網(wǎng)上有很多關(guān)于無線pos機的分類和好處,物聯(lián)網(wǎng)——無線通信模組廠商對比分析的知識，也有很多人為大家解答關(guān)于無線pos機的分類和好處的問題，今天pos機之家(m.afbey.com)為大家整理了關(guān)于這方面的知識，讓我們一起來看下吧!
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無線pos機的分類和好處
投資摘要
1、涉及物聯(lián)網(wǎng)深圳地區(qū)的上市公司，經(jīng)過篩選，共有3家企業(yè)符合廣和通、有方科技、日海智能，但是鑒于日海智能涉及物聯(lián)網(wǎng)通信模組企業(yè)主要是其收購的芯訊通，由于數(shù)據(jù)不便收集以及其發(fā)展的也不是很好，因此后文主要是介紹廣和通、有方科技以及目前國內(nèi)規(guī)模最大的移遠(yuǎn)通信；
2、物聯(lián)網(wǎng)的體系架構(gòu)自上而下分為四個層次：感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺層、應(yīng)用層，本次選出的3家深圳通信模組企業(yè)主要是位于感知層，模組廠商處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，其上游主要是面對高通、三星、英特爾、海思、紫光展銳等芯片廠商，下游主要面對的是應(yīng)用終端：如POS機、智能表計等；未來行業(yè)規(guī)模潛力較大，但是行業(yè)細(xì)分行業(yè)繁雜，真正的推動萬物互聯(lián)還有很遠(yuǎn)的距離，行業(yè)未來存在主要的爆發(fā)點有車聯(lián)網(wǎng)、消費物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域；
3、（1）模組行業(yè)整體技術(shù)門檻不高，屬于輕資產(chǎn)運營模式，向上游芯片廠商采購基帶芯片等，自身在芯片上再開發(fā)成模組，出貨應(yīng)用于下游產(chǎn)業(yè)，較多的如POS機；所以模組廠商主要核心的競爭力在于產(chǎn)品線的豐富程度（產(chǎn)品定制化）、產(chǎn)品規(guī)模；（2）目前國內(nèi)的模組廠商競爭都比較激烈，移遠(yuǎn)通信是國內(nèi)規(guī)模最大的模組廠商，其特點主要是各行業(yè)都有涉及，比較均衡；有方科技的產(chǎn)品主要應(yīng)用在智能表計（能源、電網(wǎng)行業(yè)），而廣和通的產(chǎn)品主要是針對筆記本領(lǐng)域（此領(lǐng)域是國內(nèi)廠商唯一涉及的領(lǐng)域）以及移動支付（POS機）；
4、通過各家廠商模組收入的對比，影響收入的因素主要是包含模塊的單價、對應(yīng)下游行業(yè)的增速及滲透率，模塊單價總體從高到底是5G—2G模塊，每個制式的模塊單價每年都是呈下降的趨勢，因此廠商提高收入規(guī)模，需要調(diào)整其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高制式模塊的市場開拓，繼續(xù)深耕各自聚焦領(lǐng)域（提高滲透率）；目前規(guī)模排名：移遠(yuǎn)通信＞廣和通＞有方科技（日海智能暫不比較）；移遠(yuǎn)通信由于涉及面較廣，下游經(jīng)銷商體系發(fā)達，所以銷售規(guī)模最大；
5、影響廠商毛利率的因素主要是：①上游基帶芯片等采購成本（不同采購規(guī)模對應(yīng)不同的采購價、不同芯片廠商不同采購：國內(nèi)芯片廠商芯片單價明顯低于國外的芯片） ②產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（高制式的模塊出貨單價高）③國內(nèi)外客戶結(jié)構(gòu)（海外的競爭小，單價高），④下游銷售模式：直銷的毛利率要比經(jīng)銷的模式更高，從毛利率角度從高到低：廣和通＞有方科技＞移遠(yuǎn)通信，廣和通主要是其海外客戶占比更高，另外其下游銷售模式主要是直銷為主，采用大客戶策略，且其產(chǎn)品主要是集中于筆記本和POS機領(lǐng)域，其所用產(chǎn)品都是高制式的模塊產(chǎn)品，所以其毛利率一直處于行業(yè)領(lǐng)先位置；
6、模組廠商凈利和費用對比中，廠商期間費用率從低到高：廣和通＞移遠(yuǎn)通信＞有方科技，而凈利潤規(guī)模是恰好相反，要知道移遠(yuǎn)通信的營收規(guī)模是廣和通的2倍，但是利潤卻被廣和通反超，說明廣和通的運營管理水平以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營策略是更優(yōu)秀的；
