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中國人民銀行授權的pos機
（報告出品方/作者：光大證券，吳春旸）
1、 市場回顧：下跌醞釀機遇1.1、 估值已具彈性：比過去十年中位數水平低 22%
2022 年年初至今（2022 年 1 月 1 日-2022 年 6 月 2 日，下同），計算機指 數下跌 26%，同期創(chuàng)業(yè)板指數下跌 26%，滬深 300 指數下跌 17%，板塊漲跌幅 在所有中信一級行業(yè)中位列第 29。2021 年計算機指數上漲 3%，同期創(chuàng)業(yè)板指 數上漲 12%，滬深 300 指數下跌 5%，板塊漲幅在所有中信一級行業(yè)中位列第 18。
截至 2022 年 6 月 2 日，計算機指數 PE（TTM，剔除負值）39.5 倍，比過 去十年中位數水平（50.6 倍）低 22%。計算機指數 PS-TTM 為 2.51 倍，低于過 去十年的中位數水平（3.36 倍），估值具有相當大的彈性。
1.2、 風格轉移：中小市值跌幅較低，主題性公司活躍
具體個股來看，2022 年年初至今題材股和中小市值公司表現活躍，剔除新 上市個股，2022 年年初至今漲幅前五的個股*ST 實達(+287%，公司重組，當前 市值 109 億元)、*ST 博信(+78%，資產重組，當前市值 23 億元)、依米康（+39%， 數據中心概念，當前市值 44 億元）、湘郵科技(+34%，央企國資改革，當前市 值 27 億元)、雄帝科技（+30%，數字貨幣/電子身份證概念，當前市值 33 億元）。 整體看，數據中心概念、央企國資改革、數字貨幣等主題具有顯著的超額收益。
我們也統計了近三年計算機公司漲跌幅和市值的關系，從中也可以驗證上述 結論，2020 年龍頭公司表現較好，年初市值越大的公司，2020 年股價表現越好； 2021 年中型與小型市值公司表現較好，市值處在 1 至 100 億、100-200 億和 200億以上的計算機公司的年內平均漲幅分別為+8%、+10%和-3%，中小市值公司 表現明顯好于大市值的龍頭企業(yè)。2022 年年初至今市場普跌的環(huán)境下，小市值 公司表現略好于大市值公司，市值處在 1 至 100 億、100-200 億和 200 億以上 的計算機公司的年內平均漲幅分別為-18%、-27%、-28%。
從個股漲跌幅區(qū)間來看，2022 年年初至今漲幅為正的個股比例明顯少于 2021 年和 2020 年； 2022 年年初至今下跌個股比例明顯高于 2021 年和 2020 年。
1.3、 配置空間大：2022Q1 公募基金低配 1.35pcts
隨著板塊的持續(xù)回調，公募基金對于計算機板塊的配置比例明顯下降。 2022Q1 公募基金對計算機板塊的配置比例為 2.30%，相比行業(yè)標準比例的 3.65%低配 1.35pcts，配置比例處在歷史低位。
1.4、 營收增長利潤承壓：2021 年營收增長 15%
2021 年計算機板塊營收同比 2020 年增長 14.9%，2022 年 Q1 營收同比 2021 年 Q1 增長 18.6%。從 wind 中信行業(yè)計算機板塊中，剔除部分計算機相 關業(yè)務占比不到 50%的公司，最后共選取 288 家公司作為統計樣本。2021 年， 計算機板塊 288 家樣本公司全年實現營收 8,910 億元，同比 2020 年增長 14.9%， 較 2019 年增長 13.2%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤 383 億元，同比 2020 年下降 1.5%，較 2019 年增長 20.2%；實現扣除非經常損益后歸屬于母公司所 有者凈利潤 227 億元，同比 2020 年下降 9.0%，較 2019 年增長 44.8%。2022 年 Q1，計算機板塊 288 家樣本公司共實現營收 1,851 億元，同比 2021 年 Q1 增長 18.6%；實現歸母凈利潤 7 億元，同比 2021 年 Q1 下降 79.0%。
分板塊看，數字產業(yè)、智能制造板塊表現亮眼，汽車 IT 板塊穩(wěn)健增長。根 據公司主營業(yè)務對計算機行業(yè)中的部分公司分九大板塊進行分析。2021 年，營 收同比增速前四的板塊分別為數字產業(yè)、智能制造、汽車 IT、信創(chuàng)板塊，分別 為 63%、33%、29%、25%，歸母凈利潤同比增速前四的板塊分別為醫(yī)療 IT、 智能制造、數字產業(yè)、數字貨幣，分別為 649%、55%、30%、18%，汽車 IT 和信創(chuàng)板塊歸母凈利潤同比增速分別為 8%、0%。醫(yī)療 IT 板塊歸母凈利潤同比 增速達 649%，主要系少數樣本公司扭虧為盈的影響，總體大面積回暖尚未有明 顯數據支撐。2022 年 Q1，除數字貨幣、信創(chuàng)、醫(yī)療 IT 板塊營收同比增速不超 過 15%外，其余板塊營收增速均達 15%及以上。
2、 “數字經濟”，引領數字化基建發(fā)展數字經濟將成為指導未來五年投資中國計算機公司的核心主線之一，具備較 高的長期配置價值。2021 年 3 月，十三屆全國人大四次會議通過《中華人民共 和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和 2035 年遠景目標綱要（草案）》， “加快數字化發(fā)展，建設數字經濟”作為獨立篇章，將打造數字經濟新優(yōu)勢，堅 持新發(fā)展理念，營造良好數字生態(tài)，列為“十四五”時期目標任務之一。這一目標與先前國務院國資委提出的踐行新發(fā)展理念，促進數字經濟和實體經濟融合發(fā) 展，構建新發(fā)展格局的總定位高度契合。
2.1、 2025年數字經濟核心產業(yè)增加值占GDP比重將達 10%
數字經濟在我國國民經濟中的地位愈發(fā)突出。根據中國信息通信研究院數 據，我國數字經濟規(guī)模由 2005 年的 2.6 萬億元擴張到 2020 年的 39.2 萬億元。 數字經濟占 GDP 比重逐年提升，由 2015 年的 27%提升到 2020 年的 38.6%。
2015-2020 年我國數字經濟增速遠超 GDP 增速。2015-2020 年間，數字經 濟的增速均為 GDP 增速的近 2 倍或以上。在疫情沖擊下，2020 年我國數字經濟 依然保持 9.7%的高速增長，遠超同期名義 GDP 增速約 6.7 個百分點。數字經濟 成為推動國民經濟持續(xù)穩(wěn)定增長的關鍵動力。
2.2、 “數字經濟”核心在于提升國家競爭力
中國在許多典型領域的數字化的滲透速度以及數字化對國家綜合競爭力的 提升上都具有顯著成果。 新冠疫情早期立即實現的精準控制，是數字化治理能力體現的標桿案例。我 國疫情發(fā)現早于全球其他地區(qū)。在毫無思想準備與防控經驗的情況下，疫情對我 國在信息和人員流動、產業(yè)供應鏈、資源管理儲備、應急防控各方能力提出嚴峻 考驗。為填補治理工具上的缺陷，國家決定在疫情初期加強省、市、縣各級個人 信息和防疫政策的整合，2020 年 3 月起，以國務院電子“健康碼”和“行程碼” 為代表的人員流動監(jiān)控、居民社區(qū)“網格化”管理、關鍵社會數據的控制與公開 等數字化工具快速上線，對打贏疫情攻堅戰(zhàn)作出重要貢獻。
強大的數字化能力支 撐，使得中國在短短 2 個月內，便基本實現了對疫情的總體控制。2020 年 7 月， 中央提出防疫“常態(tài)化”要求，政府積極開展電子政務，企業(yè)采取“云辦公”、 “數字孿生”和虛擬生產，居民使用刷臉認證與無接觸支付。2020 年 9 月，各 行業(yè)復工復產步入正軌，大中小學陸續(xù)開學，中國社會運行逐步進入后疫情時代。
2020 年 3 月世衛(wèi)組織宣布新冠肺炎疫情具備“大流行”特征，疫情在世界 范圍內大規(guī)模蔓延。根據約翰斯·霍普金斯數據顯示，2020 年 4 月 28 日，美國 累計確診破百萬，全球累計確診近 296 萬例，法國、意大利、西班牙等發(fā)達國 家成為疫情早期的“震中”。
2021 年 1 月 27 日，全球確診人數已過 1 億，美 國累計確診 2541 萬例，居全球首位，共 18 個國家新冠確診超 100 萬，印度、 北美、歐洲、南美均為重疫區(qū)。期間，中國借助數字化抗疫取得的豐厚成果，積 極推動全球抗疫合作，與韓國、日本、俄羅斯、美國等國家組織搭建疫情防控交 流平臺，共享科研數據和防疫經驗。哥倫比亞、捷克、新 加坡、挪威等引入類“健康碼”應用程序；德國將數字化追蹤平臺作為恢復社會 流動性的必要前提；瑞士和英國展開社交距離監(jiān)控的應用試點；中東歐國家運用 中國先進的彈性計算、數據存儲、物聯網等云計算產品推動產業(yè)數字化轉型；比 利時政府與中國企業(yè)共建防疫物資電商平臺；多國的民眾、企業(yè)通過中國企業(yè)開 發(fā)的應用程序，進行線上就診。
推進產業(yè)和社會治理的數字化轉型，以新興技術手段推動產業(yè)鏈環(huán)節(jié)數據資 產的積累和互聯互通，是國家更準確理解、更有效把控國計民生關鍵行業(yè)的重中 之重。2021 年 9 月東北等國內多個省份“拉閘限電”，停電面積大、時間長、 頻率高，限電范圍一度從工業(yè)用電擴展到居民用電，影響較大，數字化手段可以 很好地幫助政府實現資源的精準調控。政府仍需繼續(xù)加強數字化、智能化的監(jiān)測 手段和決策機制進行科學精準調控、政策引導和風險防控。
2.2.1、時機逐漸成熟，繼往開來的“數字經濟”建設
2002-2015 年期間，數字經濟進入“地方探索期”，重點行業(yè)數字信息化從 一到十，從點到面全方位布局。以“兩網、一站、四庫、十二金”工程為代表的 國家級信息系統成為保障國家安全、支撐政府行政職能、維護社會和諧穩(wěn)定、促 進民生經濟發(fā)展等各大戰(zhàn)略層面的重要支柱?！皵底纸洕蓖瑫r進入“地方探索 期”，10 多個省市啟動了各地的“數字區(qū)域”相關工程，地方數字化實踐逐漸 走出地理資源信息化，開始向環(huán)境資源、電子政務等拓展。 2015 年以后，“數字經濟”建設再度升級。
