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pos機(jī)液晶顯示屏專業(yè)制造
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出品方/分析師：德邦證券/倪正洋,邵玉豪
1、利元亨：國(guó)內(nèi)鋰電池制造裝備行業(yè)領(lǐng)先者1.1. 專注智能制造研發(fā)，已成為國(guó)內(nèi)鋰電制造裝備行業(yè)領(lǐng)先者
利元亨自成立以來(lái)，始終專注于智能制造裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，為鋰電池、汽車零部 件、精密電子、安防、軌道交通等行業(yè)提供高端裝備和工廠自動(dòng)化解決方案，未來(lái)致力于成為全球一流的工廠自動(dòng)化解決方案供應(yīng)商。
其中在鋰電領(lǐng)域，公司已成為國(guó)內(nèi)鋰電制造裝備行業(yè)領(lǐng)先者。
回顧公司發(fā)展歷史，公司創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)自 2002 年即開始對(duì)自動(dòng)化裝備研發(fā)進(jìn)行探索，2003-2009 年先后成立同心模具塑膠制品廠、利元亨精密五金配件加工部和利元亨精密自動(dòng)化有限公司，不斷積累經(jīng)驗(yàn)。
上市公司的前身廣東利元亨智能裝備有限公司成立于 2014 年。2018 年 6 月，公司由有限公司整體變更為股份有限公司并于 2021 年 7 月 1 日成功在上交所科創(chuàng)板上市。
未來(lái)，在專注服務(wù)鋰電池行業(yè)龍頭客戶的同時(shí)，將積極開拓其他應(yīng)用領(lǐng)域行業(yè)客戶，不斷提升在智能制造裝備行業(yè)的地位。
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)際控制人為周俊雄先生和盧家紅女士。
截止 2021 年 8 月，公司第一大股東為利元亨投資，持股 45.57%。公司實(shí)際控制人為周俊雄及盧家紅女士，雙方為夫妻關(guān)系，通過(guò)利元亨投資、奕榮投資、弘邦投資、卡鉑投資、昱迪投資和直接持股控制了公司 52.56%的股權(quán)。
管理層來(lái)看，周俊雄先生擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，負(fù)責(zé)戰(zhàn)略、流程、技術(shù)和工程等。盧家紅女士擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)及營(yíng)銷總監(jiān)，主要負(fù)責(zé)營(yíng)銷及客戶溝通維護(hù)。周俊杰先生為公司工程總監(jiān)，負(fù)責(zé)設(shè)備在現(xiàn)有情況下的優(yōu)化，更好的滿足客戶的需求。杜義賢博士為公司監(jiān)事會(huì) 主席及研究院院長(zhǎng)，負(fù)責(zé)平臺(tái)型技術(shù)的研究以及與高校、工程院、人才和海外機(jī)構(gòu)的合作。高雪松先生擔(dān)任董事會(huì)秘書及財(cái)務(wù)總監(jiān)。
產(chǎn)品分布鋰電制造、汽車零部件、其他行業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，布局鋰電池設(shè)備制造全產(chǎn)業(yè)鏈。
按照應(yīng)用領(lǐng)域劃分，公司主要產(chǎn)品包括鋰電池制造設(shè)備、汽車零部件制造設(shè)備和其他行業(yè)制造設(shè)備。公司鋰電制造裝備主要應(yīng)用于鋰電池制造工藝的中后段環(huán)節(jié)中的電芯裝配及電芯檢測(cè)?！胺叫蝿?dòng)力電池電芯裝配線”、“三層全自動(dòng)熱冷壓化成容量測(cè)試機(jī)”及與惠州學(xué)院共同完成的“鋰電池激光焊接關(guān)鍵技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用”項(xiàng)目均處于國(guó)際先進(jìn)水平。
目前公司正逐步對(duì)鋰電池設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，技術(shù)覆蓋鋰電全生產(chǎn)環(huán)節(jié)高端智能裝備制造，是具備動(dòng)力電池電芯裝配、電池模組組裝及箱體 Pack 整線智能成套裝備制造技術(shù)的少數(shù)企業(yè)之一。
公司的汽車零部件制造設(shè)備包括快插接頭、相位器、車門限位器、汽車天窗等零部件裝配檢測(cè)設(shè)備，其他領(lǐng)域制造裝備主要應(yīng)用于精密電子、安防、軌道交通和醫(yī)療健康等行業(yè)。
公司自成立以來(lái)豐富專機(jī)產(chǎn)品類型、向整線演進(jìn)，設(shè)備關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)不斷提高。
公司自成立以來(lái)，不斷豐富鋰電池專機(jī)設(shè)備產(chǎn)品類型。目前已基本覆蓋了鋰電池中后段全部生產(chǎn)工藝，并在部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了整線的集成化。汽車零部件產(chǎn)品類型也不斷增多，已實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化車間的升級(jí)。
公司關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)已不斷積累，成熟度的掌握也不斷提升。如熱冷壓化成容量測(cè)試機(jī)，自 2014 年以來(lái)生產(chǎn)效率、柔性、產(chǎn)能等指標(biāo)逐年顯著提升。
公司第一大客戶為新能源科技，占比約為 70%，客戶集中度較高。
鋰電制造裝備分消費(fèi)鋰電與動(dòng)力鋰電兩類，公司目前仍以消費(fèi)鋰電設(shè)備為主。自 2014 年 設(shè)立以后，公司即與新能源科技（ATL）開始建立合作關(guān)系。當(dāng)時(shí)公司以自動(dòng)化進(jìn)程較慢、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)程度相對(duì)較低的電芯檢測(cè)核心設(shè)備化成分容測(cè)試機(jī)作為切入點(diǎn)，進(jìn)行技術(shù)攻堅(jiān)、發(fā)展自己的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。
截至 2021 年 5 月，公司新能源科技相關(guān)在手訂單約達(dá) 19.75 億元；在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域，公司已與龍頭企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪、力神建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系。多年發(fā)展，公司在行業(yè)龍頭客戶供應(yīng)鏈體系中的地位不斷提升，已建立了穩(wěn)定持續(xù)的合作關(guān)系。
2020 年，公司前五大客戶 占比約為 86%。其中，第一大客戶新能源科技占比約達(dá) 70%，客戶集中度較高。
1.2. 鋰電設(shè)備制造為主，2021H1 業(yè)績(jī)同比+999%
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以鋰電制造設(shè)備為主，2020 年鋰電制造設(shè)備收入占公司總營(yíng)收的 83.18%。2020 年鋰電設(shè)備收入中，消費(fèi)類占比 90.4%，主要系公司主打產(chǎn)品消費(fèi)類軟包鋰電池化成容量測(cè)試機(jī)在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。
其次，公司積極開發(fā)電芯裝配環(huán)節(jié)產(chǎn)品，已向消費(fèi)鋰電客戶全生產(chǎn)環(huán)節(jié)滲透。此外，公司積極開拓動(dòng)力鋰電領(lǐng)域業(yè)務(wù)，已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)的銷售。
2016-2020 年，公司營(yíng)收年復(fù)合增速達(dá) 58.1%，業(yè)績(jī)年復(fù)合增速達(dá) 82.7%。
2021H1 實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī) 0.99 億元，同比+998.6%。2016-2020 年，公司持續(xù)高增長(zhǎng)，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增速 58.1%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增速 82.7%。2021H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 10.47 億元，同比+108.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.99 億元，同比+998.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 0.97 億元，同比+2201.6%。
業(yè)績(jī)的同比大幅高增，主要系新產(chǎn)品如電芯裝配設(shè)備、新型電芯檢測(cè)設(shè)備在 2021H1 得到了量產(chǎn)驗(yàn)證，成熟機(jī)型銷售量增多，而去年同期受新冠疫情沖擊使得大客戶驗(yàn)收推遲、收入表現(xiàn)較差所致。
積極新開拓多個(gè)產(chǎn)品，使得公司綜合毛利率略有下降。