7、在產(chǎn)品線豐富度上面，我們主要通過研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)費用、銷售人員數(shù)量的角度去對比，發(fā)現(xiàn)在營收規(guī)模擴展的時候，銷售/研發(fā)人員數(shù)量無論是增速還是規(guī)模都是正相關(guān)，其中移遠(yuǎn)通信和廣和通的表現(xiàn)最佳，研發(fā)費用占比營收比例基本上是呈穩(wěn)定的趨勢，普遍維持在8%—11%區(qū)間；
8、企業(yè)營運方面，考慮到企業(yè)是輕資產(chǎn)屬性，所以主要通過經(jīng)營活動現(xiàn)金流和存貨、應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)進行對比，周轉(zhuǎn)的越快、經(jīng)營活動現(xiàn)金流越好，企業(yè)就能更快投入到市場拓展中去，加大自身的規(guī)模優(yōu)勢；通過對比我們得出，企業(yè)基本營運的水平從高到底：廣和通＞移遠(yuǎn)通信＞有方科技；
9、盈利預(yù)測方面，由于涉及公司及下游場景眾多，本文主要獲取其他券商給予各自廠商的估值進行一個對比，通過其他券商預(yù)測，①移遠(yuǎn)通信2020年的PE估值區(qū)間在60-80倍，目前動態(tài)PE（150）明顯高于此區(qū)間；②廣和通PE區(qū)間在50-60倍，目前是與動態(tài)估值（70）基本符合；③有方科技PE區(qū)間40-50倍，目前動態(tài)PE（160）遠(yuǎn)高于此，因此從PE估值的角度，按最適合投資標(biāo)的從高到底排名：廣和通＞移遠(yuǎn)通信＞有方科技；
10、通過上述對比，結(jié)合深圳地區(qū)的特點，廣和通無疑是目前最適合投資的標(biāo)的，其筆記本業(yè)務(wù)是唯一一家國內(nèi)廠商涉足的領(lǐng)域，其毛利率較高，所以業(yè)績穩(wěn)定性有保障，未來主要關(guān)注其在cat 1 芯片出貨情況（之前該領(lǐng)域是廣和通短板，若短板能補上，則有望超越移遠(yuǎn)通信，成為模組廠商最優(yōu)秀的企業(yè)）；
一、行業(yè)概況
1、無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈概括及分類
1.1、行業(yè)簡介
物聯(lián)網(wǎng)的體系架構(gòu)自上而下分為四個層次：感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺層、應(yīng)用層，已形成從“底層芯片—模組—終端—運營商—應(yīng)用”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。而其中模組在物聯(lián)網(wǎng)體系架構(gòu)中處于感知層，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中處于基礎(chǔ)核心地位。
在物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用過程中，幾乎每增加一個物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)，將增加1-2個無線模組。無線模組是實現(xiàn)萬物相連的硬件基礎(chǔ)，在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈率先獲益。在物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)的爆發(fā)性支撐下，通信模組出貨會迅速放量，擁有巨大的市場需求和成長潛力。
圖表 1 來源于網(wǎng)上公開資料
無線模組按功能分為“通信模組”與“定位模組”。相對而言，通信模組的應(yīng)用范圍更廣，因為并不是所有的物聯(lián)網(wǎng)終端需要有定位功能。
圖表 2來源于網(wǎng)上公開資料
1.2、應(yīng)用場景
