正在積極捕捉其中蘊藏的投資機會。
“我們判斷到年初人民幣會升值，國內(nèi)商品走勢會迎來頹勢，股市會走強，因此我們在倉位上進行了積極的調(diào)整，現(xiàn)在收益很不錯?！鄙虾Ｒ患宜侥钾撠?zé)人告訴中國證券報記者。
程小勇介紹，人民幣升值將商品的國內(nèi)外比價擴大。從歷史的規(guī)律來看，人民幣升值帶來的國內(nèi)購買力增強，商品向國內(nèi)的流入會增加。在此條件下，國際市場需求增加，國內(nèi)市場供給增加，有色等全球定價的產(chǎn)品上，國內(nèi)期貨走勢將明顯弱于國際市場。
“目前的策略就是做空國內(nèi)市場，做多國際市場。”程小勇說。
事實上，匯率帶來的國內(nèi)外比價壓力在一些商品上已經(jīng)得到明顯的體現(xiàn)。上海有色網(wǎng)鉛行業(yè)資深分析師夏聞鳴表示，由于人民幣升值，鉛精礦進口由虧轉(zhuǎn)盈，進口窗口打開，截至1月26日，鉛精礦進口可盈利120元/噸，或相對促進進口，緩和國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)緊張的格局。與此同時，對鉛需求市場而言，鉛蓄電池出口受限，或打擊鉛蓄電池企業(yè)生產(chǎn)積極性。
“據(jù)鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)反映近期因人民幣升值，外貿(mào)訂單利潤縮水，且出口議價被動，出口訂單明顯流失，目前部分企業(yè)已計劃提早于1月底起放年假。因而從供需面來看，或拖累鉛價上行?！毕穆匄Q說。
在股票市場，人民幣升值初期，對于股市將帶來明顯的提振作用。程小勇表示，隨著人民幣走強，央行通過外匯占款投放的流動性可能持續(xù)增加，對于流動性帶來改善作用，從而推動股價上升。
王劍輝認為，從歷史經(jīng)驗看，在匯率升值的初期，股市上漲的可能性較大。進口企業(yè)、航空、旅游等行業(yè)有望率先受益，一些美元負債多的企業(yè)也會迎來業(yè)績改善。
不過從長期來看，人民幣升值將給外貿(mào)出口帶來較大壓力，考慮到外貿(mào)增長對國內(nèi)經(jīng)濟的重要意義，人民幣持續(xù)升值將給諸多外貿(mào)企業(yè)帶來巨大壓力，相關(guān)股票也將受到壓力。
據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，在發(fā)布2017年年度業(yè)績預(yù)告的1626家公司中，有40余家明確提到，因為人民幣升值帶來匯兌損失，給公司凈利潤造成影響。比如九州藥業(yè)近期就公告，由于人民幣升值，預(yù)計公司2017年匯兌損失約2000萬元，而百隆東方則公告表示，全年匯兌損失高達1.5億元。
前述私募人士表示，對于匯兌損益的相關(guān)問題要提前判斷，人民幣持續(xù)升值將會給A股整體估值帶來壓力，但是如果人民幣年中摸高回落，上述企業(yè)業(yè)績反轉(zhuǎn)可能性大大增加，提前加倉優(yōu)質(zhì)企業(yè)也不為一個不錯的選擇。
本文源自中國證券報
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