2020 年公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率 38.33%，同比-1.34pp，2021H1 實(shí)現(xiàn)綜合毛利率 39.22%，同比+8.31pp。 2020 年綜合毛利率的有所下滑，主要系 2018 年以來(lái)公司積極向整線拓展、新開拓多個(gè)產(chǎn)品系列所致。
整線業(yè)務(wù)發(fā)展歷史較短，產(chǎn)品較新，定制化屬性更強(qiáng)。如物料傳送等工藝尚未穩(wěn)定成熟，耗費(fèi)的物料、人工成本較高。
2021H1 毛利率的上升主要是同期營(yíng)業(yè)收入的大幅增加所致。隨著新產(chǎn)品系列的逐步迭代穩(wěn)定，相關(guān)毛利率有望保持穩(wěn)定。
1.3. 專注研發(fā)，研究院+工程中心研發(fā)體系推動(dòng)公司技術(shù)進(jìn)步
完善治理使得2019年起管理費(fèi)用率有增加，2021H1期間費(fèi)用率達(dá)31.11%，同比-0.28pp，控制正持續(xù)向好。2018-2020 年，公司期間費(fèi)用率分別為 25.6%、30.6%、29.6%。其中，管理費(fèi)用率由 2018 年的 8.8%提升至 2020 年的 11.1%，增加 2.3pp。
主要系公司為進(jìn)一步完善治理，提升管理水平和加強(qiáng)內(nèi)部控制、聘請(qǐng)了較多的行政管理人員所致。研發(fā)費(fèi)用率由 2018 年的 10.88%上升至 2020 年的 11.48%，+0.6pp。財(cái)務(wù)費(fèi)用率由 2018 年的 0.38%上升至 2020 年的 1.5%。
銷售費(fèi)用率2020年達(dá)5.53%，同比-0.38pp。2021H1，公司整體期間費(fèi)用率為31.11%， 同比-0.28pp，持續(xù)向好。
近三年研發(fā)費(fèi)用率均值為12.17%，2021H1實(shí)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用率11.75%。公司是高新技術(shù)企業(yè)，高度重視研發(fā)。
截止2021H1，公司累計(jì)獲得授權(quán)專利783件 （2021年新增170件）、授權(quán)軟件著作權(quán)181 件（2021年新增25件）。其中，公司核心技術(shù)包括成像檢測(cè)、一體化控制、智能決策、激光加工、柔性組裝、數(shù)字 孿生等。
這些技術(shù)是公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)的基礎(chǔ)，最終通過(guò)在搬運(yùn)、加工、組裝、檢測(cè)和包裝等環(huán)節(jié)或者整體車間的應(yīng)用實(shí)現(xiàn)下游行業(yè)智能制造水平的提升。
2016- 2020 年，公司研發(fā)費(fèi)用從 2265 萬(wàn)元提高至 1.64 億元，研發(fā)費(fèi)率從 9.89%提高 到 11.48%，近三年研發(fā)費(fèi)用率均值達(dá) 12.17%。2021H1，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá) 1.23 億元，同比+82.96%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá) 11.75%。
研究院+工程中心研發(fā)體系，布局前瞻性預(yù)研及應(yīng)用研究。
公司的研發(fā)體系分為兩部分：
1）研究院：負(fù)責(zé)對(duì)下游行業(yè)智能制造新工藝、新技術(shù)的前瞻性預(yù)研。
部門通過(guò)核心技術(shù)平臺(tái)進(jìn)行基礎(chǔ)研究，研發(fā)符合市場(chǎng)需求和公司發(fā)展戰(zhàn)略的前沿技術(shù)。
例如，高速高精度控制技術(shù)、激光焊接及切割技術(shù)、產(chǎn)品視覺檢測(cè)及缺陷識(shí)別技術(shù)、數(shù)字孿生技術(shù)、移動(dòng)機(jī)器人控制技術(shù)等，保障公司在行業(yè)中始終處于技術(shù)領(lǐng)先的地位。預(yù)研的研發(fā)流程主要包括市場(chǎng)分析、項(xiàng)目立項(xiàng)、實(shí)驗(yàn)方案設(shè)計(jì)、評(píng)審結(jié)項(xiàng)等。
2）工程中心：負(fù)責(zé)對(duì)下游行業(yè)智能制造新工藝、新技術(shù)的應(yīng)用研究。
部門通過(guò)設(shè)計(jì)機(jī)械解決方案、電氣控制解決方案和軟件解決方案，積累沉淀結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、電氣標(biāo)準(zhǔn)、外觀標(biāo)準(zhǔn)、裝配調(diào)試標(biāo)準(zhǔn)等，能夠廣泛適用于新能源、汽車零部件、精密電子、安防和軌道交通等多個(gè)行業(yè)的工業(yè)流程，保障公司在市場(chǎng)上始終領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)力。
應(yīng)用研究的研發(fā)流程包括需求分析、項(xiàng)目立項(xiàng)、方案架構(gòu)設(shè)計(jì)與評(píng)審、方案細(xì)化設(shè)計(jì)、BOM 和 SOP 的制定、驗(yàn)證與優(yōu)化設(shè)計(jì)、評(píng)審結(jié)項(xiàng)等。
公司對(duì)主要研發(fā)人員實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以保持研發(fā)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性和持續(xù)的創(chuàng)新動(dòng)力。
公司綜合考慮員工學(xué)歷、專業(yè)資質(zhì)、科研能力和對(duì)公司的貢獻(xiàn)，選定了 11 名核心技術(shù)人員，包括技術(shù)負(fù)責(zé)人、研發(fā)負(fù)責(zé)人和研發(fā)部門主要人員。
相關(guān)研發(fā)人員共計(jì)持股 30.49%（上市前）。公司主要研發(fā)人員通過(guò)直接持股或持股平臺(tái)間接持有公司股份，能夠享受公司發(fā)展成果，有利于保持研發(fā)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和持續(xù)的創(chuàng)新動(dòng)力。
2、電動(dòng)化大勢(shì)所趨，鋰電設(shè)備未來(lái)三年年均市場(chǎng)空間超六百億2.1. 電動(dòng)化大勢(shì)所趨，鋰電池需求正持續(xù)高增
鋰電池需求持續(xù)高增，新能源汽車、3C 數(shù)碼領(lǐng)域、儲(chǔ)能、小動(dòng)力和電動(dòng)工具是鋰電池主要下游應(yīng)用市場(chǎng)。
據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國(guó)鋰電池出貨量為 143GWh，同比增長(zhǎng) 22%，預(yù)計(jì) 2025 年中國(guó)鋰電池市場(chǎng)出貨量將達(dá)到 615GWh，2021-2025 年年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò) 25%。
從具體應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，新能源汽車、3C 數(shù)碼領(lǐng)域、儲(chǔ)能、小動(dòng)力和電動(dòng)工具是鋰電池主要下游應(yīng)用市場(chǎng)。
新能源汽車用動(dòng)力電池出貨量占比持續(xù)提升，已遠(yuǎn)超其他應(yīng)用終端。
據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020 年中國(guó)新能源車用動(dòng)力電池出貨量達(dá) 80GWh，同比+12.7%。
從占比來(lái)看，動(dòng)力電池出貨量占中國(guó)鋰電池市場(chǎng)份額的 56% 以上。動(dòng)力電池按形狀分類可分為，方形、圓柱、軟包電池。
從形狀上看，方形電池出貨量占比從 2017 年 57.5%增長(zhǎng)到 2020 年的 80.8%。方形電池占比持續(xù)提升，主要由于近三年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，TOP3 占比上升。
而國(guó)內(nèi)頭部電池廠 CATL、BYD、國(guó)軒高科目前仍均以方形動(dòng)力電池為主，一定程度上帶動(dòng)了方形電池占比的提升。圓柱電池占比達(dá) 9.7%，同比+2.4pct，主要系國(guó)產(chǎn)特斯拉 Model 3 等車型銷量大幅提升，帶動(dòng) LG以及松下在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池出貨量的提升。
在特斯拉 4680 大圓柱效應(yīng)帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)圓柱電池在動(dòng)力電池領(lǐng)域的占比有望繼續(xù)提升。
電力與通信儲(chǔ)能市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能鋰電池出貨量同比+71%。
據(jù) GGII 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國(guó)儲(chǔ)能電池市場(chǎng)出貨量為 16.2GWh，同比+71%，主要系電力與通信儲(chǔ)能市場(chǎng)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能鋰電池出貨量的持續(xù)增加。
細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、分布式儲(chǔ)能領(lǐng)域均有利好。