據(jù)《物聯(lián)網(wǎng)白皮書》：目前，全球 42%的蜂窩網(wǎng)絡(luò)連接由 2G網(wǎng)絡(luò)承載，超過 30%的連接由 4G網(wǎng)絡(luò)承載，隨著 NB-IoT對 2G連接的替代效應(yīng)顯現(xiàn)，預(yù)計到 2025年全球蜂窩網(wǎng)絡(luò)主要由 4G和 NB-IoT網(wǎng)絡(luò)來承載。另外， 5G網(wǎng)絡(luò)將發(fā)揮 uRLLC（低延時高可靠）的功能，承載車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)自動化等低延時的關(guān)鍵物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，占物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù) 10%的份額。
2020年5月，工信部發(fā)布《關(guān)于深入推進移動物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展的通知》，其中提到主要未來物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展主要目標(biāo)：
1、準(zhǔn)確把握全球移動物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)格局的演進趨勢，推動2G/3G物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)遷移轉(zhuǎn)網(wǎng)，建立NB-IoT（窄帶物聯(lián)網(wǎng)）、4G（含LTE-Cat1，即速率類別1的4G網(wǎng)絡(luò)）和5G協(xié)同發(fā)展的移動物聯(lián)網(wǎng)綜合生態(tài)體系，在深化4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋、加快5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的基礎(chǔ)上，以NB-IoT滿足大部分低速率場景需求，以LTE-Cat1（以下簡稱Cat1）滿足中等速率物聯(lián)需求和話音需求，以5G技術(shù)滿足更高速率、低時延聯(lián)網(wǎng)需求。
2、到2020年底，NB-IoT網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)縣級以上城市主城區(qū)普遍覆蓋，重點區(qū)域深度覆蓋；移動物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達到12億；推動NB-IoT模組價格與2G模組趨同，引導(dǎo)新增物聯(lián)網(wǎng)終端向NB-IoT和Cat1遷移；打造一批NB-IoT應(yīng)用標(biāo)桿工程和NB-IoT百萬級連接規(guī)模應(yīng)用場景。
1.3、物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組行業(yè)五大特點
1.集中度高：蜂窩通信模塊行業(yè)主要的壁壘是規(guī)模與價格。兩者又相互影響，所以早期進入的企業(yè)具有優(yōu)勢且這種優(yōu)勢持續(xù)擴大，造成了行業(yè)整體集中度較高的狀況。
2．價格是通用模組最重要的競爭因素，通用模組60%或以上成本在芯片；芯片廠商對于芯片的性能設(shè)計最為了解，能夠通過技術(shù)方案支撐，幫助模組企業(yè)將芯片性能發(fā)揮到最大。
3．物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用場景分散，針對不同行業(yè)的需求需要進行一定的定制化開發(fā)。對于發(fā)展大規(guī)模、全行業(yè)的模組企業(yè)而言，需要針對性地鋪設(shè)大量細(xì)分行業(yè)的研發(fā)和銷售人員及進行相應(yīng)投入。
4．由于通用模組市場技術(shù)主要由芯片廠商決定，所以大的模組企業(yè)在技術(shù)上差距不大，主要競爭力反映在價格上，從而導(dǎo)致模組產(chǎn)品毛利率較低，尤其在國內(nèi)，這一現(xiàn)象更為嚴(yán)重。
5．芯片是決定模組功能最重要的因素，模組是在芯片商提供的方案基礎(chǔ)上進行開發(fā)，所以通用模組市場技術(shù)門檻不高、細(xì)分行業(yè)模組具有一定技術(shù)門檻，產(chǎn)品穩(wěn)定性經(jīng)驗極為重要。
2、通信模組現(xiàn)狀（上、中、下游）
2.1、行業(yè)上游—芯片廠商