數字化基礎設施建設按下“快進鍵”。我國已建成全球最大規(guī)模的光纖和 4G 網絡，固定寬帶家庭普及率由 2015 年的 52.6%提升至 2020 年的 96%，移 動寬帶普及率由 2015 年底的 57.4%提升至 2020 年的 108%。5G 網絡建設速度 全球第一，截至 2021 年底，已建成 5G 基站 142.5 萬個，5G 終端連接數 5.2 億 戶。移動互聯網用戶接入流量由 2015 年底的 41.9 億 GB 增長到 2020 年的 1656 億 GB，CAGR 達到 108.63%。我國已建成全球最大的窄帶物聯網網絡（NB-IoT）， 截至 2020 年底，移動物聯網連接數超 11.5 億，IPv6 活躍用戶達 4.62 億。北斗 三號全球衛(wèi)星導航系統的開通使得衛(wèi)星通信、導航、遙感等空間信息基礎設施更 完善，全球范圍內定位精度小于 10 米。
政府數字化轉型逐漸加速，全面提高治理能力。根據《2020 聯合國電子政 務調查報告》，我國電子政務發(fā)展指數國際排名從 2018 年的第 65 位上升到 2020 年的第 45 位?！笆濉逼陂g，政務云覆蓋程度全面提高，“十二金”（金稅、 金審、金保等）系列國家重點信息應用系統工程成就亮眼，政府決策的科學化、 社會治理的精準化、公共服務的集約化和便捷化程度全面提高。據賽迪顧問發(fā)布 的《2020-2021 年中國政務云市場研究報告》，政務云作為政務數字化、智能化 發(fā)展的重要基礎，在 2020 年迎來新的發(fā)展高潮，中國政務云市場規(guī)模 653.6 億元，同比增長達 42.3%。政務“一片云”、“一張網”、“一網通辦”提高了 網上政務服務效率和透明程度，辦事流程和質量持續(xù)優(yōu)化。
產業(yè)數字化建設發(fā)展迅速，產業(yè)融合向深層次演進。根據信通院發(fā)布的《數 字經濟產業(yè)發(fā)展報告（2020 年）》，2020 年，我國數字經濟在農業(yè)、工業(yè)和服 務業(yè)的滲透率分別達到為 8.9%、21.0%和 40.7%，較 2019 年分別增長了 0.7、 1.5 和 3.9 個百分點，與發(fā)達國家差距逐年縮小。 農業(yè)方面，5G、物聯網、大數據、人工智能等數字技術不斷加強智慧農業(yè)、 智慧農機的關鍵技術攻關和創(chuàng)新應用。
制造業(yè)方面，2020 年，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)生產設備數字化率達 49.4%。 數字工廠仿真、企業(yè)資源計劃系統（ERP）、制造業(yè)企業(yè)生產過程執(zhí)行管理系統 （MES）、智能物流等得到廣泛應用，促進制造業(yè)提質增效。2020 年全國新增 上云企業(yè)超過 47 萬家，上云數量保持快速增長。截至 2020 年 6 月，全國具備 行業(yè)、區(qū)域影響力的工業(yè)互聯網平臺超過 80 家，工業(yè)設備連接數超過 6000 萬 臺，五大國家頂級節(jié)點穩(wěn)定運行。 服務業(yè)方面，2020 年，全國網上零售額達到 11.76 萬億元，在線教育、在 線醫(yī)療、遠程辦公、數字娛樂等用戶規(guī)?？焖僭鲩L，服務業(yè)新業(yè)態(tài)、新模式不斷 涌現。
數字“一帶一路”和人民幣國際化收獲新成果。中國積極與“一帶一路”相 關國家在跨境電商平臺、網上絲綢之路、移動支付、稅務信息化、數字基礎設施、 智慧城市等領域開展合作，眾多示范項目形成了很強的國際影響力。我國積極參 與聯合國、G20、金磚國家、APEC、WTO 等多邊機制數字領域國際規(guī)則制定， 倡導發(fā)起《二十國集團數字經濟發(fā)展與合作倡議》《“一帶一路”數字經濟國際 合作倡議》《攜手構建網絡空間命運共同體行動倡議》《全球數據安全倡議》等， 為全球數字經濟發(fā)展和網絡空間治理貢獻中國方案。 網絡互通方面，“亞非歐 1 號”洲際海底光纜等標志性項目投入運營，累 計與“一帶一路”沿線十幾個國家建成有關陸纜海纜，網絡空間國際合作深化拓 展。
在人民幣國際化方面，《2021 年人民幣國際化報告》顯示，2020 年人民幣 跨境收付金額保持較快增長，銀行代客人民幣跨境收付金額合計為 28.39 萬億 元，同比增長 44.3%。其中，中國與“一帶一路”沿線國家人民幣跨境收付金 額超過 4.53 萬億元，同比增長 65.9%。2021 年 6 月人民幣在主要國際支付貨 幣中排在第五位，2021 年一季度在 IMF 官方外匯儲備貨幣構成（COFER）中同 樣排在第五位。人民幣的支付功能、投融資功能、儲備和計價功能進一步增強， 人民幣國際化取得積極進展。 從發(fā)展歷程和各配套產業(yè)環(huán)境推進狀況來看，“數字經濟”建設加速、全面 展開已具備相當成熟的基礎條件，是中國現代化進程的大勢所趨。
2.2.2、“十四五”開啟數字經濟建設新階段
2021 年，“數字經濟”被寫入“十四五”規(guī)劃中，標志著數字化建設上升 為國家戰(zhàn)略。2020 年 10 月，黨的十九屆五中全會將加快“數字經濟”建設列 入“十四五”規(guī)劃和 2035 年遠景目標中。2021 年 3 月召開的“兩會”，再一 次將“數字經濟”建設寫入政府工作報告中，作為“十四五”規(guī)劃的重要內容。 2021 年 4 月 25 日，以“激發(fā)數據要素新動能，開啟數字經濟新征程”為主題 的第四屆數字經濟建設峰會開幕，20 場分論壇主題全方位涵蓋了數字經濟建設， 全國共有 23 個省份和 34 家央企組團參展，來賓和參觀群眾超過 10 萬人，峰會 期間共簽約項目 523 個，總投資額達 3188 億元?！笆奈濉币?guī)劃和第四屆數字 經濟建設峰會共同定下了新時期數字經濟建設的總基調。
“十四五”規(guī)劃部署了四大數字化轉型需求：
1、數字化經濟建設。在數字技術的創(chuàng)新應用上，加快高端芯片、操作系統、 人工智能關鍵算法、傳感器等關鍵數字技術研發(fā)突破和迭代應用；布局前沿技術 領域；加強基礎性學科交叉創(chuàng)新；支持數字技術開源社區(qū)等創(chuàng)新聯合體發(fā)展，完 善知識產權和法律體系，推動企業(yè)代碼開源。在數字產業(yè)化方面，培育人工智能、 大數據、區(qū)塊鏈、云計算、網絡安全等新興數字產業(yè)；提高通信設備、核心電子 元器件的產業(yè)水平；構建 5G 應用場景和產業(yè)生態(tài)，在重點領域展開試點；發(fā)展 第三方大數據服務產業(yè)。在產業(yè)數字化方面，推動數據賦能全產業(yè)鏈協同轉型， 在重點行業(yè)建設工業(yè)互聯網平臺和數字化轉型促進中心，深化研發(fā)設計、生產制 造、經營管理、市場服務等環(huán)節(jié)的數字化應用，培育發(fā)展個性定制、柔性制造等 新模式，加快產業(yè)園區(qū)數字化改造；深入推進服務業(yè)數字化轉型，創(chuàng)新服務新業(yè) 態(tài)、新模式。
2、數字化社會建設。在公共服務方面，推動數字化服務在醫(yī)療、教育等的 普惠應用；推進線上線下公共服務共同發(fā)展、深度融合；運用“互聯網+”技術 手段擴大優(yōu)質公共服務資源覆蓋范圍。在智慧城市和數字鄉(xiāng)村方面，以數字化助 推城鄉(xiāng)發(fā)展和治理模式創(chuàng)新；統一規(guī)劃物聯網設施、通信系統等新型智慧城市公 共基礎設施建設；完善城市信息模型平臺和運行管理服務平臺；加快推進數字鄉(xiāng) 村建設。在數字生活方面，推動購物消費、居家生活、旅游休閑、交通出行等各 類場景數字化；推進智慧社區(qū)、數字家庭建設。
3、數字化政府建設。在公共數據開放共享上，建立健全國家公共數據資源 體系，確保公共數據安全，推進數據跨部門、跨層級、跨地區(qū)融合利用；深化國 家基礎信息資源共享利用，擴大基礎公共信息數據安全、有序開放; 鼓勵第三方 深化對公共數據的挖掘利用。在政務信息化方面，加大政務信息化建設統籌力度； 深化政務信息系統整合，建設重大信息系統；完善國家電子政務網絡，推進政務 信息系統“上云”；加強政務信息系統迭代、擴展。在數字化政務服務上，推進 政府運行方式、業(yè)務流程和服務模式數智化；加快構建數字技術輔助政府決策機 制,提高監(jiān)測、預警和應急處置水平。
4、數字生態(tài)建設。在數據要素的市場規(guī)則上，統籌數據開發(fā)利用、個人隱 私保護和公共安全，加快建立數據資源產權、交易流通、跨境傳輸、保護等制度。 在政策環(huán)境上，構建與數字經濟發(fā)展相適應的政策法規(guī)體系，加強互聯網平臺經 濟監(jiān)管，打擊壟斷和不正當競爭行為；探索無人駕駛、在線醫(yī)療、金融科技等監(jiān) 管框架；健全數字經濟統計監(jiān)測體系。在網絡安全保護上，健全網絡安全法律法 規(guī)；健全關鍵信息基礎設施保護體系；加強網絡安全風險評估和審查；加強網絡 安全基礎設施建設；加強網絡安全關鍵技術研發(fā)；加強網絡安全宣傳教育和人才 培養(yǎng)。在網絡空間國際交流與合作上，推動數據安全、數字貨幣、數字稅等國際 規(guī)則的制定；推動全球網絡安全保障合作機制建設；推進網絡文化交流互鑒。
2.3、 “數字經濟”的推進順序與五大投資機會梳理
我們認為“數字經濟”的投資機會可關注五條線索：數字政府、數字產業(yè)、 信息安全、數字貨幣和數字身份?！笆奈濉逼陂g，“數字經濟”將迎來全面建 設期，行業(yè)進入快速發(fā)展期，產業(yè)鏈相關投資機會值得期待。我們認為可關注五 條投資線索：第一條線索，數字政府作為“數字經濟”建設的基礎設施和關鍵底 座，擁有較大的長線投資價值。第二條線索，數字產業(yè)在數字政府進一步成熟的 基礎上，重要性與發(fā)揮的作用將持續(xù)上升。第三條線索，信息安全會伴隨“數字 經濟”戰(zhàn)略的持續(xù)推進而變得極其重要，因為社會的運行與價值比重，將加速從 物理世界向數字世界傾斜。第四條線索，數字貨幣是“數字經濟”發(fā)展的產物， 將重塑支付體系。第五條線索，數字身份是“數字經濟”的重要基礎和根基。
2.3.1、方向一、數字政府：“數字經濟”的核心基座
數字政府的建設及推廣，是“數字經濟”建設的關鍵內容，是我國進行數字 化變革的重要推動力，對實現經濟發(fā)展、提升公共服務效率、惠及民生具有重要 意義。
政策是數字政府發(fā)展的核心驅動力。我國政府信息化建設不斷深入，“兩網 一站四庫十二金”時期（2002 年），政府信息化的建設主要聚焦在垂直部門的 信息系統。《基于云計算的電子政務公共平臺頂層設計指南》（2013 年）發(fā)布 之后，政府信息化的重點建設內容為信創(chuàng)政務云；2016 年又邁入了“互聯網+ 政務服務”階段；2020 年，政務信息化邁入了數字政府時代，《中共中央關于 制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》和黨 的十九屆五中全會中提出“提高數字政府建設水平，將數字技術廣泛應用于政府 管理服務，推動政府治理流程再造和模式優(yōu)化，不斷提高決策科學性和服務效 率”。江蘇、浙江、廣東、湖南、湖北等地也紛紛出臺數字政府建設相關政策文 件，各項政策密集出臺，加速數字政府建設進程。 數字政府的重點建設內容更傾向于在原有的政府信息化系統做深化和智能 化改造，并進一步擴大在線服務的種類。