發(fā)電側(cè)與新能源的配套解決消納問題、與火電機(jī)組聯(lián)合參與電網(wǎng)調(diào)頻等輔助服務(wù)，已獲得相應(yīng)的調(diào)頻補(bǔ)償收益；電網(wǎng)側(cè)，調(diào)頻調(diào)峰出現(xiàn)了市場(chǎng)增量，以錳酸鋰電池為代表的調(diào)頻市場(chǎng)出現(xiàn)了一定增量；分布式儲(chǔ)能領(lǐng)域已重點(diǎn)配套了光伏、分散式風(fēng)電等領(lǐng)域，形成了分布式的風(fēng)光儲(chǔ)系統(tǒng)，帶動(dòng)了儲(chǔ)能鋰電池出貨量的增加。
儲(chǔ)能需求正急劇升溫，未來(lái)四年年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò) 30%。
將儲(chǔ)能技術(shù)應(yīng)用于電力系統(tǒng)，可以彌補(bǔ)電力系統(tǒng)中缺失的“儲(chǔ)放”功能。從而使得剛性的電力系統(tǒng)變得更加柔性，特別是平抑了大規(guī)模清潔能源發(fā)電接入電網(wǎng)帶來(lái)的波動(dòng)性。
從電力系統(tǒng)細(xì)分的角度來(lái)看，儲(chǔ)能在發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)、用電側(cè)都不可或缺。從市場(chǎng)角度 看，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)參與者也正持續(xù)升溫，除了寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、比亞迪、南都等傳統(tǒng)代表，國(guó)內(nèi)新勢(shì)力也正不斷涌現(xiàn)，包括華為、遠(yuǎn)景以及明陽(yáng)智慧能源。
GGII 預(yù)計(jì)儲(chǔ)能市場(chǎng)未來(lái)幾年仍將加速發(fā)展，到 2025 年儲(chǔ)能電池出貨量將達(dá)到 68GWh，預(yù)計(jì)未來(lái)四年年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò) 30%。
2020 年 3C 數(shù)碼終端總體電池需求穩(wěn)中有增，其主要增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自于國(guó)產(chǎn)數(shù)碼鋰電池在國(guó)產(chǎn)終端的比例繼續(xù)提升及電子煙等新型產(chǎn)品。
據(jù) GGII 數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國(guó) 3C 數(shù)碼電池出貨量達(dá) 36.6GWh，同比+8.8%。
與 2020 年相比，3C 數(shù)碼 終端領(lǐng)域出貨量明顯提升的設(shè)備包括：物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備（POS 機(jī)、智能機(jī)器人）、 平板電腦、筆記本電腦、5G智能手機(jī)、TWS 耳機(jī)電池、ETC 用電池、電子煙電 池以及家用小電器電池。
具體而言，5G智能手機(jī)的增加主要系換機(jī)潮帶動(dòng)，而筆記本以及平板受線上工作模式的推動(dòng)也顯著增長(zhǎng)。
未來(lái)，隨著 5G 技術(shù)推廣帶來(lái)的民用無(wú)人機(jī)、智能可穿戴設(shè)備等產(chǎn)品的興起也將進(jìn)一步帶動(dòng) 3C 消費(fèi)類電池的增長(zhǎng)。
GGII預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年 3C數(shù)碼電池需求增速仍將保持 5%~10%左右的增長(zhǎng)。
國(guó)內(nèi)鋰電兩輪車用鋰電池出貨量達(dá) 9.7GWh，同比+78%。據(jù) GGII數(shù)據(jù)顯示， 2020 年鋰電二輪車用鋰電池（含共享電單車、共享?yè)Q電柜）出貨 9.7GWh，同比 +78%。
下游鋰電輕型車市場(chǎng)需求大幅增加，主要系國(guó)內(nèi)和海外需求兩方面增加影 響。其中國(guó)內(nèi)而言，一方面受中國(guó) 3C 標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，新產(chǎn)兩輪車鋰電池應(yīng)用占比持續(xù) 提升，對(duì)鉛酸電池替代加速。
另一方面，據(jù) GII數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)共享電單車投放量 同比+310%，共享電單車換電柜投放量同比+150%；海外而言，歐洲國(guó)家對(duì)電動(dòng) 兩輪車也實(shí)施了高額的補(bǔ)貼，使得海外市場(chǎng)需求翻倍增長(zhǎng)，帶動(dòng)了上游鋰電池出貨量的提升。
預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)共享市場(chǎng)規(guī)模提升，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化將逐漸完善。 加之，鋰電池替代鉛酸加速，輕型車市場(chǎng)需求仍將持續(xù)增長(zhǎng)。 TTI 等主流電動(dòng)工具廠商的產(chǎn)業(yè)鏈加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移，帶動(dòng)電動(dòng)工具鋰電池出 貨量同比+124%。
據(jù) GGII 數(shù)據(jù)顯示，2020 年國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具用鋰電池出貨量達(dá) 5.6GWh，同比+124%。下游需求的大幅增加，一方面系以 TTI為首的國(guó)際電動(dòng)工 具終端企業(yè)逐漸將產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)向中國(guó)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具鋰電池產(chǎn)業(yè)加快行業(yè)轉(zhuǎn)型 與布局。
另一方面，疫情導(dǎo)致家庭 DIY工具、無(wú)繩化電動(dòng)工具需求提升，帶動(dòng)上游鋰電池需求提升。此外，電動(dòng)工具由有線逐步切換到無(wú)線，無(wú)線電動(dòng)工具對(duì)動(dòng)力要求比較高，使得單個(gè)電動(dòng)工具使用電池?cái)?shù)量增加，帶動(dòng)鋰電池出貨量提升。
2.2. 傳統(tǒng)消費(fèi)鋰電市場(chǎng)需求穩(wěn)定，新型應(yīng)用場(chǎng)景將帶來(lái)行業(yè)新機(jī)遇
筆記本、智能手機(jī)等傳統(tǒng)消費(fèi)類領(lǐng)域市場(chǎng)需求穩(wěn)定，新型電子領(lǐng)域拓展將為消費(fèi)鋰電市場(chǎng)帶來(lái)更多機(jī)遇。近年來(lái)，伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平和居民消費(fèi)能力的提升，我國(guó)對(duì)消費(fèi)類電子產(chǎn)品的需求量不斷擴(kuò)大，這為消費(fèi)電池行業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的應(yīng)用基礎(chǔ)。
總體來(lái)看，在筆記本電腦、智能手機(jī)等傳統(tǒng)消費(fèi)類領(lǐng)域，鋰電池市場(chǎng)規(guī)模較為穩(wěn)定。筆記本電腦市場(chǎng)增速放緩，但整體仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，智能手機(jī)市場(chǎng)呈現(xiàn)恢復(fù)性態(tài)勢(shì)，具有一定的增長(zhǎng)空間。同時(shí)，行業(yè)在可穿戴設(shè)備、無(wú)人機(jī)、藍(lán)牙音箱等新興電子領(lǐng)域呈現(xiàn)出較快的發(fā)展態(tài)勢(shì)。此外，5G技術(shù)的普及、應(yīng)用場(chǎng)景的持續(xù)拓展將給鋰電池市場(chǎng)帶來(lái)更多機(jī)遇。
智能手機(jī)和平板電腦消費(fèi)對(duì)筆記本電腦市場(chǎng)需求影響有所消退，疫情沖擊再次釋放行業(yè)需求。2011 年后，全球筆記本電腦出貨量受智能手機(jī)和平板電腦等可 替代消費(fèi)類電子產(chǎn)品快速普及的沖擊，其部分功能被智能手機(jī)、平板電腦所分流， 出貨量連續(xù) 5 年呈下滑趨勢(shì)。但隨著越來(lái)越多的輕薄商務(wù)筆記本電腦、二合一混 合筆記本電腦、可折疊顯示屏、新型鉸鏈、雙顯示屏等新產(chǎn)品、新技術(shù)的出現(xiàn)，智 能手機(jī)和平板電腦對(duì)筆記本電腦行業(yè)的沖擊有所消退。
受2020年新冠疫情影響，遠(yuǎn)程辦公、在線學(xué)習(xí)、網(wǎng)絡(luò)游戲等市場(chǎng)的潛力被充分激發(fā)，筆記本電腦依靠強(qiáng)大的信息數(shù)據(jù)處理能力、優(yōu)異的性能和多樣化的娛樂性等特點(diǎn)吸引了諸多用戶。
根 據(jù) Omdia 數(shù)據(jù)，2020 年全球筆記本電腦出貨量達(dá)到 2.21 億臺(tái)，相較 2019 年的 1.72 億臺(tái)增長(zhǎng)了 28.49%。 筆記本電腦市場(chǎng)在 5G 技術(shù)快速普及下將獲得新的發(fā)展契機(jī)。