通信模組上游主要是以基帶芯片和核心的芯片廠商，芯片供應(yīng)商以海外廠家為主，如高通、聯(lián)發(fā)科、三星等，國內(nèi)有華為海思、騰訊、紫光晨銳等，按照目前市場份額來看，國內(nèi)市場屬于海外寡頭壟斷的現(xiàn)狀，高通全球份額最高；在2018一季度，占比達52%；
圖表 3 圖片來源于中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)
2.2、行業(yè)中游—模組廠商
行業(yè)中游就是通信模組廠商，目前行業(yè)集中度不高，國內(nèi)主要模組廠商就有30多家，但隨著下游應(yīng)用的崛起以及市場總規(guī)模的擴大，一批專注于個別垂直應(yīng)用領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)模組供應(yīng)商開始浮現(xiàn)?？傮w來看，形成國際與國內(nèi)第一梯隊引領(lǐng)，國內(nèi)第二梯隊逐步壯大的競爭態(tài)勢。
圖表 4 圖片來源于中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)
國內(nèi)模組廠商目前是一超多強的局面，一超：移遠(yuǎn)通信，多強：有方科技、廣和通、日海智能（芯訊通），高新興（中興物聯(lián)）；
圖表 5 收入 來源于移遠(yuǎn)通信招股說明書
2.3、行業(yè)下游—應(yīng)用層
下游細(xì)分很多應(yīng)用場景，為無線模組廠商提供了廣闊的市場空間，根據(jù)應(yīng)用市場規(guī)模大小分為大顆粒市場和小顆粒市場，大顆粒市場（年需求量1000萬以上）的物聯(lián)網(wǎng)模組量大、標(biāo)準(zhǔn)化程度高，小顆粒市場（年需求量1000萬以下）物聯(lián)網(wǎng)模組量小，定制化程度高，毛利率水平高。
主要應(yīng)用有移動支付（POS機）、車聯(lián)網(wǎng)、智能表計、智能停車等等細(xì)分領(lǐng)域。
圖表 6 圖片來源于有方科技招股說明書
3、國內(nèi)行業(yè)最近三年發(fā)展概況及未來趨勢
2016年以來在一系列國家重大戰(zhàn)略部署的重要舉措下，目前中國已經(jīng)成為全球重要的物聯(lián)網(wǎng)市場，中國蜂窩通信模塊行業(yè)也進入高速發(fā)展期，近三年出貨量年復(fù)合增長率為 72.34%。 2016年的中國物聯(lián)網(wǎng)蜂窩通信模塊出貨量為 0.16億片，到 2023年將增長到 2.70億片。 2016-2023年中國蜂窩通信模塊市場規(guī)模預(yù)測如下圖所示：
圖表 7 2016-2023中國蜂窩通信模塊市場規(guī)模預(yù)測（源自有方招股書）
中國蜂窩通信模塊按制式分類看，目前 2G通信模塊發(fā)貨量仍占據(jù)主要市場份額， 4G通信模塊（注：如：上文提到的 Cat-1）發(fā)貨量正在快速增長； 2017年中國 LPWAN（注：如 上文提到的NB-Iot）通信模塊同步全球進入商用階段，隨著 LPWAN網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的不斷完善，預(yù)計 2020年以后對 2G通信模塊形成替代；未來對 4G和 LPWAN通信模塊的需求將成為中國蜂窩通信模塊市場增長的主要驅(qū)動力。
圖表 8 物聯(lián)網(wǎng)模塊按應(yīng)用領(lǐng)域市場規(guī)模預(yù)測（源自有方招股說明書）
中國蜂窩通信模塊按應(yīng)用領(lǐng)域分類看，目前車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)是中國出貨量較大的應(yīng)用場景。未來 5年出貨量復(fù)合增長率超過 50%的應(yīng)用領(lǐng)域包括消費物聯(lián)網(wǎng)、健康醫(yī)療、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和公共基礎(chǔ)設(shè)施。
二、通信模組公司對比
1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況
（1）在對行業(yè)有個基本了解后，我們翻看國內(nèi)模組廠商資料，模組廠商都是輕資產(chǎn)運營的模式，流動資產(chǎn)占比總資產(chǎn)比例在80%以上，廠商產(chǎn)品加工采取委托加工形式，在產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)之后，將技術(shù)附加值較低加工環(huán)節(jié)委托給專業(yè)代工廠生產(chǎn)；