數字政府的核心目標是全面推進政府運 行方式、業(yè)務流程和服務模式數字化智能化，加快構建數字技術輔助政府決策機 制，打造高效協同的數字政府。相比此前的政府信息化的建設，數字政府的重點 建設內容更傾向于在原有的政府信息化系統做深化和智能化改造，并進一步擴大 在線服務的種類，即深化“互聯網+政務服務”，加快全國一體化政務服務平臺 建設并持續(xù)優(yōu)化功能，實現更多政務服務事項網上辦、掌上辦、一次辦，持續(xù)提 升“一網通辦”“異地可辦”“跨省通辦”等在線服務水平。
數字政府的參與廠商主要分為四大類： 1、系統集成與運營服務廠商，包括對項目進行總體把控的總集成商，以及 專注提供軟硬件產品及服務的各細分領域廠商，如太極股份、浪潮軟件、中國軟 件等。 2、基礎設施提供商，包括服務器廠商如浪潮信息、中科曙光、紫光股份（新 華三）等；芯片廠商如中國長城（飛騰）、中科曙光（海光）等； IaaS 廠商如 阿里云、騰訊云、華為云、電信云等。 3、基礎軟件及業(yè)務應用提供商，包括協同辦公軟件廠商如金山辦公、致遠 互聯等；政府門戶廠商如太極股份、拓爾思、開普云等；操作系統廠商如中國軟 件（麒麟）和誠邁科技（統信軟件）；中間件廠商如東方通等；財務軟件廠商如 用友網絡、金蝶等；政務服務應用軟件廠商如萬達信息（市民云和一網通辦）、 華宇軟件等。 4、網絡安全提供商，如奇安信、安恒信息、深信服和天融信等。
考慮到數字政府的建設內容是在之前基礎上做深化和智能化改造，因此，此 前在政府信息化有過項目經驗或者有良好客戶基礎的公司有望優(yōu)先受益。此外， 數字政府的建設還將進一步增加政府服務種類，因此在數字政府試點中有豐富的 業(yè)務開發(fā)經驗和創(chuàng)新企業(yè)也將受益于行業(yè)的規(guī)?；茝V。
紫光股份：公司是國內領先的 IT 解決方案服務商，全產業(yè)鏈布局“云-網邊-端-芯”，核心資產新華三多項硬件產品位居中國市場份額 TOP3，軟件業(yè)務 重點布局政務、能源等領域，“云網”戰(zhàn)略初具規(guī)模。 太極股份：公司背靠中國電科，主要面向政府、公共安全、國防等行業(yè)提供 信息系統建設、業(yè)務應用、數據運營和網絡信息安全等技術服務。公司作為政務 云服務市場的領先企業(yè)和信創(chuàng)的核心集成商之一，將優(yōu)先受益于數字政府的加速 推進。
2.3.2、方向二、數字產業(yè)：數字政府的延伸
“從數據中來，到實體中去”是發(fā)展數字經濟的根本出發(fā)點與落腳點，也是 數字經濟的根本任務?！吨泄仓醒腙P于制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī) 劃和二〇三五年遠景目標的建議》和黨的十九屆五中全會中關于“數字經濟”的 目標提出“發(fā)展數字經濟，推進數字產業(yè)化和產業(yè)數字化，推動數字經濟和實體 經濟深度融合，打造具有國際競爭力的數字產業(yè)群”。隨著全球化放緩和我國勞 動力成本優(yōu)勢逐漸消退，我國傳統產業(yè)面臨的需求乏力、品牌效益不明顯、競爭 過度、產能過剩等問題日益突出，傳統企業(yè)迫切需要探索新的增長機會和模式。 與此同時，數字經濟日新月異，各個傳統行業(yè)亟需結合數字經濟來扭轉發(fā)展劣勢， 帶來新的增長點。
產業(yè)數字化發(fā)展對于企業(yè)、行業(yè)以及宏觀經濟都具有極其重要的意義。從微 觀看，產業(yè)數字化助力傳統企業(yè)蝶變，提質增效；從中觀看，產業(yè)數字化將重塑產業(yè)協作，孕育出像共享經濟、平臺經濟等新業(yè)態(tài)和新模式；從宏觀來看，產業(yè) 數字化孕育新業(yè)態(tài)新模式，加速新舊動能轉換，打造新的經濟增長引擎。（報告來源：未來智庫）
傳統產業(yè)數字化改造帶來效益明顯，企業(yè)數字化轉型的意愿強烈?！吨袊a 業(yè)數字化報告 2020》中的數據顯示，企業(yè)通過引入數字化車間或智能工廠后生 產效率平均提升 37.6%、運營成本平均降低 21.2%、產品研制周期平均縮短 30.8%、產品不良率降低 25.6%2。基于數字化改造的巨大效益，多數企業(yè)都提 出了數字化轉型發(fā)展需求以實現降本增效和高質量發(fā)展。IDC 數據顯示，2018 年，67%的全球 1000 強企業(yè)數字化轉型的意愿強烈。華為、中興、沈陽機床、 海爾、格力、三一重工、聯想、中石化、寶鋼等行業(yè)巨頭都在紛紛設立相關研究 院來推動產業(yè)數字化發(fā)展3。我國一些工業(yè)平臺化發(fā)展已經出現雛形，中國航天、 中船重工、中國電子等大型國有企業(yè)已經建立了企業(yè)級的工業(yè)互聯網平臺，也涌 現出一批依托工業(yè)電商平臺創(chuàng)新的微觀主體和新型模式。
我國第一、第二和第三產業(yè)數字經濟的滲透率穩(wěn)步增長。2020 年的新冠疫 情帶來了產業(yè)變革契機，在線辦公、網絡視頻、在線教育等數字化新業(yè)態(tài)新模式 蓬勃涌現，大量企業(yè)利用大數據和工業(yè)互聯網等數字技術來提升企業(yè)的運營效 率。
具體來看，裝備制造 業(yè)成為工業(yè)互聯網最主要的應用行業(yè)之一，同時工業(yè)互聯網正逐步從工業(yè)向采 礦、水務、金融等實體經濟其他領域延伸，從價值環(huán)節(jié)來看，生產過程管控、設 備資產管理是最主要的應用，降本增效成效顯著，并正從外圍環(huán)節(jié)向核心業(yè)務流 程深化拓展。作為產業(yè)數字化的新途徑，未來工業(yè)互聯網將加速滲透進實體經濟 的各個領域，在工業(yè)互聯網領域布局領先、具備豐富實踐案例且技術實力領先的 企業(yè)有望優(yōu)先受益。
煤炭、建筑、電力等傳統行業(yè)數字化轉型剛剛起步，未來空間廣闊。煤炭、 建筑、電力等關系國計民生的重要傳統行業(yè)都面臨同樣的問題：人力成本上升、 招工難且數字化程度低等。新興數字技術的應用可以很好地解決當前傳統行業(yè)所 面臨的問題?？紤]到傳統產業(yè)當前數字化程度較低，未來數字化改造的空間極大。 國家近年來也陸續(xù)出臺相關政策來加速推進傳統行業(yè)的數字化改造，如煤炭行 業(yè)，2020 年 3 月，八部委聯合發(fā)布《關于推進煤礦智能化發(fā)展的指導意見》， 提出到 2021 年建成多種類型、不同模式的智能化示范煤礦；到 2025 年，大型 煤礦和災害嚴重的煤礦基本實現智能化；到 2035 年全部煤礦基本實現智能化。
山東、內蒙、河南、山西等相繼出臺各省的煤礦智能化推進規(guī)劃。ICT 巨頭華為 也專門成立煤礦軍團來拓展 5G等技術在煤礦智能化領域的應用。政策密集發(fā)布， IT 巨頭涌入，煤炭行業(yè)數字化進程開始提速。此外，其他傳統行業(yè)也陸陸續(xù)續(xù) 出臺相關政策推動行業(yè)數字化改造。助力傳統產業(yè)降本增效且能夠大幅提升整體 行業(yè)的智能化水平的公司有望優(yōu)先受益。
2.3.3、方向三、信息安全：“數字經濟”加速發(fā)展后的必然要求
信息安全是“數字經濟”戰(zhàn)略得以實施的保障。隨著“數字經濟”戰(zhàn)略的持 續(xù)推進，個人的隱私數據以各種各樣的形式保存在個人終端、企業(yè)數據中心、云 數據中心等信息系統中，信息系統逐步成為各企業(yè)必不可少的基礎設施，個人、 企業(yè)和國家關鍵基礎設施受到網絡攻擊所帶來的影響也越來越大，網絡安全的重 要性愈加明顯。進入“十四五”起始的 2021 年，國家也加快相關政策的制定， 年中密集發(fā)布了數據安全法、個人信息保護法、網絡產品安全漏洞管理規(guī)定、網 絡安全審查辦法（修訂草案）、關鍵信息基礎設施安全保護條例等重磅法律法規(guī)， 為“數字經濟”戰(zhàn)略的發(fā)展保駕護航。
我國網絡安全市場增速持續(xù)領跑全球。我國網絡安全下游客戶以政府、金融 和電信三個受政策影響比較大的行業(yè)為主，受益于網絡安全相關政策的持續(xù)落 地，下游客戶在網絡安全的投入有望持續(xù)加大。根據 IDC 預測，全球網絡安全 市場投資規(guī)模有望在 2025 年增長至 2233.4 億美元，五年 CAGR 約為 10.1%。 中國網絡安全市場投資規(guī)模有望在 2025 年增長至 214.6 億美元，五年 CAGR 約 為 20.3%，增速領跑全球。
我國網絡安全市場競爭格局相對分散。行業(yè)龍頭奇安信 2020 年占整體市場 規(guī)模的 7.8%，行業(yè)排名前列的啟明星辰、深信服、天融信等廠商份額相差不大。 行業(yè)領先企業(yè)在客戶資源、技術實力和公司管理等多方面都具備明顯的優(yōu)勢，未 來還將優(yōu)先受益于行業(yè)的快速發(fā)展?？紤]到現階段 出臺的政策主要集中于數據安全、個人信息保護和關鍵基礎設施領域，預計該領 域的需求增加更加明顯，在該領域布局領先的企業(yè)有望優(yōu)先受益。
2.3.4、方向四、數字貨幣： “數字經濟”發(fā)展的產物
在經營活動中，特約商戶收款條碼將取代個人收款條碼。近年來，個人收款 條碼得到廣泛運用，但與此同時也存在一些風險隱患，例如部分機構使用個人收 款條碼轉賬業(yè)務辦理大量生產經營、生活消費交易，既混淆了交易性質，導致交 易信息失真，影響風險監(jiān)測效果，也不利于借助支付服務為經營活動賦能增值。 2021 年 10 月中國人民銀行頒發(fā)了《中國人民銀行關于加強支付受理終端及相關 業(yè)務管理的通知》，規(guī)定“對于具有明顯經營活動特征的個人，條碼支付收款服 務機構應當為其提供特約商戶收款條碼，并參照執(zhí)行特約商戶有關管理規(guī)定，不 得通過個人收款條碼為其提供經營活動相關收款服務”，通知自 2022 年 3 月 1 日起實行。
隨著政策的實施落地，收單機構的交易傭金有望提高，線下 POS 機的需求 將進一步增加，同時數字人民幣的推廣也將助力監(jiān)管打擊線下收單中的違法行 為。 收單機構一手托兩端，是支付產業(yè)鏈的重要支點。從產業(yè)鏈上下游來看，收 單機構處于線下支付產業(yè)鏈中游，聯結商戶與支付、清算機構。從業(yè)務領域區(qū)分 來看，線下收單行業(yè)內可分化為收單服務商、收單外包商、收單機具制造商、技 術服務提供商等多個細分賽道。