筆記本電腦是 人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，5G技術(shù)帶來(lái)的高網(wǎng)速可 以促進(jìn)云服務(wù)的普及。以提升云服務(wù)用戶體驗(yàn)為目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)筆記本電腦輕薄性、 功能性和便攜性提出更高的要求，全新的交互形式將催生出新的業(yè)態(tài)。
在 5G 技術(shù)高速發(fā)展的大背景下，筆記本電腦作為萬(wàn)物互聯(lián)的載體之一，將會(huì)扮演更加重 要的角色。
根據(jù) Omdia 預(yù)測(cè)，2023 年全球筆記本電腦的出貨數(shù)量將達(dá)到 2.68 億 臺(tái)，2020 年至 2023 年復(fù)合增長(zhǎng)率為 6.64%。
筆記本電腦便攜性要求提升軟包電池滲透率。
目前，便攜性已成為筆記本電 腦廠商的首要考慮因素之一，而鋰電池作為筆記本電腦重量最大的零件之一，也 必然往更輕、更薄的方向發(fā)展。傳統(tǒng)的圓柱形鋰電池逐漸將被重量輕、容量大的 軟包鋰電池取代。
根據(jù) Techno Systems Research 數(shù)據(jù)顯示，2015 年軟包電池 在筆記本電腦鋰電池中占比僅為 35.82%，2020 年軟包電池占比已提升至 88.18%，預(yù)計(jì) 2021 年軟包電池將普遍應(yīng)用于筆記本電腦中，其市場(chǎng)占比將增至 95.29%。
伴隨筆記本電腦便攜性不斷被重視以及關(guān)鍵技術(shù)的不斷突破，軟包電池 的滲透率將更進(jìn)一步提升，其市場(chǎng)規(guī)模亦將得到較大提升。
2019 年中國(guó)平板電腦市場(chǎng)復(fù)蘇，受 2020 年新冠疫情影響，居家遠(yuǎn)程辦公和 在線教育等活動(dòng)對(duì)平板電腦需求再次上升。
由于平板電腦更換周期較長(zhǎng)，且智能 手機(jī)不斷發(fā)展，屏幕尺寸不斷變大，對(duì)平板電腦的市場(chǎng)需求造成影響。
根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，平板電腦的出貨量近年來(lái)逐漸下降。2019 年中國(guó)平板電腦市場(chǎng)復(fù)蘇， 出貨量達(dá) 2240 萬(wàn)臺(tái)，系 2015 年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中消費(fèi)市場(chǎng)出貨量約 1760 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 6.73%，拉動(dòng)了整體市場(chǎng)的回暖。
2020 年，受新冠疫情影響，居家遠(yuǎn)程辦公和在線教育等活動(dòng)對(duì)平板電腦需求較大。2020 年第四季度，全球平板電腦的出貨量高達(dá) 5220 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)了 19.50%。
全球智能手機(jī)市場(chǎng)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，5G 新技術(shù)將為其提供持續(xù)強(qiáng)勁的動(dòng)力。
全球智能手機(jī)出貨量從 2010 年的 3.04 億臺(tái)增長(zhǎng)至 2016 年的 14.73億臺(tái)。伴隨著智能手機(jī)滲透率不斷提升，智能手機(jī)整體性能的顯著提升使得換機(jī)周期不斷延長(zhǎng)。2017 年后，全球智能手機(jī)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段。
受疫情影響，2020 年全年智能手機(jī)出貨總量達(dá) 12.92 億部，同比下滑了 5.9%。其中，根據(jù)中國(guó)信息通信研究院統(tǒng)計(jì)，2020 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 5G 手機(jī)累計(jì)出貨量 1.63 億部，上市新機(jī)型累 計(jì) 218 款，占智能手機(jī)出貨量和新上市機(jī)型數(shù)量比例分別為 55.04%和 60.06%。
根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2021 年 5G 智能手機(jī)出貨量將占全球智能手機(jī)銷量的 40% 以上，到 2025 年占比將增長(zhǎng)至 69%。5G智能手機(jī)在功能不斷強(qiáng)化的同時(shí)，對(duì)電池的性能提出了更高的要求，為消費(fèi)鋰電市場(chǎng)發(fā)展提供了持續(xù)強(qiáng)勁的動(dòng)力。
智能手機(jī)電池向大容量、高倍率等方向發(fā)展，軟包鋰電池將普遍應(yīng)用于手機(jī)。
面對(duì)不斷增大的手機(jī)續(xù)航壓力，手機(jī)廠商通過(guò)增大手機(jī)電池容量來(lái)進(jìn)行解決，推動(dòng)智能手機(jī)電池向大容量、高倍率等方向發(fā)展。從近年來(lái)占比變化情況來(lái)看，手機(jī)鋰電池主要向軟包電池方向發(fā)展，市場(chǎng)占比逐年提高。
根據(jù) Techno Systems Research 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015 年軟包電池在手機(jī)鋰電池中占比為 53.72%，2020 年軟包電池占比已提升至 87.53%，預(yù)計(jì) 2021 年軟包電池將普遍應(yīng)用于手機(jī)中，其市場(chǎng)占比預(yù)計(jì)將增至 89.74%。
隨著可穿戴設(shè)備種類的增加、產(chǎn)品技術(shù)的成熟、用戶體驗(yàn)的提升以及成本的下降，其市場(chǎng)已進(jìn)入高速發(fā)展期?？纱┐髟O(shè)備是指能直接被穿戴在人身上或能被整合進(jìn)衣服、配件并記錄人體數(shù)據(jù)的移動(dòng)智能設(shè)備。
市場(chǎng)主流的可穿戴設(shè)備主要涵蓋了藍(lán)牙耳機(jī)、智能手表、智能手環(huán)、健康穿戴、智能眼鏡等。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，相比 2019 年全球可穿戴設(shè)備出貨量為 3.46 億臺(tái)，2020 年全球可穿戴設(shè)備出貨 量達(dá)到 4.45 億臺(tái)，增速達(dá) 28.4%。
同時(shí)，IDC 預(yù)計(jì) 2024 年全球可穿戴設(shè)備出貨量將達(dá)到 6.32 億臺(tái)，2020 年至 2024 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 9.17%。藍(lán)牙耳機(jī)將會(huì)是可穿戴設(shè)備市場(chǎng)主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力之一。
目前智能手機(jī)制造商逐步放棄 3.5 毫米耳機(jī)插孔，作為智能手機(jī)音視頻內(nèi)容重要傳輸?shù)墓ぞ撸{(lán)牙耳機(jī)將會(huì)迎來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間。
根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2020 年全球藍(lán)牙耳機(jī)出貨量將達(dá)到 2.34 億臺(tái)，占全球可穿戴設(shè)備 59.2%的市場(chǎng)份額，2024 年出貨量將實(shí)現(xiàn) 3.97 億 臺(tái)，市場(chǎng)份額占比提升至 62.8%，2020 年到 2024 年之間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.1%。
無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，鋰電需求將迎來(lái)較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。無(wú)人機(jī)是智能制造領(lǐng)域的重要組成部分，世界上許多發(fā)達(dá)國(guó)家和新興工業(yè)國(guó)家，例如歐美、日本等都將無(wú)人機(jī)作為發(fā)展重點(diǎn)。
目前，我國(guó)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，具備了自主研發(fā)能力，形成了配套齊全的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)體系，部分技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。
Mordor Intelligence 發(fā)布的《Unmanned Aerial Vehicle Market (2020-2025)》報(bào)告顯示，2016 年全球無(wú)人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模就已突破 120 億美元大關(guān)，預(yù)計(jì) 2025 年市場(chǎng)規(guī)模保持高速增長(zhǎng)到 740.1 億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)到 22.40%。
智能家居行業(yè)的高速發(fā)展和細(xì)分產(chǎn)品智能化、可移動(dòng)化趨勢(shì)創(chuàng)造消費(fèi)鋰電行業(yè)需求新增長(zhǎng)點(diǎn)。
智能家居是以住宅為平臺(tái)，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、安全防范技術(shù)、自動(dòng)控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)。