（2）移遠(yuǎn)通信和有方科技占比有下降的趨勢，移遠(yuǎn)通信主要是準(zhǔn)備自己新建自己的智能制造中心，由輕資產(chǎn)運營適度轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)運營模式，可有效提升產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，把控產(chǎn)品質(zhì)量，保證產(chǎn)能供應(yīng)。這種經(jīng)營策略的轉(zhuǎn)變，效果還值得觀察； 而有方科技則是新增東莞松山湖研發(fā)中心；
圖表 9 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
（3）既然模組廠商都是以輕資產(chǎn)運營，那么模組廠商的核心看點就在于企業(yè)的市場規(guī)模、是否賺錢（毛利和凈利）、企業(yè)的現(xiàn)金流問題；那么接下來主要從這幾個方面去分析對比這幾家企業(yè) ；
2、營業(yè)收入（產(chǎn)品規(guī)模）及毛利率對比
由于模組廠商各自的產(chǎn)品核心取決于采購上游的基帶芯片，而基帶芯片的技術(shù)和資金門檻極高，目前沒有一家模組廠商自研芯片，因此這一特定決定了模組廠商各自的產(chǎn)品都是在基帶芯片上面再開發(fā)，所以各家產(chǎn)品本質(zhì)上沒有很大的差別，那么模組廠商的競爭的核心點在于規(guī)模的競爭；
1.1、營業(yè)收入（產(chǎn)品規(guī)模）
圖表 10 無線模組收入規(guī)模
（1）目前從規(guī)模上來說，移遠(yuǎn)通信的收入規(guī)模遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè)，2019年達到了40億元，2018年和2019年模組收入的同比增速只有廣和通和移遠(yuǎn)通信保持著50%的增長速度，有方科技的同比增速雖然也有顯著的回升，但是回升速度較慢，所以從營收近幾年的增速及規(guī)模來看廣和通和移遠(yuǎn)通信無疑是國內(nèi)模組廠商最強的兩位選手；
（2）具體來看移遠(yuǎn)通信主要系境內(nèi)的LPWA (NB-IOT)、4G LTE增長較快所致，廣和通主要系境外產(chǎn)品增長較快所致；日海智能（芯訊通）的增速最慢，網(wǎng)上查詢資料，很大程度上因為日海智能并購的兩家企業(yè)：芯訊通和龍尚科技，內(nèi)部斗爭很嚴(yán)重，另外芯訊通核心高管也并沒有出現(xiàn)在日海智能高級管理層中以及很好的持股比例，這也削弱了通信模組的核心管理層發(fā)展的動力；
（3）模組廠商的營業(yè)收入（產(chǎn)品規(guī)模）越大，其對應(yīng)的成本就越低，下游銷售價格就更有彈性，產(chǎn)品就有更有競爭力，模組廠商營業(yè)收入=產(chǎn)品（模組）出貨數(shù)量*單片模組價格；
（4）產(chǎn)品（模組）出貨數(shù)量
在出貨數(shù)量上面的跟蹤，主要要分具體的細(xì)分行業(yè)，由于上面提到了 國內(nèi)較強的玩家是 廣和通 和移遠(yuǎn)通信，而廣和通又是本次重點關(guān)注的深圳地區(qū)企業(yè)，所以這里就拿廣和通舉例：廣和通的MI業(yè)務(wù)（筆記本內(nèi)置通信模組），我們可以分析全球的筆記本出貨量，以及模組內(nèi)置筆記本的滲透率；這樣我們可以得到 產(chǎn)品（模組）出貨數(shù)量（近似）=全球筆記本出貨量*滲透率；
圖表 11 圖片來源于華創(chuàng)證券
我們看到全球筆記本的出貨量幾乎已經(jīng)達到了一個高峰，出貨量也不會有一個大幅度的同比增速，所以廣和通MI業(yè)務(wù)的提升主要跟蹤筆記本內(nèi)置通信模塊的滲透率的一個提升；當(dāng)然疫情期間，國內(nèi)及海外在線辦公流行，也正向促進了筆電銷量的大幅增長，以及海外模組企業(yè)逐漸放棄筆電業(yè)務(wù)；
（5）滲透率
筆電內(nèi)置模塊滲透率是否有提升的空間？ 通過查閱資料，阻礙內(nèi)置模塊發(fā)展的兩個重要因素：1、耗電及價格要更高貴，內(nèi)置通訊模塊的筆電需要消耗更大的電量 2、連網(wǎng)的流量費用昂貴。 耗電方面這個影響還好，現(xiàn)在充電方便，電池容量也比較大，主要還是一個流量費用的問題，不過隨著通信網(wǎng)絡(luò)的升級，以及運營商的提速降費，國內(nèi)筆電內(nèi)置通信模組市場將有望得以開發(fā)；3、目前查詢網(wǎng)上資料，筆電（英特爾系列）內(nèi)置通信模塊的比例大概是3%左右，而且國內(nèi)市場還幾乎沒怎么開發(fā)，因此未來的提升空間還是有的；廣和通在筆電模塊業(yè)務(wù)方面是國內(nèi)絕對的龍頭，下游有聯(lián)想、戴爾、惠普；
