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pos機(jī)自爆芯片
近年來，得益于國(guó)家政策的支持以及巨大市場(chǎng)應(yīng)用需求的帶動(dòng)，我國(guó)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，從2012至2020年，中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從621.7億元增至3778.4億元，八年復(fù)合增速25.3%;且同期的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)數(shù)量從582家增至2218家，翻了3.8倍。
即將在科創(chuàng)板上市的蘇州國(guó)芯科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“國(guó)芯科技”)便是在行業(yè)大潮中崛起的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，于2020年12月30日向上海證券交易所提交科創(chuàng)板上市申報(bào)稿的國(guó)芯科技，已在2021年7月16日提交了注冊(cè)稿。
據(jù)招股書顯示，國(guó)芯科技是一家聚焦于國(guó)產(chǎn)自主可控嵌入式CPU技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的芯片設(shè)計(jì)公司，為客戶提供IP授權(quán)、芯片定制服務(wù)和自主芯片及模組產(chǎn)品，主要應(yīng)用于信息安全、汽車電子和工業(yè)控制、邊緣計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)通信三大關(guān)鍵領(lǐng)域。
得益于市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，國(guó)芯科技2018至2020年的收入分別為1.95億、2.32億、2.62億元，年復(fù)合增速15.75%;同期扣非歸母凈利潤(rùn)分別為279.54萬、1444.61萬、2585.23萬元，年復(fù)合增速超2倍。業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體向好。
但值得注意的是，應(yīng)收賬款規(guī)模較大、POS機(jī)行業(yè)疲軟對(duì)公司自主芯片銷售的影響等風(fēng)險(xiǎn)因素或會(huì)讓公司基本面在一定程度上承壓。
客戶逐漸增多，收入穩(wěn)步提升
從業(yè)務(wù)來看，國(guó)芯科技的三大業(yè)務(wù)具有明顯的協(xié)同效應(yīng)。其中，IP授權(quán)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，公司將自主可控的嵌入式CPU內(nèi)核及其SoC芯片設(shè)計(jì)平臺(tái)給客戶使用，并向客戶提供相關(guān)的全套技術(shù)文件資料，供其進(jìn)行后續(xù)的芯片設(shè)計(jì)和量產(chǎn)。
在嵌入式CPU內(nèi)核方面，國(guó)芯科技目前基于M*Core、PowerPC和RISC-V三大指令集，設(shè)計(jì)了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的8大系列40余款CPU核，實(shí)現(xiàn)嵌入式CPU技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化替代。
在SoC芯片設(shè)計(jì)平臺(tái)方面，國(guó)芯科技通過基于自主可控的嵌入式CPU核、自主研發(fā)的外圍應(yīng)用IP模塊并結(jié)合外部采購(gòu)的部分外圍IP模塊，建立了面向信息安全、汽車電子和工業(yè)控制、邊緣計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)通信三大SoC芯片設(shè)計(jì)平臺(tái)，可以幫助客戶快速準(zhǔn)確實(shí)現(xiàn)芯片設(shè)計(jì)，提升客戶設(shè)計(jì)效率，有效減少客戶產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間。
據(jù)招股書顯示，截至2020年，國(guó)芯科技已累計(jì)為超過90家客戶提供IP授權(quán)，累計(jì)授權(quán)次數(shù)超過120次?？蛻糁饕杏谛畔踩?、汽車電子和工業(yè)控制、邊緣計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)通信三大領(lǐng)域。
得益于客戶的增加以及授權(quán)次數(shù)的提升，國(guó)芯科技IP授權(quán)業(yè)務(wù)2018至2020年的收入分別為4576.58萬、5231.27萬、6951.39萬元，呈逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，2020年的IP授權(quán)業(yè)務(wù)中用于芯片研發(fā)的收入占比為76.39%，用于芯片量產(chǎn)的收入占比為23.61%。
而在芯片定制業(yè)務(wù)中，國(guó)芯科技基于自主可控的嵌入式 CPU 內(nèi)核和面向應(yīng)用的SoC芯片設(shè)計(jì)平臺(tái)，為客戶提供定制芯片設(shè)計(jì)服務(wù)與定制芯片量產(chǎn)服務(wù)。
據(jù)招股書顯示，自成立至今，國(guó)芯科技已累計(jì)為超過70家客戶提供超過140次的芯片設(shè)計(jì)服務(wù)，為累計(jì)超過20家客戶提供超過40次的定制芯片量產(chǎn)服務(wù)。2018至2020年，芯片定制服務(wù)的收入分別為8871.52萬、8430.11萬、1.06億，整體呈上升趨勢(shì)。
而在自主芯片及模組產(chǎn)品方面，國(guó)芯科技以信息安全類產(chǎn)品為主，聚焦于“云”到“端”的安全應(yīng)用，覆蓋云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、智能存儲(chǔ)、工業(yè)控制和金融電子等關(guān)鍵領(lǐng)域，以及服務(wù)器、汽車和智能終端等重要產(chǎn)品。