根據艾瑞咨詢數據，隨著特約商戶收款條碼全面替代個人收款條碼，預 計線下收單市場中收單機構每年凈傭金抽成的市場規(guī)模達 1220 億元（收單機構 利潤分成 0.2%*線下收單每年交易規(guī)模 61 萬億元）。 國內收單機構在線下收單業(yè)務中的利潤分成約為 0.2%。2016 年執(zhí)行的“銀 行卡手續(xù)費改革”統一下調了線下刷卡支付的收單服務費率，其中刷卡收單費率 約為 0.6%左右。而以二維碼支付為主的條碼收單服務費率則更低，僅為 0.38% 左右。根據艾瑞咨詢數據，在扣除上游企業(yè)及供應商的傭金分成后，收單機構在 整個市場環(huán)節(jié)中獲取的凈收益約為 0.2%左右。
中國線下收單市場總交易規(guī)模已于 2019 年突破 60 萬億。根據艾瑞咨詢預 測，2020 年受疫情影響，大量消費場景轉移至線上，零售市場線下交易量有所 下降，帶動 2020 年線下收單交易規(guī)模較 2019 年同比下降 5%。從長期歷史數 據來看，線下收單市場交易規(guī)模增長率下降態(tài)勢明顯，但總規(guī)模仍呈上升趨勢。
新規(guī)推動收單企業(yè)服務能力向數字化程度低的商戶下沉，智能 POS 機的 需求有望進一步擴大，預計潛在增量市場規(guī)模達 500-600 億元。根據國家市場 監(jiān)管總局數據，截至 2022 年 4 月我國市場主體實有戶數已達 1.58 億戶。根據 中國人民銀行數據統計，2021 年我國聯網 POS 機數為 3894 萬臺，2015-2020 年中國智能 POS 機出貨量分別為 9/101/250/686/1162/1500 萬臺，假設智能 POS 機的正常使用率為 95%，估計中國智能 POS 機保有量約為 3523 萬臺 （2015-2020 年 POS 機出貨量總和*正常使用率 95%），我國市場主體實有戶 中智能 POS 機的滲透率僅為 22.3%（智能 POS 機保有量 3523 萬臺/市場主體 實有戶數 1.58 億戶），未安裝智能 POS 機的商戶數約 1.2 億戶（市場主體實有 戶數 1.58 億戶-智能 POS 機保有量 3523 萬臺），假設未安裝智能 POS 機的商 戶中未來安裝的比例為 60%-70%，按照 700 元/臺智能 POS 機計算，智能 POS 機潛在增量市場規(guī)模達 500-600 億元。
數字人民幣的推廣將助力監(jiān)管打擊收單市場中套現、洗錢等違規(guī)業(yè)務，隨 著 DCEP 的推廣，相關技術支持商有望充分受益。 數字人民幣的發(fā)行流通涉及到參與機構軟硬件系統改造需求。
1）數字貨幣 系統搭建：中央銀行數字貨幣系統的核心技術路徑由于保密性，大概率由國有技 術團隊自主研究，數據處理、加密認證、安全技術等模塊建設可能會產生與社會 企業(yè)合作開發(fā)機會，頭部核心技術企業(yè)有望參與到數字貨幣系統的建設中。2） 軟硬件系統改造升級：銀行、第三方支付機構以及社會企業(yè)等參與主體自身賬戶 系統需要針對支付、轉賬、代發(fā)代繳等場景新增適配數字人民幣錢包的模塊。數 字人民幣的推行將持續(xù)刺激相關的 IT 解決方案需求增長，包括業(yè)務類解決方案、 管理類解決方案、渠道類解決方案等，同時支付系統也需設置運營商接口，產生 軟硬件基礎設施升級改造需求。3）終端機具新建改造：智能手機、POS 機、ATM 機等支付終端設備將新增數字人民幣支付功能，并基于雙離線支付進行改造升 級。多種可穿戴硬件設備的研發(fā)改造有助于針對滿足不同群體的需求，避免出現 “數字鴻溝”。
2.3.5、方向五、數字身份：“數字經濟”的重要基礎
2022 年 1 月，《“十四五” 數字經濟發(fā)展規(guī)劃》中提出“建立健全政務數據共享協調機制，加快數字身份統 一認證和電子證照等互信互認，促進流程優(yōu)化和業(yè)務協同?！?022 年 2 月國務 院辦公廳印發(fā)《關于加快推進電子證照擴大應用領域和全國互通互認的意見》提 出“2022 年年底前，企業(yè)和群眾常用證照基本實現電子化，到 2025 年，電子 證照應用領域更加廣泛，加快推進出生醫(yī)學證明、戶口簿、身份證、社會保障卡 等個人常用證照電子化應用，推動相關電子證照普遍使用”。（報告來源：未來智庫）
實際上作為前期準備工作，國家級別的網上身份認證基礎設施建設工程已 早有鋪墊。2015 年，在公安部的直接領導下，中央網信辦、國家發(fā)改委、科技 部等部委的大力支持下，公安部第一研究組織承建國家“互聯網+”可信身份認 證平臺（簡稱“CTID 平臺”）。2016 年 10 月 CTID 平臺 1.0 上線。2017 年 10 月，公安部第一研究所授權中盾安信為 CTID 平臺唯一合法的運營服務商。2021 年 3 月，福建省人民政府發(fā)文，要求落實國家“網號工程”部署，推廣全省網上 身份認證應用。從承建方和建設內容上判斷，CTID 實質上是“網上身份認證基 礎設施建設”工程的先導工程。
“網證”是可信數字身份的權威憑證，可以成為“人”穿行物理世界與數字 世界的橋梁，實現百姓線上線下身份管理一體化。居民身份網絡可信憑證（網證） 以“前端匿名、后臺實名”為建設思路，基于公安部法定身份證件制證數據，采 用國密算法，與法定證件唯一映射、信息脫敏、去標識化處理、不可逆、不含明 文信息。通過將網證以線上文件證書和線下動態(tài)二維碼的方式，實現線上線下的 身份融合和管理一體化。個人在進行網絡活動時，使用網證代替身份信息進行認 證，可有效保護個人隱私與數據安全。
2021 年，中盾安信公司正式發(fā)布《可信數字身份生態(tài)產品推薦清單》，通 過基于可信數字身份應用場景的軟硬件需求與技術服務要求，評出具備高質量產 品與服務水平的生態(tài)合作伙伴。
從應用場景來看，數字身份應用可分線下場景和線上場景。數字身份線下應 用可分三級：第一級，身份證件功能，在政務辦事、酒店機場等地，用來代替身 份證、護照、居住證；第二級，以身份證為基礎的各種法定證件的全面替代，包 括學生證、老年證、社保卡等；第三級，廣義的身份認證與記錄，涉及到所有通 行、權限相關場合，如展會、民宿、公租房等。從建設層面來看，數字身份應用 涉及到三大模塊，一是前端系統建設與更新，二是場景端硬件設備，三是后端數 據運營管理。數字身份使用的場景多元化，包含公安、政務、金融、民航、社保 等領域，需要能夠建立跨省級和跨應用的互通互認系統。對于高安全等級的需求 場景，存在對存量終端設備的更換需求。另外，在數字身份應用中，還涉及到數 據交易、分析等數據管理工作。
線下場景保守估計，僅醫(yī)療、金融、酒店民宿等領域，實現第一級應用便可 帶來超 1300 萬臺設備的量級空間。1）醫(yī)療機構端，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構共 102 萬家，其中醫(yī)院 3.5 萬家，假設平均每個醫(yī)療機構 3 個設備（實際上醫(yī)院需求量 級更大），總需求超過 300 萬臺；2）金融機構端，全國銀行網點 22 萬家、證 券營業(yè)部 1 萬家、保險銷售人員 640 萬人，假設平均每個銀行網點/證券營業(yè)部 /保險銷售人員的設備數分別為 10/5/1 個，總需求超過 850 萬臺；3）酒店民宿 端，全國酒店數 28 萬家，民宿 50 萬家，假設每個酒店民宿 2 臺設備，需求總 數超 150 萬臺。以上僅第一階段身份證級別測算，二三級廣義的身份驗證應用， 空間至少比第一級應用再擴大一個數量級。
3、 信創(chuàng)二階深化，關注行業(yè)信創(chuàng)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉3.1、 政策和試點相繼推進，信創(chuàng)深化條件已成熟
信創(chuàng)政策相繼發(fā)布，推動信創(chuàng)產業(yè)發(fā)展。2013 年美國“棱鏡門”事件曝光，2014 年中央網絡安全與信息化領導小組 成立，2015 年“網絡空間主權”第一次被寫進法律，2016 年“十三五”規(guī)劃提 出到 2020 年，具有國際競爭力、安全可控的信息產業(yè)生態(tài)體系基本建立， 2018-2019 年間，美國商務部相繼對中興通訊、華為進行制裁，我國信創(chuàng)建設的 緊迫性和必要性進一步提升，2021 年圍繞“十四五”規(guī)劃的系列文件政策中， 提出要壯大信息技術應用創(chuàng)新體系，關鍵核心技術創(chuàng)新能力顯著提升，集成電路、 基礎軟件、裝備材料、核心元器件等短板取得重大突破。
黨政信創(chuàng)經三期試點進入全面推廣階段，金融信創(chuàng)已完成二期試點。2014 年、2018-2019 年和 2020 年黨政信創(chuàng)分別啟動一、二、三期試點，目前已進入 規(guī)?；茝V階段。金融信創(chuàng)在 2020 年和 2021 年分別完成兩期試點，試點范圍 由大型金融機構向中小型金融機構滲透。
黨政信創(chuàng)逐步下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)，行業(yè)信創(chuàng)穩(wěn)步發(fā)展。為實現信息技術自主可控，國 家提出“2+8”發(fā)展體系，其中“2”是指黨政兩大體系，8 是指八大主要行業(yè)。 1）黨政信創(chuàng)：從建設內容看，過去黨政信創(chuàng)主要以電子公文系統為主，2021 年發(fā)改委發(fā)布的《“十四五”推進國家政務信息化規(guī)劃》，意味著黨政信創(chuàng)開啟 了從電子公文系統建設到電子政務系統建設的歷程。從建設范圍看，過去主要以 部委、省、市為主，未來黨政信創(chuàng)有望下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)。2）行業(yè)信創(chuàng)：八大行業(yè)主要 包括金融、石油、電力、電信、交通、航空航天、醫(yī)院、教育。行業(yè)信創(chuàng)的發(fā)展 進程慢于黨政信創(chuàng)，隨著政策落地，后續(xù)有望接力黨政信創(chuàng)。
3.2、 黨政信創(chuàng)啟動最早，行業(yè)信創(chuàng)近期有望接力