圖表 12 來源于《中國寬帶白皮書》
（5）模塊銷售價格
圖表 13 銷售單價及銷售量占比
我們從上面可以看到模塊的銷售單價因為制式不同，單價差別巨大，而且同一款制式模塊會隨著時間的推移，單價不斷減少（2G模塊由于已經(jīng)非常成熟，已經(jīng)降無可降），而且降速非?？?，所以模組廠商需要每年不斷的調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的出貨量以及開發(fā)新的應(yīng)用高制式的應(yīng)用領(lǐng)域，如未來的車聯(lián)網(wǎng)。雖然5G高速業(yè)務(wù) 毛利高，但是占比較低，另外NB-IOT雖然應(yīng)用場景最多，但大多是替換2G網(wǎng)絡(luò)，而且單價目前已經(jīng)被逼到趨同與2G模塊了，所以未來模組廠商核心的競爭最核心的還是在中低速業(yè)務(wù)上面；
中低速網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)包括POS機、電梯監(jiān)控、物流等，主要是用到LTE-Cat1，即速率類別1的4G網(wǎng)絡(luò)，目前各家廠商都發(fā)布了各自的cat1模組產(chǎn)品，主要是搭載了紫光展銳的國產(chǎn)芯片。
另外模塊的銷售價格也可以直接從天貓獲取，有方科技和移遠(yuǎn)通信都開通了各自在天貓的旗艦店，廣和通卻沒有，可能與廣和通以直銷為主，是大客戶策略有關(guān)；
1.2、毛利率情況
圖表 14 綜合毛利率對比
（1）行業(yè)的毛利率水平大致在20%—30%之間，所以行業(yè)毛利水平較低，符合模組廠商產(chǎn)品模塊核心技術(shù)取決于上游芯片，參照有方科技招股說明書，其對外采購的芯片成本占比整個成本的50%左右，2019年有下降趨勢，主要是有方通過采購國產(chǎn)芯片替換部分產(chǎn)品，是的芯片成本占比有所下降；
圖表 15 營業(yè)成本組成 來源有方招股書
（2）結(jié)合公司實際情況，移遠(yuǎn)通信的毛利率稍稍得到改善主要系公司產(chǎn)品規(guī)模（如LPWA系列）大幅增加，規(guī)?；?yīng)導(dǎo)致產(chǎn)品成本降低所致；
廣和通的毛利率提升最為明顯，主要系國外產(chǎn)品銷量大幅增加所致（境外收入同比增長88.46%），國外產(chǎn)品毛利率較國內(nèi)要高，目前廣和通的海外收入占比已經(jīng)高達60%以上；
圖表 16 國內(nèi)模組收入占比
有方科技的毛利率基本保持不變，略有下滑，主要是產(chǎn)品規(guī)模收入同比增加不多，另外國內(nèi)收入占比過高；
日海智能的毛利率得到改善，主要系國外產(chǎn)品占比得到提升，另外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也得到調(diào)整。
（3）營業(yè)成本跟蹤
營業(yè)成本里面50%左右成本是由芯片的采購成本組成，因此毛利率變化的跟蹤，主要是芯片采購成本的變化；
那影響芯片采購成本的因素有哪些了：（1）采購規(guī)模：不同的采購規(guī)模對應(yīng)了芯片廠商給予的不同返利政策及價格（2）采購芯片的廠商：紫光展銳也發(fā)布了很多基帶芯片，近來，模組廠商相繼也發(fā)布了搭載國產(chǎn)芯片的模組產(chǎn)品（如廣和通 搭載紫光展銳春藤V510中國“芯”5G模組 - FG650），這樣也使得成本降下來，應(yīng)用于對于芯片要求沒有特別高的應(yīng)用場景，隨著國產(chǎn)芯片研發(fā)實力的進步，也將使得高端模組成本越來越低，也將進一步推動行業(yè)過去2G模組的換代升級；
另外影響綜合毛利率的還有兩個重要因素：國內(nèi)外客戶結(jié)構(gòu)占比以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的影響；目前海外市場的競爭沒有國內(nèi)激烈，毛利率普遍高于國內(nèi)市場，因此開拓海外市場越早的國內(nèi)廠商將優(yōu)先收獲海外市場紅利。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，則主要是4G/5G模組毛利率要高于早期2G模組，隨著模組升級換代，模組廠商毛利率也會得到一定的提升；