得益于近年來(lái)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的普及以及基礎(chǔ)層技術(shù)的支持，智能家居行業(yè)不斷突破日用家居的界限，為傳統(tǒng)家居行業(yè)帶來(lái)了全新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，獲得了快速發(fā)展的契機(jī)。根據(jù) Strategy Analytics 數(shù)據(jù)，受 2020 年新冠疫情的影響，2020 年全球消費(fèi)者在智能家居相關(guān)設(shè)備上的支出從 2019 年的 520 億美元降至 440 億美元，但市場(chǎng)規(guī)模將在 2021 年逐步復(fù)蘇，消費(fèi)者支出將增加至 506 億美元，2020 年至 2025 年智能家居設(shè)備消費(fèi)者支出預(yù)計(jì)年復(fù)合增長(zhǎng)率約 15%，2025 年將達(dá) 885 億美元。
2.3. 鋰電設(shè)備行業(yè)未來(lái)三年年均市場(chǎng)空間超 600 億元
2.3.1. 鋰電池生產(chǎn)包括極片生產(chǎn)、電芯組裝、后處理三大步驟
鋰電池生產(chǎn)涉及前段、中段、后段設(shè)備。鋰離子電池電芯的生產(chǎn)程序，一般分為極片制作、電芯組裝、后處理（激活電芯）等三大步驟，前段極片制作涉及設(shè)備包括攪拌機(jī)、涂布機(jī)等，產(chǎn)值占比約 35%，中段電芯組裝涉及設(shè)備包括卷繞機(jī)、疊片機(jī)等，產(chǎn)值占比約 30%，后段后處理涉及分容化成、檢測(cè)設(shè)備等，產(chǎn)值占比 約 35%。
前段鋰電設(shè)備中核心產(chǎn)品為涂布機(jī)，約占前段設(shè)備產(chǎn)值的 50%。
核心企業(yè)包括先導(dǎo)智能、科恒股份、璞泰來(lái)、贏合科技。產(chǎn)業(yè)調(diào)研來(lái)看，前段設(shè)備中，核心產(chǎn)品為涂布機(jī)，約占前段設(shè)備產(chǎn)值的 50%，新嘉拓（璞泰來(lái)旗下）、雅康精密（贏合科技旗下）、浩能科技（科恒股份旗下）等在涂布機(jī)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。
中段鋰電設(shè)備中最核心的設(shè)備是卷繞機(jī)和疊片機(jī)，約占中段設(shè)備產(chǎn)值的 60%。
中段鋰電設(shè)備核心企業(yè)包括先導(dǎo)智能，贏合科技等。先導(dǎo)智能是寧德時(shí)代核心供應(yīng)商，在中段卷繞機(jī)，以及后段后處理設(shè)備領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，并具備鋰電設(shè)備整線生產(chǎn)能力。
贏合科技作為一家綜合實(shí)力較強(qiáng)的鋰電設(shè)備企業(yè)，在前段涂布機(jī)、中段卷繞機(jī)等領(lǐng)域，市場(chǎng)認(rèn)可度較高。產(chǎn)業(yè)調(diào)研來(lái)看，其中卷繞機(jī)、疊片機(jī)是中段設(shè)備中最核心的設(shè)備，約占中段設(shè)備產(chǎn)值的 60%。
化成、分容、檢測(cè)是后段中最核心的設(shè)備，約占后段設(shè)備產(chǎn)值的約 70%。
后段設(shè)備核心企業(yè)包括杭可科技、先導(dǎo)智能等。杭可科技從事分容化成設(shè)備領(lǐng)域業(yè)務(wù)，消費(fèi)電子客戶包括 LG、三星等消費(fèi)電子巨頭，并拓展成為 LG動(dòng)力電池后處理設(shè)備供應(yīng)商，現(xiàn)已進(jìn)入 CATL 體系。
先導(dǎo)智能通過(guò)并購(gòu)泰坦新動(dòng)力，依托寧德時(shí)代核心供應(yīng)商地位，迅速做大做強(qiáng)。
利元亨從事分容化成設(shè)備領(lǐng)域業(yè)務(wù)，同時(shí)公司積極布局全產(chǎn)業(yè)鏈，目前具有鋰電制造設(shè)備整線生產(chǎn)能力，與新能源科技合作持續(xù)穩(wěn)定。
產(chǎn)業(yè)調(diào)研來(lái)看，其中，化成、分容、檢測(cè)是后段中最核心的設(shè)備，約占后段設(shè)備產(chǎn)值的約 70%。
2.3.2. 電池供給端——基于主要電池廠的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃測(cè)算設(shè)備未來(lái)三年年平均空間超600億
動(dòng)力電池廠商裝機(jī)量中日韓三足鼎立，CR10 集中度持續(xù)提升。根據(jù) SNE Research 數(shù)據(jù)，2020 年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá) 137GWh，同比增長(zhǎng) 17%。
其中，寧德時(shí)代以34GWh的裝機(jī)量，成為全球最大動(dòng)力電池企業(yè)，市場(chǎng)份額為24.82%，連續(xù)第 4 年占據(jù)全球動(dòng)力電池裝機(jī)量第一的位置。
據(jù) SNE 數(shù)據(jù)，在 2020 年全球 動(dòng)力電池裝機(jī) TOP10 企業(yè)中，中國(guó)電池企業(yè)占據(jù) 4 席，分別為：寧德時(shí)代、比亞 迪、遠(yuǎn)景 AESC、國(guó)軒高科，合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá) 37%；LG 能源、三星 SDI 和 SKI 三家韓系電池企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)份額 33%；松下全球市場(chǎng)份額 18%。
整體來(lái)看，2020 年全球動(dòng)力電池裝機(jī)電量 TOP10 排名呈現(xiàn)明顯的中日韓三足鼎立的競(jìng)爭(zhēng)格局。
此外，GGII 數(shù)據(jù)顯示，2020 年全球動(dòng)力電池裝機(jī) TOP10 企業(yè)合計(jì)裝機(jī)量約為 126.47GWh，占全球動(dòng)力電池裝機(jī)總量的 93%，同比增長(zhǎng) 4%。
2019 年，這一數(shù)字分別為 102.4GWh 和 89%，行業(yè)集中度正持續(xù)提升。
基于全球主要?jiǎng)恿﹄姵貜S商擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，測(cè)算鋰電設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)空間。
以單 GWh 設(shè)備投資額為 2 億元/GWh。樂觀預(yù)計(jì)到 2023 年，未來(lái)三年合計(jì)新增鋰電設(shè)備需求達(dá) 1898 億元，年平均設(shè)備需求量超 632 億元。
3、從消費(fèi)向動(dòng)力進(jìn)擊，專機(jī)產(chǎn)品拓展蝶變3.1. 產(chǎn)能擴(kuò)張+員工規(guī)模增長(zhǎng)助力公司滿足下游旺盛需求
設(shè)備行業(yè)產(chǎn)能緊缺，供給端情況成為公司關(guān)注重點(diǎn)。自 2020 年第四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池企業(yè)紛紛啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。
進(jìn)入 2021 年，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)提速，新建產(chǎn)能規(guī)模和投資規(guī)模均超過(guò)往。據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在 2021 上半 年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池新增規(guī)劃產(chǎn)能達(dá) 745GWh，投資總額超 2587 億元，對(duì)應(yīng)鋰電 設(shè)備投資金額達(dá) 1490 億元。
然而，鋰電設(shè)備屬于非標(biāo)定制化設(shè)備，在動(dòng)力電池產(chǎn)能大規(guī)模增長(zhǎng)需求下，具備規(guī)?；?yīng)能力的鋰電設(shè)備商數(shù)量有限。當(dāng)前設(shè)備行業(yè)普遍存在產(chǎn)能緊缺的情況，優(yōu)質(zhì)設(shè)備產(chǎn)能稀缺，企業(yè)交付壓力突出，鋰電設(shè)備進(jìn)入賣方市場(chǎng)，供給端情況成為關(guān)注重點(diǎn)。
公司已擁有3個(gè)制造基地，仍在積極進(jìn)行產(chǎn)能提升計(jì)劃。
截止目前，公司已擁有 3 個(gè)制造基地，分別位于惠州、博羅和寧德。自 2018 年開始，公司積極進(jìn)行產(chǎn)能提升計(jì)劃以滿足銷售訂單增長(zhǎng)帶來(lái)的生產(chǎn)場(chǎng)地需求，其主要計(jì)劃有：
1）馬安工業(yè)園（小地塊）項(xiàng)目，占地面積 18.04 畝，于 2018 年開始正式開工建設(shè)，截止 2020 年，該項(xiàng)目累計(jì)投入 2.59 億元，目前已投入使用。
2）柏塘工業(yè)園一期，占 地面積 76.16 畝，于 2019 年正式開工建設(shè)，截止 2020 年累計(jì)投入 1.18 億元，目前所有廠房已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
3）工業(yè)機(jī)器人智能裝備生產(chǎn)項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱生產(chǎn)項(xiàng)目），該項(xiàng)目為公司此次募投項(xiàng)目之一，預(yù)計(jì)在 2022 年投入使用。