黨政領域信創(chuàng)啟動最早、滲透率最高，電信、金融等關鍵行業(yè)信創(chuàng)應用有望 快速發(fā)展。根據億歐咨詢 2020 年調研統計，按照信創(chuàng)“2+8”體系，目前黨政 和金融信創(chuàng)滲透率處于第一梯隊，電信、交通、電力、石油、航空航天處于第二 梯隊，教育、醫(yī)院領域滲透率最低，處于第三梯隊。行業(yè)信創(chuàng)相較黨政信創(chuàng)服務 器數量更多、業(yè)務系統需求更加復雜，未來隨著滲透率上升，預計市場規(guī)模會遠 超黨政信創(chuàng)的龐大市場。
3.3、 信創(chuàng)深化，還有更廣闊的數千億增量市場
信創(chuàng)相關產業(yè)鏈包括基礎硬件、基礎軟件、應用軟件、安全服務和外設設備。 預計會以基礎硬件先行，其次為基礎軟件和安全服務，最后是應用軟件和外設設 備。
在整機端，黨政和行業(yè)信創(chuàng)潛在市場規(guī)模超 4000 億元。黨政信創(chuàng)潛在市場 規(guī)模 1616 億元（PC 端 1154 億元，服務器端 462 億元），行業(yè)信創(chuàng)潛在市場 規(guī)模 2531 億元（PC 端 1808 億元，服務器端 723 億元）。
黨政信創(chuàng)：（1）總需求量：根據人社部數據,截至 2015 年底全國共有公 務員 716.7 萬人和 3000 多萬事業(yè)編制人員。假設公務員和事業(yè)單位人均 PC 保 有量分別為 1 和 0.7 臺/人，則國產替代需求總量為 2960 萬臺。（2）存量需求： 假設目前國產替代的需求余量為 78%5，預計 PC 國產化的存量需求為 2309 萬 臺。假設政務信創(chuàng)中服務器采購量約為 PC 采購量的 1/156，預計服務器國產化 的存量需求為 154 萬臺。（3）市場規(guī)模：按照 5000 元/臺 PC，3 萬元/臺服務 器計算7，黨政信創(chuàng) PC 端潛在市場規(guī)模為 1154 億元，服務器端潛在市場規(guī)模為 462 億元。
行業(yè)信創(chuàng)：（1）總需求量：根據國家統計局數據，截至 2020 年底八大 行業(yè)8就業(yè)人數共 5573 萬人，假設人均 PC 保有量為 0.7 臺，則 PC 總需求量約 3901 萬臺。（2）存量需求：據零壹智庫數據，預估八大行業(yè) PC 國產化需求余 量均在 85-95%之間9，預計 PC 國產化的存量需求為 3615 萬臺。假設服務器采 購量約為 PC 采購量的 1/15，預計服務器國產化的存量需求為 241 萬臺。（3） 市場規(guī)模：按照 5000 元/臺 PC，3 萬元/臺服務器計算，行業(yè)信創(chuàng) PC 端潛在市 場規(guī)模為 1808 億元，服務器端潛在市場規(guī)模為 723 億元。
4、 開源鴻蒙，生態(tài)快速成長物聯網時代，開源鴻蒙系統有望成為操作系統端的統治者。隨著每個時代相 應硬件數量的增長和逐步普及，專門適應并引領該時代的操作系統巨頭隨之誕 生，并造就了屬于那個特定時代的“系統-硬件”統治生態(tài)。第一個時代屬于 Wintel （擁有 Windows 的 Microsoft 與 Intel 的商業(yè)聯盟），自 1985 年微軟推出 Windows 系列后，與之適配的 Intel 體系迅速成長壯大，并成為了整個 PC 時代 的統治者。
第二個時代屬于 AA（Android 系統與 ARM 芯片的商業(yè)組合），隨 著手機數量快速增長、取代 PC 成為承載人類活動最主要的信息終端，2008 年 谷歌推出了專門為智能手機而定制的 Android1.0 系統，份額迅速擴大，與之適 配的 ARM 芯片體系一同統治了智能手機為主角的信息時代。當下，隨著技術的 發(fā)展和設備連接規(guī)模增長，人類社會的核心也從之前的機器相連和人與人相連演 變到人與物相連，人類信息技術發(fā)展的第三個時代——物聯網時代已經來臨，符 合這一時代要求的物聯網操作系統將應運而生，開啟第三個系統和硬件共榮的宏 大時代，并鑄就一批屬于此時代的偉大企業(yè)。我們認為，目前看來為物聯網時代 萬物互聯而重新設計開發(fā)的開源鴻蒙（OpenHarmony）有較大機會成為此時代 操作系統端的統治者，隨之而來的產業(yè)與投資機會值得深入挖掘。
4.1、 同一代操作系統格局早期變化相對劇烈
全球市場，桌面操作系統中 Windows 占比達 75.5%。在桌面操作系統中， 盡管 Windows 一家獨大，但其在全球的市場份額不斷下降， 2012 年其全球市 場份額為 90.0%，2022 年 4 月僅為 75.5%，而 OS X 市場份額不斷上升，從 2012 年的 7.5%上升到 2022 年 4 月的 15.5%。
中國市場，桌面操作系統中 Windows 占比達 85.6%。OS X 從 2012 年的 1.1%上升到 2022 年 4 月的 5.9%，Linux 從 2012 年的 0.19%上升到 2022 年 4 月的 0.71%。
全球市場，移動操作系統中 Android 占比穩(wěn)步上升，2022 年 4 月達 71.1%。 2012-2017 年間 Android 在全球移動操作系統中的市場份額迅速攀升，2012 年 僅為 27.4%，2017 年上升至 72.6%，并在之后份額穩(wěn)定在 70%以上。IOS 市場 份額位居第二，2022 年 4 月為 28.2%。2012 年 SymbianOS、Series 40 在全 球市場份額分別為 18.2%和 10.6%，之后不斷下降，目前二者的全球市場份額 均接近 0%。（報告來源：未來智庫）
目前，在中國市場，移動操作系統中 Android 和 IOS 占比合計為 99.4%。 2012 年 SymbianOS 市場份額為 13.4%，之后走向衰落，現接近 0%。
4.2、 萬物互聯時代來臨，第三代操作系統應運而生
物聯網設備連接規(guī)模持續(xù)高增長。根據 IoT Analytics 數據，2020 年全球物 聯網總連接數達到 117 億，預測到 2025 年，全球物聯網總連接數規(guī)模將達到 309 億，2020-2025 年復合增長率為 21.4%。艾瑞咨詢數據顯示，2020 年我國 的物聯網連接數為 67 億，全球占比高達 57%，預計到 2025 年我國物聯網連接 數將達到 200 億，20-25 年復合增長率為 24.2%。
相比 PC 端和移動端時代，物聯網時代對操作系統提出了多終端、跨平臺、 低成本、強安全等新要求。物聯網時代，終端變得多樣化、碎片化，操作系統如 何解決終端割裂，達成跨平臺、跨終端協作變得尤為關鍵，目前物聯網還處于發(fā) 展早期，操作系統市占率較為分散，適配不同應用場景。市場中的物聯網操作系 統可以大致分為四類：（1）傳統嵌入式系統+通信協議+其他物聯網功能模塊； （2）基于 Linux、移動端成熟操作系統等的裁剪；（3）面向物聯網的輕量級 IoT OS；（4）全場景的物聯網操作系統：谷歌 Fuchsia 和鴻蒙。相比其他三類或是 由其他操作系統裁剪得來，或是面向某特定領域的物聯網操作系統，只有 Fuchsia 和開源鴻蒙是面對全場景的，專為物聯網時代開發(fā)設計的操作系統。
面向下一代操作系統定位的 Fuchsia 和鴻蒙有最大機會成為第三代物聯網 操作系統領軍者。谷歌 Fuchsia 和鴻蒙作為面向全場景的統一型 OS，都采用了 微內核架構，微內核擁有可擴展性強和安全性高的優(yōu)點，可適配不同的硬件終端， 靈活性和安全性更高，能更好的適應物聯網時代的需求，有效解決物聯網時代終 端碎片化，安全性低的痛點。
4.3、 第三代操作系統統治者之爭，鴻蒙與 Fuchsia 有一戰(zhàn)之力
鴻蒙和谷歌的 Fuchsia 擁有許多共性，兩者都是基于微內核并面向全場景 的統一型操作系統，綜合來看，鴻蒙具備以下三大優(yōu)勢。 （1）從技術層面上來看，鴻蒙分布式架構效率優(yōu)于 Fuchsia。微內核符合 物聯網時代對于操作系統的需求，擁有安全性高、可擴展性高的優(yōu)點，因此谷歌 和鴻蒙都不約而同地選擇了微內核架構。但是微內核相比宏內核來說，因為把大 部分非核心功能都移到了用戶態(tài)，并依靠 IPC（進程間通信）進行調取，導致微 內核的效率較低。而華為對此做出改進，使得鴻蒙通信間進程效率 5 倍于 Fuchsia。此外最為關鍵的，分布式軟總線的基礎設計使得鴻蒙有能力將不同的 設備虛擬成一個設備群，彼此互為調用，這對于物聯網時代的設備使用而言具有 巨大的劃時代意義。這一特色為鴻蒙獨有，有望成為鴻蒙最終勝出的殺手級優(yōu)勢 之一。
（2）從硬件生態(tài)上來看，鴻蒙硬件生態(tài)更為成熟，大環(huán)境催化鴻蒙成長。 在硬件生態(tài)上，華為在 2019 年 8 月就已在智慧屏上搭載鴻蒙系統，并隨后在更 多終端上搭載，而谷歌直到兩年后才開始在智慧屏上搭載 Fuchsia，谷歌 Fuchsia 合作伙伴更偏向于半導體及制造相關產業(yè)。除華為自研產品外，截至 2022 年 4 月 26 日，鴻蒙智聯已有超過 1900 家合作伙伴，認證產品種類超過 4500 個， 2021 年新增生態(tài)設備發(fā)貨量超過 1 億臺。此外，在大國博弈的大背景下，鴻蒙 也將獲益，在“一帶一路”范圍內快速積累用戶基礎，從而更快速完成從 0 到 1 的跨越式發(fā)展。
（3）從主導者定位上來看，華為主打鴻蒙，推進力度和決心遠大于谷歌。 谷歌目前除 Fuchsia 之外，還擁有 PC 端的 Chrome OS 和手機端的 Android 兩 大操作系統，而華為主打鴻蒙，全公司上下一心，傾力而為，推進力度和決心遠 大于谷歌?？v觀操作系統的發(fā)展歷史，在面臨時代變遷時，上一代的成功者往往 存在轉型難的問題。微軟電腦端操作系統雄霸一方，但 Windows Phone 卻慘遭 滑鐵盧。塞班操作系統盛極多年，在巔峰時期市占率超過 60%，卻因為轉型失 敗，五年時間市占率便跌至谷底，最后退出市場。我們認為，核心巨頭的堅定支 持，對于鴻蒙的成長與進步將提供至關重要的優(yōu)勢。
4.4、 鴻蒙生長壯大，打開四大產業(yè)機會
物聯網行業(yè)仍然存在碎片化、成本高、安全無法保障等痛點，作為承上啟下 的樞紐，鴻蒙操作系統的出現將較好滿足各類物聯網終端設備的需求。華為按照 內存大小，開源鴻蒙系統分為 L0-L2 三個等級，對應可支持的設備分別為：1） L0 級：智能家居領域的連接類模組、傳感器設備；2）L1 級：可穿戴類設備， 智能音箱、智能安防、路由器及行車記錄儀等；3）L2 級：支付終端、手持終端 等。
4.4.1、方向一、移動端信創(chuàng)：搭載鴻蒙的 L2 層設備將率先受益