3、凈利及費用對比
3.1凈利潤規(guī)模
圖表 17 凈利潤情況
圖表 18 凈資產(chǎn)收益率情況
從上面可以看到，移遠(yuǎn)通信和廣和通的凈利潤規(guī)模上升速度是最快的，且規(guī)模也是最大的，其中廣和通在2019年更是超過了移遠(yuǎn)通信，要知道移遠(yuǎn)通信的營收規(guī)模是廣和通的接近2倍，所以足以見的廣和通的凈利水平是很高的；
3.2、期間費用率
圖表 19 期間費用率情況
可以看出，廣和通在費用管理方面做得比較好，移遠(yuǎn)通信次之，有方科技最后，我們具體看各家公司的期間費用情況，從2019年的情況發(fā)現(xiàn)：1、目前市值比較大的廣和通和移遠(yuǎn)通信的銷售費用占比整個期間費用都是維持在60%左右，而有方科技的銷售費用占比僅在30%左右（應(yīng)該是受2020年上市所需要支付相應(yīng)的費用所致），對于一個模組廠商，下游應(yīng)用場景眾多，除了穩(wěn)固老的客戶，積極開拓新市場的能力是必須要強的，這樣才能形成卡位優(yōu)勢，那么需要龐大的銷售團隊，此處的銷售費用占比剛好符合上文提到的銷售人員對比，也說明廣和通和移遠(yuǎn)通信是國內(nèi)模組廠商開拓新市場最強的兩位選手；
3.3、期間費用率預(yù)估
從上面看，各家廠商的費用率也是維持著一定的穩(wěn)定性，預(yù)估后面也是保持著上述比例浮動，具體來看廣和通，由于是輕資產(chǎn)運營模式，隨著收入規(guī)模的增長，銷售費用占比也將隨著收入的增長而提高，而管理費用占比預(yù)估隨著收入的增加而降低，隨著邊際效應(yīng)遞減的規(guī)律，預(yù)估整個期間費用率未來會保持一定小幅降低而趨于平緩穩(wěn)定；
4、產(chǎn)品線豐富度對比
4.1、各家公司業(yè)務(wù)聚焦領(lǐng)域簡介
由于模組廠商的下游客戶應(yīng)用場景豐富，如上文提到的車聯(lián)網(wǎng)、智能表計、消費物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)，所以未來模組廠商另外一個競爭的核心點在于模組產(chǎn)品線的豐富度；
從目前各家公司涉及的產(chǎn)品種類來說，四家公司的產(chǎn)品基本上都是齊全的，但是這只是代表公司在上面所有領(lǐng)域都有涉及，所以具體在于各家公司產(chǎn)品在應(yīng)用具體場景的技術(shù)定制化和產(chǎn)品穩(wěn)定性就會有差別，具體聚焦領(lǐng)域如下：
移遠(yuǎn)通信則聚焦的面更廣，所以對應(yīng)的銷售模式也是直銷和經(jīng)銷各一半，廣和通和有方則是直銷為主，日海智能則是經(jīng)銷為主。從各家公司的實際表現(xiàn)來看，直銷的毛利率要更高，有利于模組企業(yè)價格戰(zhàn)的競爭，實際企業(yè)發(fā)展也與此相符合，日海智能發(fā)展很緩慢，而其他兩家采用直銷的經(jīng)營策略則發(fā)展更好一些，直銷為主的銷售策略主要是應(yīng)對下游大客戶，廣和通下游的消費筆記本通信模組就是面對的聯(lián)想、惠普等企業(yè)級客戶，有方科技下游企業(yè)級客戶如Harman、甘肅電網(wǎng)等企業(yè)；
總體來說模組企業(yè)采用直銷的模式要優(yōu)于經(jīng)銷的銷售策略；直銷能有利于下游大客戶的黏性，企業(yè)業(yè)績更加穩(wěn)定；
4.2、研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)投入及銷售人員
前文提到了，下游產(chǎn)品應(yīng)用場景多，所以行業(yè)下游的定制化需求較強，所以產(chǎn)品定制化的能力是驗證公司產(chǎn)品豐富度應(yīng)用的一個要素，所以我們從研究人員數(shù)量、研發(fā)投入及銷售人員數(shù)量去進行對比：
圖表 20研發(fā)人員數(shù)量情況
我們看到廣和通和移遠(yuǎn)通信的研發(fā)人員數(shù)量近2年增加的非?？?，符合公司業(yè)績的接近50%的高速增長，這也說明模組廠商的下游模組產(chǎn)品的定制化能力才是模組廠商在通信模組領(lǐng)域的另一個核心競爭力（所涉及的上游基帶芯片都是采用高通等芯片巨頭，上游芯片性能差異化不大），日海智能雖然規(guī)模大，但是增速不快，另外日海智能還涉及其他業(yè)務(wù)，因此此數(shù)據(jù)無法具體評估；
接下來，我們看一下各家公司的研發(fā)投入情況：
圖表 21研發(fā)費用投入情況
圖表 22研發(fā)費用占比