2018至2020年，國(guó)芯科技自主芯片及模組產(chǎn)品的收入分別為6029.42萬、9419.88萬元、8526.95萬元。但值得注意的是，自主芯片及模組產(chǎn)品的收入幾乎全部來源于信息安全領(lǐng)域，來自汽車電子和工業(yè)控制領(lǐng)域的比例極小。而在信息安全領(lǐng)域中，POS機(jī)芯片又占了較大部分，2020年度，受支付受理終端行業(yè)政策加碼的影響，公司金融安全產(chǎn)品收入同比下滑50.05%，這拖累自主芯片及模組產(chǎn)品在該年內(nèi)收入的下滑。
從上述的分析中能看出，IP授權(quán)、芯片定制服務(wù)兩大業(yè)務(wù)在信息安全、汽車電子和工業(yè)控制、邊緣計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)通信三大領(lǐng)域持續(xù)滲透，得益于客戶數(shù)量的增多，該兩大業(yè)務(wù)的收入穩(wěn)步提升;但自主芯片及模組產(chǎn)品的收入主要集中于信息安全領(lǐng)域，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，收入出現(xiàn)一定波動(dòng)。
持續(xù)成長(zhǎng)下的兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
縱觀已上市的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，成長(zhǎng)性良好的公司至少都滿足兩個(gè)條件，其一是研發(fā)投入大，實(shí)力強(qiáng);其二是所處賽道需求強(qiáng)勁。從研發(fā)來看，國(guó)芯科技自成立以來持續(xù)專注于國(guó)產(chǎn)嵌入式CPU的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，高度重視研發(fā)投入與技術(shù)創(chuàng)新。
2020年，公司累計(jì)研發(fā)投入2.15億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為32.08%，且2018、2019年該值分別為33.09%、28.68%，研發(fā)投入均維持在較高水平。截至2020年12月31日，國(guó)芯科技已獲授權(quán)專利110項(xiàng)(其中發(fā)明專利106項(xiàng))，擁有118項(xiàng)軟件著作權(quán)和37項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)。
且從產(chǎn)品毛利率來看，國(guó)芯科技的芯片定制服務(wù)技術(shù)含量較高。據(jù)招股書顯示，2018至2020年，國(guó)芯科技的芯片定制服務(wù)的毛利率分別為49%、61.39%、71.21%，而同行業(yè)玩家同期的平均毛利率分別為34.62%、34.14%、30.64%，國(guó)芯科技毛利率顯著高于同行。
之所以如此，是因?yàn)閲?guó)芯科技的主要客戶群體中國(guó)家重大需求領(lǐng)域的客戶占比較高，其產(chǎn)品對(duì)自主可控需求較為強(qiáng)烈，研發(fā)難度較高，因此芯片定制服務(wù)的毛利率水平也相對(duì)較高，這也從側(cè)面驗(yàn)證了國(guó)芯科技的研發(fā)實(shí)力。
而從賽道來看，已布局信息安全、汽車電子和工業(yè)控制、邊緣計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)通信三大領(lǐng)域的國(guó)芯科技有較大的潛在成長(zhǎng)空間。物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)信息安全提升的迫切都對(duì)國(guó)內(nèi)安全芯片的國(guó)產(chǎn)化替代程度有了更高要求;而隨著智能駕駛輔助系統(tǒng)、新能源汽車以及自動(dòng)駕駛汽車的逐步發(fā)展與推進(jìn)，汽車電子對(duì)SoC的需求也將快速提升;此外，5G技術(shù)的普及使得可穿戴設(shè)備、移動(dòng)智能終端、智能網(wǎng)聯(lián)汽車和機(jī)器人等加速發(fā)展，這將帶動(dòng)邊緣計(jì)算市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。據(jù)CB Insight預(yù)測(cè)，2022年全球邊緣計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到67.2億美元。
橫跨需求強(qiáng)勁的三大賽道，再加上公司的研發(fā)實(shí)力，國(guó)芯科技已具備持續(xù)成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。但其存在的風(fēng)險(xiǎn)也不應(yīng)忽視。其一，公司的自主芯片及模組業(yè)務(wù)過于集中于單一領(lǐng)域，該業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，且2018至2020年芯片及模組的平均單價(jià)分別為 4.54 元/顆、3.52 元/顆和 4.33 元/顆，出現(xiàn)了明顯波動(dòng)，這其中雖有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響，但若未來單價(jià)較低的芯片銷售占比繼續(xù)上升，公司自主芯片及模組產(chǎn)品的平均單價(jià)存在攤薄后進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。
其二，國(guó)芯科技的應(yīng)收賬款規(guī)模較大，影響公司現(xiàn)金流且有一定壞賬風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)招股書顯示，2018至2020年，國(guó)芯科技的應(yīng)收賬凈額分別為1.83億、1.85億、1.73億，占資產(chǎn)總額的比重分別為40.2%、37.17%、30.18%。三年來雖有所改善，但占比仍不低，后續(xù)仍需關(guān)注該指標(biāo)的變化。
本文源自智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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