4）柏塘工業(yè)園二期，項(xiàng)目總預(yù)算 1.83 億元，目前處于前期規(guī)劃設(shè)計(jì)階段，尚未開始動(dòng)工。 截止 2020 年底，公司自有土地面積 131.74 畝，租賃土地面積 31.55 畝，共計(jì) 163.29 畝，較 2018 年增加 107.71 畝。
此外，2021 年，公司房屋面積（含有廠 房部分）258.25 畝，其中自有房屋 154.21 畝，租賃房產(chǎn) 104.03 畝，較 2016 年增加 233.63 畝。
生產(chǎn)募投項(xiàng)目市場(chǎng)前景可觀、客戶需求旺盛，將承載未來(lái)新增市場(chǎng)需求。
我國(guó)制造業(yè)即將進(jìn)入全面轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，公司此次生產(chǎn)項(xiàng)目投資生產(chǎn)的產(chǎn)品屬于工業(yè)機(jī)器人智能裝備，在產(chǎn)品技術(shù)和產(chǎn)能規(guī)模上響應(yīng)國(guó)家鼓勵(lì)與號(hào)召，受到國(guó)家政策的大力支持。
市場(chǎng)發(fā)展前景可觀，未來(lái)客戶需求旺盛。
此次生產(chǎn)項(xiàng)目擬募集資金總額為 5.67 億元，其中建設(shè)投資 4.68 億元，主要用于廠房建設(shè)裝修費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，占該項(xiàng)目投入總資金的 82.65%。鋪底流動(dòng) 資金 0.98 億元，占該項(xiàng)目投入總資金的 17.35%。
項(xiàng)目預(yù)計(jì)將新增安裝和調(diào)試車間面積 6.53 萬(wàn)平方米，新增員工人數(shù)為 1200 人，項(xiàng)目建成后首次全部達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 11.88 億元，凈利潤(rùn) 2.08 億元，將承載公司未來(lái)新增市場(chǎng)需求。
公司員工規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2020年末已較去年同期增長(zhǎng)105.3%，為滿足下游增量市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
公司從事的行業(yè)是技術(shù)與人才密集型產(chǎn)業(yè)，需要大量具有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人才和管理人才。由于人才培養(yǎng)周期較長(zhǎng)，且公司業(yè)務(wù)正快速發(fā)展，因此人才供應(yīng)將成為一大關(guān)鍵因素。2018 年末、2019 年末及 2020 年末，公司員工人數(shù)分別為 1485 人、2232 人和 4583 人，2020 年末員工人數(shù)較同期+105.3%。
其中，2020Q3 末較 2020Q1 末員工人數(shù)增加 80.3%，二三季度人員大幅增加。具體而言，管理人員2020Q3末達(dá)1125人，較2020Q1末的482人增加了133.4%；生產(chǎn)人數(shù) 2020Q3 末達(dá) 1928 人，較 2020Q1 末的 932 人上升了 106.87%；銷售人員 2020Q3 末達(dá) 103 人，較 2020Q1 末的 76 人上升了 35.53%；技術(shù)人員2020Q3 末達(dá) 861 人，較 2020Q1 末的 738 人上升了 16.67%。
充足的人員儲(chǔ)備將助力公司滿足下游未來(lái)的增量市場(chǎng)。未來(lái)，隨著公司募投項(xiàng)目的推進(jìn)，人員儲(chǔ)備有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
公司重視持續(xù)的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率高于行業(yè)平均。
公司專注于智能制造裝備技術(shù)研發(fā)、工藝開發(fā)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)等，將研發(fā)積累和技術(shù)創(chuàng)新放在企業(yè)發(fā)展首位。2018-2020 年，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為 10.88%、14.14%和 11.48%，高于行 業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用率的 7.58%、9.40%和 8.70%。
同時(shí)，公司與華中科技大學(xué)、中科院深圳先進(jìn)技術(shù)研究院、廣東省智能制造研究所、廣東華中科技大學(xué)工業(yè)研究院、中國(guó)北方車輛研究所等高?；蜓芯克M(jìn)行“產(chǎn)、學(xué)、研”合作，通過(guò)將公司的產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗(yàn)與高校等科研機(jī)構(gòu)的理論研究經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，為公司原有產(chǎn)品的升級(jí)換代和新產(chǎn)品的開發(fā)提供支持。
公司重視研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，研發(fā)人員數(shù)量未來(lái)將持續(xù)增長(zhǎng)。
公司十分重視研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，創(chuàng)立研究院+工程中心研發(fā)體系。此外，公司外聘行業(yè)內(nèi)專家，聘請(qǐng)中國(guó)工程院譚建榮院士擔(dān)任首席技術(shù)顧問、德國(guó)漢堡科學(xué)院張建偉院士為外籍科學(xué) 家，進(jìn)一步幫助公司把控前沿技術(shù)發(fā)展方向，并在新技術(shù)落地應(yīng)用、高層次人才招聘和培養(yǎng)等方面獲得長(zhǎng)足發(fā)展。
2018 年末和 2019 年末，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)不斷壯大，研發(fā)人員人數(shù)分別為 493 人和 784 人，分別占比 33.2%、35.13%，高于同行業(yè)公司及行業(yè)平均的 21.84%和 26.25%。
2020 年末，研發(fā)人員人數(shù)增加至 949，隨著公司研發(fā)成果的積累，研發(fā)人員占比有所回落，下降至 20.71%。
隨著研發(fā)中心項(xiàng)目的推進(jìn)，預(yù)計(jì) 2022 年末獨(dú)立建設(shè)的激光實(shí)驗(yàn)室、智能控制實(shí)驗(yàn)室和人機(jī)協(xié)作實(shí)驗(yàn)室合計(jì)增加 200 人左右。
3.2. 高度重視關(guān)鍵共性技術(shù)，打造鋰電數(shù)智整廠解決方案
實(shí)現(xiàn)高精度、高穩(wěn)定性、柔性的生產(chǎn)需依靠關(guān)鍵技術(shù)裝備的提升、關(guān)鍵共性技術(shù)的研發(fā)和支撐軟件的創(chuàng)新。工業(yè)制造的發(fā)展需求是提高生產(chǎn)效率、提高產(chǎn)品質(zhì)量和定制化生產(chǎn)。
智能裝備是實(shí)現(xiàn)工業(yè)制造需求的載體，必將朝著高精度、高穩(wěn)定性、柔性生產(chǎn)的方向發(fā)展。生產(chǎn)精度越高，就是產(chǎn)生誤差越小，產(chǎn)品的一致性就越高。
穩(wěn)定性生產(chǎn)包括確保產(chǎn)品供應(yīng)數(shù)量、頻次和質(zhì)量的穩(wěn)定。柔性生產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)單一產(chǎn)線制造出滿足不同需求的產(chǎn)品，可以實(shí)現(xiàn)定制化。
實(shí)現(xiàn)這些指標(biāo)的提升需依靠關(guān)鍵技術(shù)裝備的提升、關(guān)鍵共性技術(shù)的研發(fā)和支撐軟件的創(chuàng)新。
智能制造裝備行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力或技術(shù)實(shí)力關(guān)鍵指標(biāo)為：關(guān)鍵共性技術(shù)的掌握 程度和具體產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中相關(guān)技術(shù)指標(biāo)先進(jìn)性。
公司主要產(chǎn)品包括專機(jī)（單機(jī)或一體化設(shè)備）、整線（自動(dòng)化生產(chǎn)線）和數(shù)字化車間。除工業(yè)機(jī)器人本體企業(yè)以外，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)多與具體的下游應(yīng)用行業(yè)有關(guān)。我國(guó)乃至全球鋰電池的智能制造應(yīng)用發(fā)展迅速，但產(chǎn)品、技術(shù)和工藝路線仍未達(dá)到成熟和穩(wěn)定的狀態(tài)，相應(yīng)裝備行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)較為滯后。因此，評(píng)價(jià)智能制造裝備行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力或技術(shù)實(shí)力的關(guān)鍵指標(biāo)為 關(guān)鍵共性技術(shù)的掌握程度、具體產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中相關(guān)技術(shù)指標(biāo)先進(jìn)性。