廣和通和移遠(yuǎn)通信研發(fā)投入同比增速也是最快的，日海智能的研發(fā)投入規(guī)模這里不能做參考，因為包含了日海智能并購芯訊通之前的業(yè)務(wù)；
從研發(fā)費用占比營收的角度來看，有方科技、廣和通、移遠(yuǎn)通信還是保持著大致一樣的水平，有方科技的研發(fā)費用占比營收比例要稍稍高一點，但是規(guī)模及增速較小；
我們研發(fā)人員及費用角度去了解了產(chǎn)品線豐富程度，另外由于下游定制化場景，所以企業(yè)為了讓更多場景的產(chǎn)品應(yīng)用到更多的客戶，企業(yè)除了研發(fā)人員以外，還需要配套相應(yīng)的銷售工程師，以來支持產(chǎn)品的定制化應(yīng)用，所以我們了解企業(yè)的銷售人員變化如下：
圖表 23銷售人員情況
我們從銷售人員的變化情況可以看出，移遠(yuǎn)通信和廣和通的銷售人員增速相對來說是最快的，人員數(shù)量規(guī)模也是最大的；也側(cè)面印證了廣和通和移遠(yuǎn)通信近2年的高速發(fā)展是具備一定基礎(chǔ)的；
4.3、研發(fā)費用預(yù)計
我們繼續(xù)拿廣和通舉例，我們可以看到研發(fā)費用投入占比營業(yè)收入的比例基本上保持著一定穩(wěn)定性，行業(yè)普遍投入占營收8%-11%左右，由于所有研發(fā)技術(shù)都是基于核心芯片基礎(chǔ)上再開發(fā)，并不需要投入巨額的研發(fā)費用，因此未來研發(fā)費用投入預(yù)計也將保持在這個區(qū)間浮動。
5、營運能力對比
由于公司是輕資產(chǎn)公司，那么公司日常資金、存貨的周轉(zhuǎn)就顯得非常重要；
5.1、存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
圖表 24存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)
從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，廣和通和移遠(yuǎn)通信、有方科技的存貨周轉(zhuǎn)速度基本上差不多，不過廣和通的存貨周轉(zhuǎn)速度最快，日海智能由于還有并購芯訊通之前的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，所以這里無法直接比較；
圖表 25 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
從應(yīng)收賬款角度來看，移遠(yuǎn)通信的賬期最優(yōu)，廣和通、日海智能、有方科技依次排名，移遠(yuǎn)通信的應(yīng)收周轉(zhuǎn)速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，主要是下游客戶結(jié)算制度的差異，也就是下游的銷售模式導(dǎo)致的，移遠(yuǎn)通信直銷和經(jīng)銷各一半，而移遠(yuǎn)給予經(jīng)銷是款到發(fā)貨的政策，所以周轉(zhuǎn)速度最快，廣和通和有方科技是以直銷為主，廣和通給予下游客戶評估后，給予信用賬期不超過6個月，而有方科技通常是直接給予30天-90天；
5.2、現(xiàn)金流量情況對比
圖表 26 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額
從當(dāng)下來看，廣和通的經(jīng)營活動現(xiàn)金流是最優(yōu)秀的，一季度受疫情影響，其他兩家公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額都是負(fù)的，但是廣和通是正的，主要原因是廣和通的筆電業(yè)務(wù)增速較快，因為疫情，在線辦公全球筆記本的出貨保持正常；
6、盈利預(yù)測
由于模組廠商下游業(yè)務(wù)眾多，因此我們這里就直接選取其他券商做的預(yù)測做參考
對比最新二級市場的動態(tài)PE，只有廣和通最接近券商預(yù)測的估值，所以單就估值體系來說，廣和通是目前最好的一個選擇標(biāo)的，結(jié)合前文提到的各種因素，廣和通確實是深圳地區(qū)最好的，甚至有希望成為整個國內(nèi)模組廠商中最好的一個物聯(lián)網(wǎng)通信模組企業(yè)投資標(biāo)的；
以上就是關(guān)于無線pos機的分類和好處,物聯(lián)網(wǎng)——無線通信模組廠商對比分析的知識，后面我們會繼續(xù)為大家整理關(guān)于無線pos機的分類和好處的知識，希望能夠幫助到大家！
