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寶pos機(jī)費(fèi)率
Wind數(shù)據(jù)梳理顯示，截止4月6日，天弘余額寶7日年化收益率報(bào)1.978%，這也是余額寶自2013年05月29日成立以來首次跌破2%關(guān)口。
目前天弘余額寶基金規(guī)模10936億元。
（圖片來源：天弘基金官網(wǎng)）
理財(cái)收益率走低
Wind數(shù)據(jù)梳理顯示，進(jìn)入4月份以來，天弘余額寶7日年化收益率已連續(xù)5天下滑。
周二（4月7日），天弘基金對(duì)此獨(dú)家回應(yīng)上證報(bào)記者稱，受新冠肺炎疫情影響，海外央行進(jìn)入一輪新的貨幣寬松周期。在此背景下，中國(guó)央行也實(shí)行更加寬松的貨幣政策，向金融市場(chǎng)投放大量流動(dòng)性。以3個(gè)月存款利率為代表的貨幣市場(chǎng)利率從春節(jié)前2.8%附近的利率水平下行至當(dāng)前1.8%以下的利率水平，隔夜回購(gòu)利率更是一度下降到0.8%的低位。
據(jù)悉,貨幣基金的主要投資品種是短久期國(guó)債、金融債、高等級(jí)信用債、存款、存單和質(zhì)押式逆回購(gòu)等資產(chǎn)，此類資產(chǎn)與央行的貨幣政策、銀行間的資金面高度相關(guān)。
在當(dāng)前寬松的貨幣背景下，可投資的資產(chǎn)收益都出現(xiàn)了大幅下調(diào)。為確保產(chǎn)品的安全性，天弘對(duì)余額寶的各項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)要求都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般的貨幣基金產(chǎn)品，因此，天弘余額寶的收益也會(huì)跟隨市場(chǎng)而下行。
實(shí)際上，不止是余額寶，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍走低。以大型商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，其6個(gè)月期品種預(yù)期年化收益率已低至3.73%，創(chuàng)年內(nèi)新低，且已處于歷史低位。
市場(chǎng)也判斷，理財(cái)產(chǎn)品收益率踏入低位，主要受流動(dòng)性寬松影響。
4月3日，央行公告，決定對(duì)農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金約4000億元。
此外，央行自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。
興業(yè)研究魯政委研報(bào)分析，定向降準(zhǔn)疊加超額儲(chǔ)備利率下調(diào)，流動(dòng)性維持合理充裕。疫情在海外持續(xù)擴(kuò)散，我國(guó)外部需求面臨下行壓力。貨幣政策進(jìn)一步寬松取向，流動(dòng)性仍將合理充裕。
中金宏觀研報(bào)分析，往前看，除引導(dǎo)利率下行以外，貨幣政策放“量”仍有較大空間和必要性。
報(bào)告判斷，在百年一遇的疫情背景下，海外央行已經(jīng)陸續(xù)大幅下調(diào)政策利率，中國(guó)政策利率下調(diào)仍有空間。重申一直以來的預(yù)測(cè)，在財(cái)政加大紓困力度的同時(shí)，貨幣政策需要予以及時(shí)有效的配合。與此同時(shí)，價(jià)格工具只是貨幣調(diào)節(jié)的一部分，其直接影響可能不及央行直接擴(kuò)大貨幣供應(yīng)及支持社融增長(zhǎng)的一系列舉措。央行可能將繼續(xù)在2-3季度在“量”上對(duì)流動(dòng)性提供較為密集的支持，包括加大公開市場(chǎng)凈投放力度、降準(zhǔn)、支持信貸擴(kuò)張等方式。
興業(yè)研究報(bào)告提醒，2008年以來，海外商業(yè)銀行已連續(xù)多年位于低利率環(huán)境下，本次疫情或標(biāo)志著全球商業(yè)銀行再次面臨低利率甚至零利率的挑戰(zhàn)。
低利率之下最佳資產(chǎn)配置策略
目前來看，機(jī)構(gòu)普遍判斷低利率環(huán)境將持續(xù)。
江海證券屈慶研報(bào)分析，目前利率水平估值屬于危機(jī)模式下的估值，不能用以往正常狀態(tài)下的估值因素去考慮，趨勢(shì)比估值更重要。
報(bào)告認(rèn)為，從短期內(nèi)，利率維持在低水平的時(shí)間可能并不會(huì)短。建議要接受和適應(yīng)目前低利率的環(huán)境，不要恐高。
而在低利率環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)于資產(chǎn)配置也給出了答案。
根據(jù)東方證券的梳理，2010年以來，我國(guó)10年國(guó)債收益率僅兩次下行至3%以下，分別為2015年12月至2016年11月，2020年以來。
從國(guó)內(nèi)公募基金的規(guī)模變化和保險(xiǎn)、銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置來看，2016年普遍降低了現(xiàn)金、股票的投資，增加對(duì)債券、非標(biāo)等其他資產(chǎn)的投資。
1、公募基金方面，貨幣基金占比大幅下降，混合基金、股票基金占比小幅下降，債券基金占比大幅提升。
2、保險(xiǎn)資金方面，減少銀行存款、債券、股票投資，增加非標(biāo)等其他資產(chǎn)投資。
3、銀行理財(cái)方面，減少現(xiàn)金與銀行存款、貨幣市場(chǎng)工具投資，增加債券、非標(biāo)投資。
報(bào)告還提醒，從國(guó)內(nèi)外低利率環(huán)境下投資者的資產(chǎn)配置行為變化來看，存在以下的特點(diǎn)：
首先，低利率環(huán)境對(duì)現(xiàn)金類資產(chǎn)的有影響。各國(guó)進(jìn)入低利率環(huán)境后，投資者普遍降低了對(duì)現(xiàn)金類資產(chǎn)的持有比例，包括現(xiàn)金、銀行存款、貨幣基金等。
其次，從海外一些國(guó)家的情況來看，在長(zhǎng)期接近“零利率”的環(huán)境下，投資者有通過提升風(fēng)險(xiǎn)偏好提高收益的傾向。居民往往會(huì)選擇減少現(xiàn)金和固定收益資產(chǎn)配置，增加股票、共同基金、保險(xiǎn)等產(chǎn)品的投資。
此外，面對(duì)低利率，部分機(jī)構(gòu)看多債券、黃金。
債券方面，國(guó)泰君安覃漢研報(bào)認(rèn)為，央行“量寬價(jià)松”幫助市場(chǎng)重新建立和強(qiáng)化債牛預(yù)期，類似拔亂反正的效果。
報(bào)告表示，隨著低利率被央行“合法化”，10年國(guó)債收益率跌破2.5挑戰(zhàn)2002年2.3—2.4的低位只是時(shí)間問題。但從利率曲線的角度，中短端利率確定受益于貨幣放松，長(zhǎng)端利率受到財(cái)政發(fā)力的壓制或存在一定擾動(dòng)，下一階段判斷利率曲線將會(huì)繼續(xù)牛陡，對(duì)行情要保持“貪婪”。
黃金方面，天風(fēng)證券孫彬彬研報(bào)分析，低利率環(huán)境整體而言利好黃金。
報(bào)告判斷，黃金價(jià)格與負(fù)利率債券規(guī)模密切相關(guān)。這和實(shí)際利率影響黃金的邏輯一致：負(fù)利率債券規(guī)模上升，黃金作為負(fù)利率債券的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，價(jià)格也隨之上升。
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