公司重視關(guān)鍵共性技術(shù)研發(fā)，積累了豐碩的研發(fā)成果。
公司的技術(shù)體系主要由五部分組成，分別為感知技術(shù)、控制技術(shù)、執(zhí)行技術(shù)、數(shù)字化技術(shù)和人工智能技術(shù)。公司在關(guān)鍵共性技術(shù)方面具有一定的先進(jìn)性，自主研發(fā)了智能制造相關(guān)的支 撐軟件，為制造裝備和制造過(guò)程的智能化提供技術(shù)支撐。
目前，智能制造需求發(fā)展趨勢(shì)主要有：
1）由批量化向定制化轉(zhuǎn)化，2）產(chǎn)品由單一化向多品種轉(zhuǎn)變；
公司已掌握并成熟應(yīng)用對(duì)應(yīng)涉及的關(guān)鍵技術(shù)，包括成像檢測(cè)、一體化控制、智能決策、激光加工、柔性組裝、數(shù)字孿生等核心技術(shù)。未來(lái)致力于實(shí)現(xiàn)設(shè)備數(shù)字化和智能化。
持續(xù)跟蹤智能制造趨勢(shì)并進(jìn)行前瞻性科研和技術(shù)創(chuàng)新，激光焊接技術(shù)科技成果處于國(guó)際領(lǐng)先水平。
2021年，公司繼續(xù)發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，專注研發(fā)，與惠州學(xué)院共同完成了“鋰電激光焊接關(guān)鍵技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用”項(xiàng)目，針對(duì)鋰電池產(chǎn)品高質(zhì)、高效、高穩(wěn)定性的激光焊接需求，研發(fā)了：
1）基于位置同步輸出的焊接過(guò)程控制技術(shù)，實(shí)現(xiàn)在焊接路徑變化處加速、減速過(guò)程中激光能量均勻作用在待焊接工件上。解決焊接過(guò)程中拐角處光不均造成焊縫凸起的問題，實(shí)現(xiàn)了高速激光焊接，提高了產(chǎn)品良率。
2）多軸同步焊接插補(bǔ)一體化控制技術(shù)，通過(guò)旋轉(zhuǎn)連續(xù)焊接，實(shí)現(xiàn)激光能量跟隨空間插補(bǔ)軌跡的位置、速度、時(shí)間進(jìn)行同步輸出，提高生產(chǎn)效率。
3）基于 2D/3D 混合視覺識(shí)別焊接質(zhì)量檢測(cè)技術(shù)，采用移動(dòng)剖面輪廓線積分算法和基于轉(zhuǎn)彎半徑的圖像角點(diǎn)檢測(cè)方法，實(shí)現(xiàn)了焊縫表面缺陷的有效識(shí)別。
項(xiàng)目處經(jīng)鑒定整體處于國(guó)際先進(jìn)水平。公司核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用體現(xiàn)為成套智能制造裝備，自主研發(fā)的鋰電池?zé)崂鋲夯扇萘垦b備處于國(guó)際行業(yè)領(lǐng)先水平。
近年來(lái)，鋰電池的生產(chǎn)技術(shù)和工藝發(fā)展對(duì)鋰電裝備的要求表現(xiàn)為“三高三化”，即高精度、高速度、高穩(wěn)定性、無(wú)人化、在線化和網(wǎng)絡(luò)化?！叭呷?也是鋰電池?zé)崂鋲夯裳b備指標(biāo)先進(jìn)性的衡量標(biāo)準(zhǔn)。
鋰電池的化成容量工藝主要是形成“固體電解質(zhì)界面膜”(solid electrolyte interface)，簡(jiǎn)稱 SEI膜，其成分、結(jié)構(gòu)影響鋰電池的容量及充放電效率等關(guān)鍵性能。
在化成工序中，軟包電池壓力控制精度、溫度控制、充放電控制以及電池定位等性能參數(shù)，是影響SEI膜成分及結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵參數(shù)。
此外，電池生產(chǎn)的信息化系統(tǒng)能收集、分析生產(chǎn)過(guò)程中的工藝參數(shù)、產(chǎn)能及優(yōu)率，是實(shí)現(xiàn)電池生產(chǎn)可追溯的關(guān)鍵。
在大批量生產(chǎn)過(guò)程中，智能生產(chǎn)調(diào)度技術(shù)能根據(jù)工藝自動(dòng)調(diào)動(dòng)生產(chǎn)過(guò)程，提升生產(chǎn)效率。
工業(yè)機(jī)器人智能裝備研發(fā)中心募投項(xiàng)目帶領(lǐng)公司技術(shù)研發(fā)實(shí)現(xiàn)新突破。
研發(fā)中心項(xiàng)目重點(diǎn)研發(fā)的方向主要有三個(gè)：激光技術(shù)、智能控制技術(shù)和人機(jī)協(xié)作技術(shù)。
項(xiàng)目擬募集資金總額為 1.28 億元，主要用于研發(fā)實(shí)驗(yàn)室裝修、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)和研發(fā)人員費(fèi)用。其中，建設(shè)投資 0.3 億元，占項(xiàng)目投入總資金的 23.17%。設(shè)備購(gòu)置費(fèi) 0.84 億元，占項(xiàng)目投入總資金的 65.13%。研發(fā)人員的招聘及培訓(xùn)費(fèi) 0.15 億元，占項(xiàng)目投入總資金的 11.69%。
研究中心項(xiàng)目通過(guò)先進(jìn)研發(fā)設(shè)備的購(gòu)置和高端人才的引進(jìn)，可以提高公司產(chǎn)品研發(fā)能力、縮短開發(fā)周期、加快研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)技術(shù)新突破。
提出“?？窃臁变囯姅?shù)智整廠解決方案，“軟硬兼施”助力公司實(shí)現(xiàn)精益生產(chǎn)。
2020 年，公司提出了“?？窃臁变囯姅?shù)智整廠解決方案，圍繞一線真實(shí)的痛點(diǎn)和難點(diǎn)問題，幫助公司從三個(gè)階段推進(jìn)智能制造的升級(jí)，自下而上打通了數(shù)字壁壘。不僅提高生產(chǎn)過(guò)程中的合理性、可控性和自適應(yīng)性，還幫助公司高效配置生產(chǎn)資源，實(shí)現(xiàn)精益生產(chǎn)。
“海葵智造”由“看得見的智慧”硬件設(shè)備和“看不見的智慧”軟件系統(tǒng)兩部分組成：
1）“看得見的智慧”硬件設(shè)備：
海葵智造的硬件設(shè)備已覆蓋鋰電池制造的極片成型、電芯裝配、模組段、PACK 段，是整個(gè)“海葵智造”的載體。
在基于設(shè)備自動(dòng)化基礎(chǔ)上，依托工業(yè)以太網(wǎng)，建立五大數(shù)字化應(yīng)用管理模塊。通過(guò)數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)分析到實(shí)時(shí)監(jiān)控、智能排產(chǎn)、設(shè)備預(yù)測(cè)性維護(hù)，打通制造運(yùn)維到企業(yè)管理的數(shù)字化壁壘，提升生產(chǎn)過(guò)程的合理性、可控性和自適應(yīng)性，提升企業(yè)高效配置生產(chǎn)資源，實(shí)現(xiàn)精益生產(chǎn)。
2）“看不見的智慧”軟件系統(tǒng)：
軟件系統(tǒng)包括 MES 系統(tǒng)、APS 系統(tǒng)、WMS 系統(tǒng)和 WCS 系統(tǒng)，主要解決產(chǎn)線靈活性不足、關(guān)鍵系統(tǒng)平臺(tái)缺失、信息不能互通、產(chǎn)線的利用率比較低等痛點(diǎn)。
以工廠互聯(lián)網(wǎng)互通平臺(tái)、工廠布局及產(chǎn)線設(shè)計(jì)體系為基準(zhǔn)，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)流程和管理策略，保障研發(fā)和工藝體系管理。通過(guò)人機(jī)料法環(huán)的互通互聯(lián)設(shè)計(jì)，為企業(yè)管理層提供遠(yuǎn)期發(fā)展方向和藍(lán)圖規(guī)劃。
3.3. 消費(fèi)向動(dòng)力出擊，專機(jī)產(chǎn)品拓展蝶變、前景廣闊
新能源科技是全球消費(fèi)軟包鋰電龍頭，2014 年-2020年出貨增量占全球增量的35.16%以上。在全球消費(fèi)軟包鋰電領(lǐng)域，最近三年，新能源科技的出貨量占全球出貨量持續(xù)占比30%以上。
根據(jù)日本 B3 報(bào)告，2014年至2020年，全球軟包消費(fèi)鋰電池出貨量增長(zhǎng)了26.71億顆，同期新能源科技出貨量增長(zhǎng)了9.3億顆，占全球增量的35.16%以上。
新能源科技是公司第一大客戶，公司持續(xù)受益于與其穩(wěn)定持續(xù)的合作。
公司自成立以來(lái)就與新能源科技達(dá)成合作關(guān)系，進(jìn)入了新能源科技的供應(yīng)鏈體系。2018 年，在長(zhǎng)期合作的基礎(chǔ)下，公司成為了 ATL 設(shè)備類的核心戰(zhàn)略供應(yīng)商。最近三年，公司電芯檢測(cè)設(shè)備訂單占新能源科技的采購(gòu)比例均在 60%以上。
公司電芯裝配設(shè)備訂單占新能源科技的采購(gòu)比例逐年上升，為其提供的產(chǎn)品拓展至電芯制 造設(shè)備、電芯裝配設(shè)備和電池組裝設(shè)備，覆蓋了鋰電池全生產(chǎn)流程。
雙方成立戰(zhàn)略合作專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)，從研發(fā)、技術(shù)、質(zhì)量、交付、商務(wù)、運(yùn)作總成本等環(huán)節(jié)開展深度協(xié)同。
在公司產(chǎn)品、技術(shù)滿足新能源科技項(xiàng)目開發(fā)要求且與市場(chǎng)同類產(chǎn)品相比具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的前提下，新能源科技優(yōu)先與公司進(jìn)行技術(shù)溝通、合作開發(fā)。同時(shí)，新能源科技作為行業(yè)龍頭，采購(gòu)規(guī)模較大，公司將受益于與其穩(wěn)定持續(xù)的合作關(guān)系。