由于政策和技術的驅動，產業(yè)物聯網將加速落地，未來產業(yè)物聯網的設備連 接數增速將快于消費物聯網，根據 GSMA Intelligence 預測，產業(yè)物聯網連接 數在 2020 年到 2025 年將實現 2.2 倍的增長，高于消費物聯網 1.6 倍的增長。 其中，商業(yè)物聯網和車聯網有望快速落地。同時，受國家信創(chuàng)產業(yè)的推動，搭載 鴻蒙系統的 L2 層終端設備將率先受益。
優(yōu)博訊：公司成立于 2006 年，是國內 PDA 龍頭企業(yè)，公司核心業(yè)務為研 發(fā)、生產和銷售智能數據終端(PDA)、專用打印機和智能支付終端，在物流快遞、 電商零售、工業(yè)生產等領域的份額領先，2020 年國內 PDA 和專用打印機出貨量 排名第一。公司于 2019 年收購佳博科技，補全智能倉儲解決方案相匹配的專用 打印機業(yè)務，完善自動標識數據采集（AIDC）+電子支付業(yè)務布局，并廣泛應用 于物流、電子商務、零售、生產制造、醫(yī)療衛(wèi)生等多個領域。2021 年，公司發(fā) 布軟件及云服務平臺 UEE(UROVO Enterprise Enabler)，業(yè)務范圍進一步擴展， 從硬到軟硬結合，致力于打造企業(yè)云端一體化服務生態(tài)系統。同年，公司參股北 京東信源芯（全球少有的、已經實現自研超高頻 RFID 識讀芯片量產的芯片企業(yè) 之一），RFID 產品體系全面升級“換芯”，也為公司產品滿足更加嚴苛的信創(chuàng) 要求打下基礎。
受益于鴻蒙和下游企業(yè)需求增長，公司的市場份額有望進一步提升。公司以 金牌捐贈人的身份加入“開放原子開源基金會”并以項目群 B 類捐贈人的身份 參與到開源鴻蒙項目中，在行業(yè)應用 AIDC（自動識別與數據采集）、IoT、支付 等領域參與鴻蒙項目的建設。目前公司已對基于鴻蒙系統實現的產品和應用有深 入研究，公司部分智能終端產品已適配鴻蒙系統，后續(xù)將密切關注并跟進相關技 術和產品應用，加快開發(fā)更多適配/搭載鴻蒙系統的智能終端產品，積極參與鴻 蒙生態(tài)圈建設。
新大陸：公司成立于 1994 年，是國內 POS 機市場龍頭企業(yè)，公司主要業(yè) 務可分為物聯網設備集群和行業(yè)數字化集群，物聯網設備集群包括電子支付設備 和信息識讀設備業(yè)務，行業(yè)數字化方集群包括商戶運營及增值服務、行業(yè)應用與 軟件開發(fā)及服務，涉及線下商業(yè)、移動通信、農村、農業(yè)以及交通出行等場景。 公司積極布局 OpenHarmony 領域，作為開源鴻蒙項目群成員及 A 類候 選捐贈人，深度參與開源鴻蒙工業(yè)項目（簡稱“OHI 項目”），為生態(tài)合作伙伴 提供機器視覺與智能終端解決方案。公司最新一代二維碼解碼芯片已適配 OpenHarmony 系統，支持包含 OEM 識讀引擎和模組、條碼掃描器、移動數據 終端、智能穿戴式設備、機器視覺設備等在內的多種設備形態(tài)，助力設備互聯與 多端協同。
拓維信息：公司成立于 1996 年，主要業(yè)務包括軟件云服務、國產自主品牌 服務器及 PC、手機游戲。在軟件云服務方面，公司打造并發(fā)布了 TW-梧桐 PaaS 平臺、TW-青鸞 IOT 物聯網平臺、TW-建木邊緣計算平臺，并積極推動在重點行 業(yè)的解決方案產品化，如云考試產品、企業(yè)合同管理產品等。在國產自主品牌服 務器及 PC 方面，“兆瀚”智能計算產品在全國市場取得了良好推廣應用，并在 政務、制造、金融、通信、教育、考試等多個行業(yè)領域打造了標桿級案例。
公司與華為在華為云、鯤鵬、昇騰、鴻蒙四大領域進行了全產業(yè)鏈的合作。 在智慧教育領域，聯合華為研發(fā)“融合、開放”的智慧教育云平臺，承擔廣東省 “OpenHarmony+5G+智慧教育”重大專項，依托 OpenHarmony 作為下一代 萬物互聯操作系統的技術優(yōu)勢，重新定義智慧教育場景。在智慧交通領域，打造 了基于昇騰 AI 算力的“高速邊緣一體機”、“智慧隧道一體機”等智能邊緣設 備。在 AI+制造領域，聯合華為共同打造昇騰工業(yè) AI 質檢一體化解決方案，融 合圖像采集、視覺處理、模型推理、模型訓練等核心技術，幫助企業(yè)人工質檢向 智能轉變。在國產自主品牌服務器及 PC 領域，加碼布局鯤鵬生態(tài)，成為華為首 批昇騰整機合作伙伴，并面向全國發(fā)布“兆瀚”智能計算產品品牌及 AI 推理服 務器。
4.4.2、方向二、國產芯片：響應適配鴻蒙的公司擁有巨大潛力
鴻蒙的開啟加速了產業(yè)鏈的進化，而芯片則是整個產業(yè)鏈的基石，是市場延 伸的起點。2020 年，美國針對華為的禁令正式生效，華為無法從第三方獲得芯 片，華為海思受阻，同時國家大力推動信創(chuàng)產業(yè)的發(fā)展，本土高端芯片有望崛起。 鴻蒙能夠適配目前主流的智能硬件芯片平臺，以 ARM 為主，同時也支持 Risc-V。 未來，Risc-V 因其免費開源的特性和靈活性，在物聯網時代更具優(yōu)勢，或將在 x86 和 ARM 以外形成新的格局，為國產芯片帶來彎道超車的機會。
全志科技：全志科技成立于 2007 年，于 2015 年 5 月登陸 A 股創(chuàng)業(yè)板，是 國內領先的智能應用處理器 SoC、高性能模擬器件和無線互聯芯片設計廠商。 公司從平板電腦 SoC 起家，自成立以來，一直致力于為客戶提供系統級的超大 規(guī)模數?；旌?SoC、智能電源管理芯片、無線互聯芯片以及相關軟硬件的研究 與應用技術開發(fā)，目前全面推進多元化發(fā)展，在智能終端、智能車載、OTT、無 線通信等領域均有所布局，實現了從單市場、單產品、單客戶向多市場、多產品、多客戶的平臺化轉型。公司在多個應用市場以“智能大視頻+AI 賦能”的模式進 行業(yè)務拓展，與多家行業(yè)標桿客戶建立戰(zhàn)略合作關系，打通智能語音、智能視頻 應用的完整鏈條，成功卡位 AIoT 入口端芯片賽道。 瑞芯微：瑞芯微成立于 2001 年，深耕芯片行業(yè) 20 余年，已形成多層次、 多平臺的專業(yè)解決方案，賦能智慧視覺、智能家居、平板電腦、電視機頂盒、手 機影像處理等多元應用領域，擁有國內領先的技術優(yōu)勢。
2021 年 6 月鴻蒙的開源再次加速 AIoT 產業(yè)鏈的擴張。公司在智能家居、 智慧顯示、人工智能、泛安防、車載應用等 AIoT 下游全方位布局，迎接萬物智 聯新時代。公司以技術優(yōu)勢搶占高端市場，進一步提升滲透率；在掃地機器人的 智能芯片方案上在國內處于絕對領先地位；在泛安防領域新的平臺型芯片 RK3588 是市場上唯一能夠有效填補海思空位的產品。2022 年是公司 AIoT 旗艦 芯片 RK3588 系列產品量產之年，預計該系列是目前國內頂配高端 AIoT 芯片， 在 ARM PC、平板、高端攝像頭、NVR、8K 和大屏設備、汽車智能座艙、云服 務設備及邊緣計算、AR/VR 等八大方向市場需求旺盛。在 AIoT 總體需求增長的 帶動下，2022 年公司有望延續(xù)營收的高速增長。
4.4.3、方向三、服務鴻蒙推廣：方案公司擁有較大的長尾市場
隨著下游應用市場的繁榮，搭載鴻蒙系統的設備數量增多，幫助鴻蒙進行軟 硬件適配工作的公司將迎來廣闊的市場空間。中科創(chuàng)達：公司成立于 2008 年，是全球領先的智能操作系統產品和技術提 供商，以智能操作系統技術為核心，專注于 Linux、Android、RTOS、鴻蒙等 智能操作系統底層技術及應用技術開發(fā)，聚焦人工智能關鍵技術，擁有軟件開發(fā)、 技術服務、軟件許可和商品銷售四種業(yè)務模式并在智能軟件、智能網聯汽車和智 能物聯網三大市場深耕多年。、
公司是 HarmonyOS 2.0 首批官方正式宣布的生態(tài)共建者，參與了鴻蒙 OS 的開發(fā)，并在智能汽車和物聯網方面與華為展開合作。2021 年 5 月，旗下子公 司創(chuàng)思遠達發(fā)布基于 RISC-V 的 WiFi+BLE 芯片的鴻蒙操作系統發(fā)行版，并已經 開始逐步量產出貨，支持鴻蒙碰一碰配網以及 Harmony OS Connect，能有效 縮短客戶產品鴻蒙適配、HiLink 對接周期。公司已獲得 HarmonyOS Connect ISV（鴻蒙智聯獨立軟件供應商）認證，成為 HarmonyOS Connect ISV 合作伙 伴。
4.4.4、方向四、生態(tài)應用：受益于鴻蒙用戶基數增大
HMS（Huawei Mobile Services）為目前鴻蒙生態(tài)中較為成熟的服務體系 之一，可對標谷歌 GMS。華為消費者業(yè)務 CEO 余承東在 2021 年 2 月宣布，華 為 HMS 月活用戶已超 5.8 億。HMS 作為全球第三大移動應用生態(tài)正愈發(fā)繁榮， 成為中國開發(fā)者在移動互聯網產業(yè)、技術、用戶與出海多個變局齊聚之下的重要 變革突破選擇。截至 2021 年 12 月 31 日，全球加入華為開發(fā)者聯盟的注冊開發(fā) 者已超過 540 萬，集成 HMS Core 能力的應用超過 18.7 萬個，支持全場景、多 終端、跨 OS 的 HMS Core 6 進一步加大開放領先的技術能力和服務,提供 7 大領 域 69 個 Kit，共計開放 21,738 個 API，幫助開發(fā)者更加專注自身的應用創(chuàng)新。
未來隨著搭載鴻蒙系統的設備數量上升，包括但不限于 HMS 的鴻蒙應用生 態(tài)還將進一步繁榮，基于鴻蒙的應用開發(fā)商也將獲得持續(xù)業(yè)績增長。
科藍軟件：公司成立于 1999 年，致力于向以銀行為主的金融機構提供線上 應用軟件產品及國產化數據庫等技術產品和服務。
2021 年，公司聯合華為推出科藍鴻蒙（HarmonyOS）移動金融技術平臺 并成功登陸華為云市場，幫助行業(yè)客戶快速上線安全穩(wěn)定的 HarmonyOS 金融 服務。華為在全球服務于 60 多個國家和地區(qū)的 2000 多家金融客戶，包括全球 100 強銀行中的 48 家，并與全球 80 多家大型銀行、保險、證券機構建立了 全面的戰(zhàn)略合作關系；而科藍軟件擁有全互聯網產業(yè)鏈產品和強大的產品實施 能力，未來操作系統的發(fā)展和鴻蒙的用戶增長將為公司帶來移動金融相關產品和 服務的巨大銷售增量。
