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新國都pos機(jī)型號
申銀萬國發(fā)布投資研究報告，評級: 買入。
業(yè)績完全符合我們預(yù)期，高于市場預(yù)期。1）公司公布11年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營收3.44億元，同比增長65.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.73億元， 同比增長31.1%。 2） 我們調(diào)研報告和年報前瞻預(yù)計公司實現(xiàn)每股收益0.66元，公司實際業(yè)績同樣對應(yīng)于每股收益0.66元，完全符合我們預(yù)期，高于市場普遍預(yù)期（市場對公司毛利率和費(fèi)用率存在疑慮，從11年四季度起普遍預(yù)期凈利潤增速約為20%）。
行業(yè)增速不斷超預(yù)期，公司有望成為最大受益者。1）銀聯(lián)前三季支付體系運(yùn)行報告表明，11年前三季度POS機(jī)新增聯(lián)網(wǎng)量為105.3萬臺，同比增速高達(dá)55.6%，遠(yuǎn)高于我們和市場約40%的預(yù)期。2）根據(jù)行業(yè)調(diào)研，12年預(yù)計銀聯(lián)采購量同比增長約為50%，再次超過之前約30%-40%的預(yù)期。3）“助農(nóng)取款”帶來的額外需求、第三方支付商12年起加大采購都有望再次上調(diào)行業(yè)增速。4）銀聯(lián)、銀行、第三方支付商都是公司客戶，公司有望成為行業(yè)最大受益者。
產(chǎn)品升級、銀聯(lián)外業(yè)務(wù)共同驅(qū)動，12年金融POS毛利率水平依然樂觀。市場普遍認(rèn)為12年銀聯(lián)價格同比下降將大幅拉低公司整體毛利率。我們認(rèn)為產(chǎn)品升級和銀聯(lián)外業(yè)務(wù)將保證金融POS毛利率水平處于高位。1）公司出色的研發(fā)能力將不斷升級產(chǎn)品，升級后同系列產(chǎn)品價格不變甚至更高。HP、IBM等服務(wù)器廠商一直采用此策略保證產(chǎn)品價格。 2） 公司11年業(yè)務(wù)已經(jīng)突破中信、 浦發(fā)、興業(yè)等銀行，未來還將嘗試進(jìn)入其它銀行及拿到第三方收單牌照的約30家廠商（包括三大運(yùn)營商）。銀聯(lián)外業(yè)務(wù)的價格水平高于銀聯(lián)，將拉升公司金融POS機(jī)整體毛利率。3）此外，公司采購原材料每年保持一定幅度下跌，同樣有利于公司保持金融POS毛利率水平。
維持買入評級。我們十分看好增速不斷上調(diào)的POS機(jī)行業(yè)和公司技術(shù)、資質(zhì)、價格三大優(yōu)勢，維持11/12/13年EPS 0.66/1.03/1.53元。維持“買入”評級。
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