公司產(chǎn)品系列不斷增多，積極布局鋰電設(shè)備制造全產(chǎn)業(yè)鏈，是少數(shù)實(shí)現(xiàn)整線集成的企業(yè)之一。
公司成立以來(lái)，鋰電專機(jī)產(chǎn)品類型不斷增多，從電芯檢測(cè)專機(jī)拓展到電芯裝配環(huán)節(jié)的市場(chǎng)，基本覆蓋了鋰電池中后段所有工藝段。部分環(huán)節(jié)已實(shí)現(xiàn)了整線集成，是具備動(dòng)力電池電芯裝配、電池組組裝及箱體 Pack 整線智能成套裝備研發(fā)制造能力的少數(shù)廠商之一。
目前，先導(dǎo)智能、贏合科技和公司均已實(shí)現(xiàn)鋰電池各個(gè)環(huán)節(jié)專機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供整線設(shè)備，產(chǎn)品類型覆蓋較廣。
消費(fèi)向動(dòng)力出擊，公司具有動(dòng)力鋰電中、后段核心制造設(shè)備生產(chǎn)能力，技術(shù)工藝行業(yè)領(lǐng)先。
公司深耕鋰電設(shè)備行業(yè)，隨著動(dòng)力鋰電行業(yè)高速發(fā)展，公司受益于其關(guān)鍵共性技術(shù)的先進(jìn)性，正在向動(dòng)力鋰電設(shè)備制造進(jìn)一步拓展。
目前，公司已掌握動(dòng)力鋰電中、后段核心設(shè)備制造能力，技術(shù)工藝行業(yè)領(lǐng)先。
中段動(dòng)力軟包電池卷繞機(jī)：
該設(shè)備主要用于動(dòng)力軟包電池的自動(dòng)卷繞，產(chǎn)能>=12PPM，實(shí)現(xiàn)電芯的卷繞和不同卷繞工位的自動(dòng)轉(zhuǎn)換，恒線卷繞速度可達(dá)3000mm/s。具有自動(dòng)防卷、換卷功能。
張力實(shí)時(shí)監(jiān)控，波動(dòng)范圍<=±5%。其控制精度高，有變轉(zhuǎn)速、電子凸輪、同步控制的核心控制方式，使線速度波動(dòng)<=±1.5%。
中段疊片成型一體機(jī)：
實(shí)現(xiàn)軟包鋰電池的極片制片、自動(dòng)疊片、疊片過(guò)程中CCD檢測(cè)陰陽(yáng)極片錯(cuò)位值、復(fù)合前預(yù)切、熱壓復(fù)合、臺(tái)階電池組分離、二次熱壓、下料等功能。疊片循環(huán)為0.8s/次，極片堆疊精度為±0.2mm。
劍指動(dòng)力長(zhǎng)電芯制造，拓展動(dòng)力鋰電前段生產(chǎn)工藝，實(shí)現(xiàn)技術(shù)蝶變。
近兩年，公司以強(qiáng)大的技術(shù)底蘊(yùn)，支撐其在創(chuàng)新產(chǎn)品上不斷深入與突破。其中，公司已在 長(zhǎng)電芯組裝線領(lǐng)域搶先獲得突破，在合作企業(yè)項(xiàng)目中得到了充分驗(yàn)證，獲得客戶的一致好評(píng)。此外，公司積極向動(dòng)力鋰電前段生產(chǎn)工藝拓展，正在對(duì)雙層寬幅高速涂布機(jī)進(jìn)行研發(fā)：
1）2020 年，公司制造研發(fā)了方形鋁殼長(zhǎng)電芯組裝線。
長(zhǎng)電芯結(jié)構(gòu)利用長(zhǎng)而薄的形狀特點(diǎn)提升了電池包Z向利用率，散熱性明顯提高，并且其本身可以作為結(jié)構(gòu)件，疊加 CTP 技術(shù)，可以使電池安全性更好、成本更低、體積能量更高。
長(zhǎng)電芯雖然可以有效減少結(jié)構(gòu)性零部件的應(yīng)用，但在同等工藝水平下，電芯越長(zhǎng)，其在生產(chǎn)過(guò)程中的對(duì)齊度、效率、良品率也更會(huì)受到影響，而基于長(zhǎng)電芯的 CTP 過(guò)程難度也將更高。
為了實(shí)現(xiàn)高良品率的規(guī)模化量產(chǎn)，公司圍繞長(zhǎng)電芯制造痛點(diǎn)，針對(duì)性創(chuàng)新研發(fā)了長(zhǎng)電芯極耳折彎工藝、長(zhǎng)電芯激光頂蓋焊接技術(shù)；通過(guò)全方位除塵，有效防止電芯短路；采用關(guān)鍵包膜機(jī)構(gòu)，精準(zhǔn)包裹電芯；不同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)采用相對(duì)應(yīng)的貼膠方式，從根源上解決極耳貼膠撕裂。
2）2021 年，公司正在開發(fā)雙層寬幅高速涂布機(jī)。
代表著公司在動(dòng)力鋰電設(shè)備制造技術(shù)的領(lǐng)先性。目前能夠生產(chǎn)雙層涂布機(jī)的廠商有先導(dǎo)智能、贏合科技、璞泰來(lái)和科恒股份
公司與國(guó)內(nèi)外動(dòng)力鋰電龍頭企業(yè)建立合作，在手訂單充足，增量市場(chǎng)廣闊。
公司在創(chuàng)新產(chǎn)品上不斷深入突破，與龍頭企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪、力神等建立了長(zhǎng)期友好合作關(guān)系。最近三年，公司前五大客戶中寧德時(shí)代、比亞迪、力神和中航鋰電裝機(jī)量合計(jì)占比均在 60%以上，集中度較高。
打入龍頭動(dòng)力鋰電池廠商的供應(yīng)鏈體系，使得公司未來(lái)前景廣闊。截止2021年8月25日，公司鋰電領(lǐng)域在手訂單金額為 45.54 億元（含稅），其中動(dòng)力類鋰電設(shè)備的在手訂單金額為27.84 億元（含稅），占鋰電領(lǐng)域在手訂單的 61.13%。
2021 年，公司向動(dòng)力鋰電領(lǐng)域進(jìn)一步出擊，成為蜂巢能源的核心戰(zhàn)略供應(yīng)商并與德國(guó)大眾汽車集團(tuán)保持緊密商務(wù)聯(lián)系。2021年7月，公司中標(biāo)蜂巢能源歐洲工廠產(chǎn)品裝配線，中標(biāo)金額 1634 萬(wàn)歐元，海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)初見成效。
4、盈利預(yù)測(cè)與相對(duì)估值4.1. 盈利預(yù)測(cè) 關(guān)鍵假設(shè)：
（1）鋰電池制造設(shè)備板塊：
行業(yè)快速增長(zhǎng)之下，鋰電池廠產(chǎn)能持續(xù)緊張，推出了龐大的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃并展開大規(guī)模設(shè)備招標(biāo)，相關(guān)板塊營(yíng)收有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
預(yù)計(jì) 2021-2023 年，營(yíng)收增速分別為65%/65%/50%。
（2）其他領(lǐng)域制造設(shè)備：
其他領(lǐng)域制造裝備主要應(yīng)用于精密電子、安防、軌道交通和醫(yī)療健康等行業(yè)。
預(yù)計(jì) 2021-2023 年 ，營(yíng)收增速分別為50.0%/50.0%/30.0%。
基于以上假設(shè)，我們預(yù)測(cè)公司 2021-2023 年分業(yè)務(wù)收入成本如下表：
4.2. 相對(duì)估值
我們選取鋰電設(shè)備行業(yè)相關(guān)的三家主流公司，2021 年平均 PE 為 68 倍。
在國(guó)內(nèi)外碳達(dá)峰、碳中和共識(shí)下，下游新能源汽車及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)對(duì)動(dòng)力電池的需求正大幅增加。多年發(fā)展公司已成為國(guó)內(nèi)鋰電池制造裝備行業(yè)領(lǐng)先者，從消費(fèi)向動(dòng)力進(jìn)擊、專機(jī)產(chǎn)品正逐步拓展品類。
預(yù)計(jì) 2021-2023 年歸母凈利潤(rùn)為 2.2 億元、3.9 億元、5.5 億元，對(duì)應(yīng) PE122、69、49 倍。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示下游投資擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期：
公司主營(yíng)產(chǎn)品的銷售會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和下游行業(yè)周期性波動(dòng)的影響。公司屬于裝備制造行業(yè)，與下游鋰電池等市場(chǎng)需求和固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)。
新能源及其設(shè)備制造行業(yè)在國(guó)家政策的大力支持下，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，但是如果外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)不利變化，或者上述影響市場(chǎng)需求的因素發(fā)生顯著變化，都將對(duì)鋰電池及其設(shè)備制造行業(yè)產(chǎn)生較大影響。
如果下游鋰電池生產(chǎn)商縮小投資規(guī)模，削減設(shè)備采購(gòu)規(guī)模，則將對(duì)公司鋰電池設(shè)備制造業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響，從而對(duì)公司未來(lái)鋰電池設(shè)備的銷售產(chǎn)生重大不利影響。
產(chǎn)品和技術(shù)迭代更新風(fēng)險(xiǎn)：
燃料電池的應(yīng)用技術(shù)、轉(zhuǎn)換效率、生產(chǎn)成本有了革命性的突破，并對(duì)可充電電池產(chǎn)生了明顯的替代效應(yīng)，則公司所處的鋰離子電池設(shè)備制造業(yè)將面臨下滑。
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