萬興科技：公司旗下多款產品已進入華為 HMS 生態(tài)系統，眾多辦公效率類 產品也完成鯤鵬云桌面適配。在 2020 年的華為開發(fā)者大會上，萬興科技旗下視 頻剪輯軟件萬興喵影獲得華為智慧辦公生態(tài)最佳合作伙伴獎，萬興科技旗下繪圖 創(chuàng)意產品 MindMaster 獲得華為智慧辦公生態(tài)最具潛力合作伙伴獎。2021 年 6 月，萬興喵影亮相華為鴻蒙操作系統及全場景新品發(fā)布會，成全球首款搭載 HarmonyOS 的華為平板 HUAWEI MatePad Pro 唯一預裝視頻創(chuàng)意軟件；此前 在 4 月的岳麓峰會上，公司已經亮相由華為承辦的科技創(chuàng)新專場并表示，未來將 加大與華為等企業(yè)的連接，更深入地融入國產生態(tài)圈。
5、 汽車智能，景氣賽道建議持續(xù)跟蹤當前我國汽車市場的發(fā)展模式已經從體量高速增長期轉向結構轉型升級期， 電動化、網聯化和智能化成為汽車產業(yè)的發(fā)展潮流和趨勢；隨著汽車電動化程度 不斷提高，汽車的數字化進程也在加快。智能化、網聯化已經成為各國汽車產業(yè) 在“動力電動化、能源低碳化”之后，又一競爭與合作的戰(zhàn)略焦點。 在政策驅動、技術引領的共同作用下，智能汽車產業(yè)呈高速增長態(tài)勢，配套 產業(yè)空間逐步打開。
5.1、 政策相繼出臺，推動智能汽車快速發(fā)展
在政策的推動下，預計汽車的智能網聯化程度和滲透率將逐步提高，行業(yè) 將迎來高速發(fā)展期。根據工信部、發(fā)改委和科技部此前聯合印發(fā)《汽車產業(yè)中長 期發(fā)展規(guī)劃》，規(guī)劃中指出：到 2025 年，汽車 L1 駕駛輔助（DA）、L2 部分自 動駕駛（PA）、L3 有條件自動駕駛（CA）系統新車裝配率達 80%，其中 PA、 CA 級新車裝配率達 25%，L4 高度自動駕駛汽車（HA）和 L5 完全自動駕駛汽車 （FA）開始進入市場。此外，對于智能化水平，規(guī)劃中還提出，2020 年汽車智 能化水平顯著提升，汽車后市場及服務業(yè)在價值鏈中的比例達到 45%以上。到 2025 年，重點領域全面實現智能化，汽車后市場及服務業(yè)在價值鏈中的比例達 到 55%以上。
2020 年 2 月 24 日，國家發(fā)改委等 11 部委聯合印發(fā)《智能汽車創(chuàng) 新發(fā)展戰(zhàn)略》，戰(zhàn)略中指出，到 2025 年，實現 L3 有條件自動駕駛（CA）的智 能汽車達到規(guī)模化生產，實現 L4 高度自動駕駛（HA）的智能汽車在特定環(huán)境下 市場化應用，LTE-V2X 實現區(qū)域覆蓋，5G-V2X 在部分城市、高速公路逐步開展 應用，高精度時空基準服務網絡實現全覆蓋。
5.2、 產業(yè)衍進快速，汽車智能化條件逐漸成熟
汽車電子電氣架構是汽車端的中樞神經系統，它將傳感器、ECU、線束、電 子電氣分配系統整合，實現了整體的配置和功能。汽車整體電子電氣架構從分布 式——域集中式——中央計算式逐步進化。傳統分布式計算架構硬件與軟件不解 耦，車輛 E/E 架構復雜，包含近百個 ECU，布線繁雜，數據傳輸效率低下；不 同 ECU 由不同供應商開發(fā)，很難實現數據交互、統一升級；算力分散很難實現 傳感器數據融合處理。當前正處于分布式向域集中式過渡階段，從全車 100 余 個 ECU 到 2-5 個 DCU，即車身域、智能座艙域（信息娛樂域）、底盤域、智能 駕駛域和動力域（博世的經典五域架構，其中特斯拉已將車身域、底盤域和智能 駕駛域合并為一域），控制功能迅速集中，未來還將逐步進化到中央計算式。
各細分系統未來趨勢：各 DCU 中，智能駕駛域從 L0 到 L5 逐步提升，智能 座艙域的液晶儀表盤和智能化中控的滲透率逐步提高，動力域中新能源的占比逐 步提升。
“軟件定義汽車”已逐漸成為了行業(yè)內共識。這一方面是因為車載操作系統、 自動駕駛系統以及車聯網平臺等技術及產品的引入都會增加軟件在汽車產業(yè)中 所占的比重，智能汽車內部的軟件將會越來越多，變得越來越復雜（根據麥肯錫 的報告，以當今汽車包含的軟件代碼行數（SLOC）為例，2010 年，主流車型的 SLOC 約為 1000 萬行；到 2016 年達到 1.5 億行左右）；另一方面是因為軟件 直接影響用戶體驗，重要性將不斷上升。IHS 的調查表明，中短期內，汽車制造 商及其供應商將在軟件研發(fā)方面投入更多的研發(fā)預算，各大車企加大軟件自研/ 合作已成趨勢。根據 McKinsey 的報告，2017 年，軟件在 D 級車（或大型乘用 車）的整車價值中占 10%左右，軟件價值占比預計還將以每年 11%的速度增長， 到 2030 年將占整車價值的 30%（硬件占比不斷下降）。
5.3、 汽車智能逐步推進，兩大產業(yè)方向將有較大彈性
隨著新能源汽車的逐漸普及與滲透，以及技術升級推動汽車行業(yè)向智能化和 自動化的方向發(fā)展，汽車智能化板塊相關公司在未來幾年將面臨持續(xù)的高景氣環(huán) 境，我們推進重點關注與布局兩個方向：智能座艙、自動駕駛。（報告來源：未來智庫）
5.3.1、方向一、智能座艙：智能化程度逐步提高
（1）智能座艙發(fā)展經歷了整體基礎-細分產品-融合方案的格局變化：先是 整體的電子電器架構和操作系統的出現，隨后各細分產品逐漸裝載到車上，如今 的趨勢是各產品的整合協同。傳統分散的座艙電子架構無法支持多屏聯動等復雜 的功能，因此催生出座艙域控制器這種域集中式的計算平臺。智能座艙的構成主 要包括智能中控系統、液晶儀表、車載信息娛樂系統、抬頭顯示系統、流媒體后 視鏡等，核心控制部件是域控制器。座艙域控制器（DCU）通過以太網 /MOST/CAN，實現抬頭顯示、儀表盤、導航等部件的融合，不僅具有傳統座艙 電子部件，還進一步整合智能駕駛 ADAS 系統和車聯網 V2X 系統，從而進一步 優(yōu)化智能駕駛、車載互聯、信息娛樂等功能。
（2）預計 2025E 中國智能駕駛艙行業(yè)的市場規(guī)模將達 1030 億元：中國作 為全球汽車行業(yè)發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌觯?019 年中國智能座艙行業(yè)市場規(guī)模達 441.1 億元，隨著中國市場消費升級，智能座艙加速應用，中國智能座艙行業(yè)的 市場規(guī)模將保持高速增長，根據 ICVTank 預測，到 2025 年市場規(guī)模將達到 1030 億元，2020-2025 年年均復合增速達 13%。
（3）目前主流的底層車載操作系統（中控屏、車載娛樂等功能相關的嵌入 式車載操作系統，又稱 IVI（In-Vehicle Infotainment））共有五種：QNX、Linux、 Android、WinCE 以及 HarmonyOS：Android 是基于 Linux 系統的內核開發(fā)而 來。據 IHS 統計和預測，2017 年 QNX 占據 60%市場份額，到 2022 年 QNX 和 Linux（含 Android）將平分市場份額，WinCE 基本退出競爭。
從車企角度看，絕大多數外企整車廠、零部件供應商（如奔馳、寶馬、博世 等）和國內造車新勢力（如小鵬、蔚來等）選擇自建技術團隊，在底層操作系統 基礎之上進行定制化開發(fā)，形成自己獨有的車載系統。部分國內主機廠（如上汽 榮威）則選擇與互聯網公司合作，開放一定的權限，直接搭載合作伙伴所開發(fā)的 車載系統。 車企開發(fā)自主車載系統方式主要分三種。標準的定制化操作系統：從系統內 核到應用程序層級進行深度重構，將硬件資源進行整合優(yōu)化。ROM 方式：基于 需求定制汽車服務及以上層級，下層則基于 Android 等系統自有架構。超級 APP 方式：只在應用層調用系統已有接口實現相關功能，其余層級則完全沿用已有系 統架構。
（4）行業(yè)趨勢：現階段的智能座艙更多是一芯雙/多屏的配置；中期屏幕或 走向融合，儀表盤與中控屏及副駕駛屏進行連通，融合更多多屏互動、人臉識別、 手勢識別及 3D 渲染等技術；長期看，伴隨智能汽車發(fā)展，智能座艙域大概率與 智能駕駛域融合，增強車內聯動效果。
中國汽車工業(yè)協會下的《汽車縱橫》2021 年對市場所有在售車型的智能座 艙功能進行了梳理并采集了 6744 個智能座艙數據，據統計，智能座艙相關功能 配置可基于技術實現路徑分為使用顯示、車內空調、車聯網應用、增強感知、手 機連接、生物識別、車內燈光、噪聲控制以及車內氣味等。其中車內氣味裝置裝 備率最高，達到 96.94%，手機連接達到 67.35%，車內空調達到 49.68%，而顯 示、車聯網、增強感知以及生物識別裝備率均為 20%左右。從分產品覆蓋率來 看，當前裝備率較高的功能均屬于技術實現和成本均較低的功能，智能座艙仍處 于較為初級的階段，以“入門級”智能座艙為主（同時具備中控臺彩色大屏、 OTA 升級以及智能語音識別系統）。
中科創(chuàng)達：公司成立于 2008 年，主要提供智能操作系統產品、技術及解決 方案。公司起步于智能手機和平板電腦， 2013 年前瞻性布局新一代智能網聯汽 車業(yè)務，2016 年推出“核心板+操作系統+核心算法”一體化的 SoM 產品，開 始在機器人、AR/VR、可穿戴等 IoT 領域進行產業(yè)布局，持續(xù)的市場開拓和自身 的技術壁壘將為公司提供長期增長驅動力。 智能座艙正在成為新車比拼競爭力的關鍵因素，公司在智能座艙領域和高通 深度綁定，公司在智能座艙相關產品有望受益于高通芯片在智能座艙領域的滲透 率持續(xù)提升。此外，公司也深入布局自動駕駛域，新領域的布局將為公司帶來新 的市場增量。
經緯恒潤：公司成立于 2003 年，業(yè)務圍繞電子系統展開，專注于為汽車、 高端裝備、無人運輸等領域的客戶提供電子產品、研發(fā)服務及解決方案和高級別 智能駕駛整體解決方案。公司車身和舒適域電子產品量產經驗豐富，基于平臺化 防夾算法和 AUTOSAR 軟件架構，生產了防夾控制器（APCU），電動后背門 控制器（PLGM）以及車門域控制器（DDCU）等產品，已為眾多國內外主流整 車廠商成功配套多個車型，擁有較高的產品認可度。同時，公司持續(xù)發(fā)力智能駕 駛電子產品及智能網聯電子產品業(yè)務，與舒適域業(yè)務形成協同發(fā)展，實現智能座 艙與智能駕駛域融合。
5.3.2、方向二、自動駕駛：量產主力由 L2 向 L3 過渡
（1）自動駕駛由感知層、決策層和執(zhí)行層三部分組成：自動駕駛汽車關鍵 技術主要包括環(huán)境感知、精準定位、決策與規(guī)劃、控制與執(zhí)行、高精地圖與車聯 網 V2X 以及自動駕駛汽車測試與驗證技術等。在這套技術體系以及關鍵軟硬件 設備的支持下，自動駕駛汽車可通過車載攝像機、激光雷達、毫米波雷達、超聲 波等傳感器來感知周圍環(huán)境，實時動態(tài)監(jiān)測周邊環(huán)境變化，并依據所獲取的信息 進行決策判斷，形成安全合理的路徑規(guī)劃。在規(guī)劃好路徑之后，汽車執(zhí)行系統會 控制車輛沿著規(guī)劃好的路徑完成駕駛。這套自動駕駛核心技術體系可以分為三部 分——感知層、決策層與執(zhí)行層。
（2）預計到 2025 年，中國智能輔助/自動駕駛系統市場規(guī)模將達 1150 億 元。根據艾瑞咨詢數據，2020 年中國智能輔助/自動駕駛系統市場規(guī)模為 335 億元，2025 年將達 1150 億元，年復合增速達 28%。其中城區(qū)、高速/快速路和 泊車以輔助駕駛系統為主，礦區(qū)和港口以自動駕駛系統為主。城區(qū)路況復雜度高， 短期內輔助駕駛仍然占據主流；高速場景復雜度低，更加易于輔助駕駛功能量產 落地；AVM 和 APA 泊車輔助功能在現階段可滿足大部分消費者需求，裝機量將 不斷提升，HPP 和 AVP 等 L3+泊車方案目前裝配率較低，存在較大增長空間； 由于礦區(qū)內低速、封閉、固定路線和不載人場景，無人駕駛較早落地；目前港口 自動駕駛集卡處于小規(guī)模運營階段，艾瑞咨詢預測 2023 年將逐步實現大規(guī)模運 營從而助力港口的智能化建設。
（3）當前自動駕駛級別由 L2 逐步往 L3 過渡，復雜度逐步增加：美國汽車 工程師協會（SAE）將自動駕駛技術分為 L0~L5。當前部分 OEM 廠商已經推出了具有 L2 功能的車型。L3 將會是一個技術的分水嶺，主要體現在其實現了在特 定設計場景下，系統對車輛動態(tài)駕駛任務的完全接管，駕駛員可實現“脫手、脫 腳、脫眼”，系統足夠智能當發(fā)現駕駛環(huán)境不滿足系統設計范圍時，可留給駕駛 員足夠的時間對車輛駕駛任務進行接管。
近兩年，帶有高階自動駕駛（ADAS）的乘用車產品逐漸落地，產品從海外 旗艦車型逐漸滲透至國內品牌的中小型乘用車產品。根據高工智能汽車數據， 2022 年 1-3 月，中國市場（不含進出口）乘用車新車標配（不含選裝）搭載 L2 級輔助駕駛（不含自動泊車）上險量為 117.45 萬輛，同比增長 68.77%；前十 自主品牌搭載率方面，理想達到全系標配 100%、小鵬 77%、零跑 56%、長城 45%、比亞迪 42%。
從細分功能上看，2021 年 1-12 月，車載全景環(huán)視上險量 458.92 萬輛，同比增長 52.3%，搭載率為 22.5%；APA 搭載上險量為 243.26 萬輛，同比增長 17.64%，其中，APA 融合泊車上險量為 151.93 萬輛，同比增 長接近 30%；基于視覺的 DMS 搭載率遠低于環(huán)視和 APA，但是增速更快，上險 量為 56.79 萬輛（此外，提供選裝功能上險量為 6.05 萬輛），同比增長 243.77%， 前裝搭載率為 2.78%。 根據 IDC 數據，目前在乘用車市場上實現落地的自動駕駛技術處于 L2 級水 平，市場滲透率正穩(wěn)步提升。
自動駕駛的快速發(fā)展有望帶來感知和計算設備的需求快速增加。伴隨著汽車 的智能化的程度逐步加深，汽車所實現的功能越來越多，也越來越復雜，為了實 現這些功能，一方面汽車上所搭載的感知設備和計算設備也越來越多（當前主流 的 L2/3 產品主要配置包括：前置攝像頭、環(huán)視攝像頭、毫米波雷達、超聲波雷 達以及專用的車載計算平臺），考慮到汽車對安全性和魯棒性方面的要求，汽車 對感知設備和計算設備的要求還會持續(xù)提升；另一方面，為了處理日益增長的各 種數據，計算設備的計算能力也隨之快速升級迭代，根據分類，L3/L4/L5 級自 動駕駛系統芯片的算力要求分別達 30+/400+/4000+ TOPS。
多家巨頭角逐自動駕駛芯片市場。由于布局早、量產早、性能強等多方面原 因，自動駕駛芯片市場目前主要有 Mobileye、英偉達、特斯拉三位主要廠家， 其中特斯拉芯片主要是自用。高通于 2020 年發(fā)布了 Snapdragon Ride 平臺， 在算力和功耗上都有不俗的表現，最大算力可達 700TOPS?？紤]到高通基于座 艙芯片與整車廠建立的良好合作關系，預計高通在自動駕駛芯片市場上將會成為 英偉達和 Mobileye 的主要對手，在競爭中取得不錯的成績。此外，國外的恩智 浦、瑞薩、國內的華為、地平線、黑芝麻也都推出了最高可支持 L4 級自動駕駛 的芯片，希望在這個巨大的市場之中分一杯羹。 2020 年之前，智能駕駛芯片幾乎被 Mobileye 壟斷，隨著消費者及自動駕 駛的快速發(fā)展，車廠對高算力的需求增加，近年來，原來在消費電子市場表現較 好的英偉達和高通等廠商份額逐步提升。
（4）V2X 有望助力 L4/L5 級自動駕駛系統長期穩(wěn)步推進，C-V2X 為行業(yè)趨 勢。車聯網（V2X）是指借助新一代信息和通信技術，實現車內、車外（車與車、 車與路、車與人、車與云端服務平臺）的全方位網絡連接，提升汽車智能化水平 和自動駕駛能力，構建汽車和交通服務新業(yè)態(tài)，從而提高交通效率，改善汽車駕 乘感受，為用戶提供智能、舒適、安全、節(jié)能、高效的綜合服務。 當前車聯網主要形成包括 DSRC 和 C-V2X 兩條技術路線，其中：DSRC （Dedicated Short Range Communication，專用短距離通信）由 IEEE 提出， 主要由美國主導，發(fā)展自上世紀末，經過近二十年的發(fā)展，技術已經相對成熟； 雖然技術發(fā)展時間較長，但 DSRC 在高速場景下存在信號驟降、可靠性差、時延 抖動較大等問題，商業(yè)化嘗試推進緩慢。
C-V2X（Cellular-V2X）由 3GPP 提出，最初在 Rel14 中定義為基于 3G/4G 的 LTE-V2X，現在包括了演進中的 5G NR-V2X，由電信行業(yè)鏈和擁有蜂窩技術 背景的公司和車企推動，目前中國主要主張該技術路線。C-V2X 在高速移動場景 下擁有更加穩(wěn)定的信息傳輸能力，且由于其基于蜂窩網絡實現信號傳輸，因此具 有更低的部署成本。 隨著 5G 技術的逐漸成熟和加速部署，uRLLC（高可靠低延時）將會助力對 時延要求較高的功能（如自動駕駛和高精度地圖下載）的部署和發(fā)展，C-V2X 技 術路線發(fā)展已逐漸占據上風。
標準落地臨近，試點加速推廣：3GPP 關于 C-V2X 的標準化工作分為四個階 段，從時間軸上可以看到一個很明顯的演進過程，第一個階段是支持 LTE-V2X 的 Release-14 標準，該標準已于 2017 年 3 月正式發(fā)布，這也是全球 C-V2X 商 用落地的主要版本；第二階段是支持 LTE-eV2X 的 Release-15 標準，已于 2018 年 6 月正式發(fā)布；第三階段是支持 5G-V2X 的 Release-16 標準，于 2020 年 8 月發(fā)布；第四階段是支持增強 5G-V2X 的 Release-17 標準，于 2022 年 3 月下 旬完成功能性凍結（即完成系統設計），預計 6 月可完成 ASN.1 凍結（即協議 凍結，可進入執(zhí)行階段）。根據 5GAA 預測，2020-2023E 實現 4G LTE-V2X， 2024E-2026E 實現部分場景 5G-V2X，2026E 之后實現全場景 5G-V2X 或 C-V2X 試運行。
作為全球 C-V2X 的重要一極，我國已經形成了包括通信芯片、通信模組、 終端與設備、整車制造、測試驗證以及運營與服務等在內的一條完整的產業(yè)鏈。 這其中包括了芯片廠商、設備廠商、主機廠、方案提供商以及設備運營商等眾多 參與方，除此之外，還包括科研院所、標準及行業(yè)組織、關聯技術產業(yè)以及投資 機構等作為產業(yè)支撐。
由于 C-V2X 產業(yè)鏈涉及汽車制造、移動通信、操作系統等多個基礎領域， 需要跨領域合作，通過技術集成和產業(yè)優(yōu)勢互補來最終實現產業(yè)共贏。2019 年 6 月，工業(yè)和信息化部組織和成立了“國家智能網聯汽車創(chuàng)新中心”，按照“企 業(yè)+聯盟”的模式進行跨行業(yè)、跨領域協同創(chuàng)新，著眼解決單一企業(yè)難以解決的 技術問題，推動 C-V2X 技術創(chuàng)新以及產業(yè)化進程。產業(yè)鏈各廠商均在充分發(fā)揮 自身技術優(yōu)勢的基礎上，與產業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)廠商謀求合作，通過強強聯合的方式形成一股合力，促進我國 C-V2X 產業(yè)鏈朝著上下游企業(yè)聯系更加緊密的方向發(fā) 展，形成產業(yè)集群。
按照 C-V2X 標準化工作規(guī)劃，結合新品研發(fā)周期及上市時間，預計到 2022 年 C-V2X 具備大規(guī)模部署的基礎。而在此前，示范區(qū)、先導區(qū)的試點示范工作 會持續(xù)展開。隨著 C-V2X 部署工作落地，首先將帶來芯片、模組、終端設備、 管理平臺、安全認證等的海量需求，同時實施能力較強的交通信息化廠商也將直 接受益。而基礎設施工作建設完成之后，平臺運營有望衍生出更大價值。
四維圖新：公司成立于 2002 年，是中國導航地圖產業(yè)的開拓者。經十余年 的創(chuàng)新發(fā)展，四維圖新已成為導航地圖、導航軟件、動態(tài)交通信息、位置大數據 以及乘用車和商用車定制化車聯網解決方案領域的領導者。經過多年的發(fā)展，公 司已形成高精度地圖、位置大數據、高級輔助駕駛及自動駕駛、車規(guī)級芯片和車 聯網的五位一體的業(yè)務布局，產品布局全面。
千方科技：國內智能交通龍頭。公司成立于 2000 年，主營業(yè)務為智慧交通 和智慧城市，可基于 V2X 技術提供從智能車載終端及路側設備等產品和整體解 決方案。已參與 V2X 相關標準制定，行業(yè)地位領先。 2021 年，公司通過投資 聯陸智能切入網聯域汽車電子業(yè)務，打通“道路網聯化”與“車端網聯化”的完 整車聯網閉環(huán)。公司前裝 ETC 產品線得到了更大規(guī)模的推廣，推出具備 CAN 通 訊并符合 Autosar 標準的 ETC OBU，目前已經開始為頭部整車廠批量供貨。此 外，公司正在推出符合國際認證標準的、基于 UWB 超寬帶技術的新一代智能進 入產品，向客戶提供更安全、便捷、智能的數字鑰匙產品。同時，聯陸智能將持 續(xù)探索 UWB 在活體檢測，近距離雷達模式，定位應用等更豐富場景拓展。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）
精選報告來源：【未來智庫】未來智庫 - 官方網站
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